作者 | Millennial Dividends
编译 | 华尔街大事件
谷歌（NASDAQ：GOOGL）（NASDAQ：GOOG）现已公布第一季度财报，营收和利润均超出分析师预期，其中YouTube和云业务业绩强劲增长15%，且表现好于预期。
追随Meta的脚步，谷歌宣布了有史以来的第一次股息，开启了资本配置和奖励股东的新篇章，同时还推出了700亿美元的回购计划。
投资者对该公司的加速增长表示庆祝，抛开了对公司中断的担忧，并欢迎新一波红利增长投资者的到来，该股当天收盘上涨超过10%，创下175美元的历史新高。
谷歌曾用了超过15年的时间才达到年收入1000亿美元。但在过去六年，年收入就从1000亿美元增加到超过3000亿美元。当然，正如您在第一季度的结果中看到的那样，搜索继续推动这一趋势。
尽管谷歌较晚在其核心产品中采用人工智能，但谷歌的主导地位仍未受到挑战，该公司准备继续为股东提供远高于市场的回报，2024年第一季度的业绩就是证明。
谷歌营收升至$805.4亿，同比增长15.4%，超出分析师预期$18.4亿。这是过去8个季度以来最快的季度增长，而且趋势表明还会进一步加速。由于成本基础的重新设计，5.1%的成本增长很容易被收入的大幅增长所抵消，使谷歌的运营利润率从一年前的25%扩大到32%。谷歌净利润为$236.6亿，即每股1.89美元。
与前几个季度相比，该公司的业绩非常出色，大部分业务部门都实现了两位数的增长：
谷歌搜索及其他：谷歌的"面包和黄油"业务，实现营收461.6亿美元，同比增长14.4%，增速高于第四季度的12.7%，并撇开了对OpenAI的Chat-GPT、微软的Edge、Perplexity和其他人工智能产品带来的干扰的担忧。
YouTube广告：YouTube实现了20.9%的惊人增长，在直接响应和品牌增长的推动下，成为公司增长第二快的业务。
谷歌网络：网络业务增长-1.1%，是唯一表现不佳的业务部门，本季度业务收入为74.1亿美元。
谷歌订阅、平台和设备：该业务部门的增长率为17.9%，对谷歌的重要性与日俱增，营收达到87.4亿美元，YouTube目前的音乐和高级订阅用户已超过1亿。
谷歌云：尽管来自其他主要云计算服务提供商的竞争十分激烈，谷歌的云计算业务在过去3个季度仍在加速增长。第三季度，云计算部门的增长率为22.4%，第四季度为25.6%，第一季度为28.4%，营收达到95.7亿美元。
本季度真正的亮点当然仍然是YouTube的增长（这是之前备受关注的领域），以及谷歌云部门在过去连续3个季度的重新加速增长。
谷歌目前预计，到2024年底，YouTube和Cloud的总运行率将超过1000亿美元。
尽管谷歌更好地集成了人工智能解决方案，但预计谷歌云的营收进一步加速增长可能会很困难，但实现两位数增长，同时盈利能力同比提高371%，是继续推动盈利的一个有希望的信号。
谷歌的人工智能商业化路径非常清晰，在云端集成了1000多种新产品，并推出了Gemini Advanced的高级计划。Cloud的300多家现有客户，包括Mercedes-Benz Group AG、Walmart和Cintas Corporation等主要品牌都表达了他们对新集成的生成式AI工具的积极体验，该工具由AI超级计算机，提供经济高效的基础设施来训练和服务模型。
谷歌为其客户提供由英伟达公司销售的业界领先的GPU产品组合，包括TPU v5p和最新一代的Blackwell GPU。
为了赶上人工智能竞赛，谷歌今年的资本支出将增长至近500亿美元，而去年仅为320亿美元。然而，谷歌正在采取更加谨慎的立场，通过削减较少关注领域的员工人数来削弱投资对利润的影响。
继今年早些时候Meta发布了广受好评的公告后，谷歌宣布派发首次股息真是令人意外。这开启了资本配置的新篇章，每股股息为0.20美元，股息收益率为0.5%。谷歌将按初始费率每年支付总计100亿美元。如果以史为鉴，考虑到目前谷歌的派息率低于FCF的20%，以及未来几年股息大幅上涨的潜力，我们可以预期谷歌将成为一家股息增长公司。
宣布股息通常是一个信号，表明随着公司进入更成熟的阶段，增长可能更为温和，将现金再投资到业务的可能性越来越小。
另一方面，另一个$700亿回购计划加强了资本配置框架，该计划旨在回购约3.5%的流通股。
在过去的10年里，谷歌回购了8.7%的流通股，然而，由于员工薪酬方案的一部分是股权薪酬，稀释效应对流通股产生了负面影响。
谷歌的股票不再像2022年负面情绪高峰时那样便宜，当时每个人都认为将走向衰退，当时该股的市盈率为18至20倍。如今，由于年初至今的回报率为22.6%，该股的综合市盈率估值为27.04。
与25.39倍市盈率的10年平均估值相比，这一数字略高。在此期间，谷歌每股收益每年增长18.77%。
预计增长将持续，鉴于第一季度的强劲表现，每股收益增长已向上修正：
2024年：每股收益为7.51美元，同比增长29%，之前预计为6.80美元。
2025年：每股收益为8.47美元，同比增长13%，之前预计为7.81美元。
2026年：每股收益为9.70美元，同比增长15%，之前预计为8.60美元。
随着在线用户数量的增加和数字支出的增加，谷歌是数字化的主要受益者，并受益于长期的顺风车。
尽管公司规模超过2万亿美元，但谷歌的搜索引擎产生了大量现金流，这反过来又使公司能够继续投资新企业，推动长期增长，回报股东。预计谷歌在未来三年内将实现15%左右的年度总投资回报率。
总之，尽管谷歌对搜索引擎的严重依赖给投资者带来了潜在风险，但最近一个季度还是向市场发出了一个强烈的信号：谷歌将继续存在下去。
本季度，YouTube和谷歌云均实现了20%以上的增长，成为本季度的亮点，并将继续保持良好势头。
谷歌正在不断加大人工智能基础设施的投入，以继续发布新的生成式人工智能产品，到目前为止，这些产品受到了谷歌云客户的欢迎。
通过宣布每股0.20美元的股息和新一轮700亿美元的回购计划，谷歌正在吸引一批新的投资者。
尽管我并不指望该公司今年仍能保持15%的业绩增长，但谷歌仍有能力保持增长并带来可观的回报。
