作者 | JR Research
编译 | 华尔街大事件
Enphase Energy（NASDAQ：ENPH）的第一季度财报电话会议表明，管理层仍预计市场的严峻挑战将在第二季度消退，第一季度的业绩预计将触底。然而，这也表明我们可能要到下半年才会更加清楚，这表明Enphase的购买情绪预计在短期内将保持不温不火。
因此，Enphase报告第一季度收入为2.633亿美元，同比下降64%。Enphase调整后每股收益显着下降至0.35美元，同比下降75%。市场对Enphase商业模式的悲观情绪是有道理的，因为事实证明它比之前预期的更具周期性。投资者必须评估Enphase受益于太阳能采用的长期增长动力的长期论点是否遇到了重大（但短暂）的障碍，或者可能面临结构性衰退。
Enphase主要市场（美国和欧洲）的市场动态表明，季节性和高利率因素的双重打击阻碍了增长。因此，即使库存增加，它也会显着影响需求动态。
Enphase打算在第二季度将终端市场需求减少约9000万美元，以应对仍然疲弱的动态。这种谨慎是有道理的，因为SunPower管理层强调，由于最近裁员，复苏速度慢于预期。此外，行业挑战普遍存在，因为“加州大约三分之二的家庭太阳能安装商面临着产生足够销售的困难。”
考虑到这一点，Enphase第二季度收入指导范围在2.9亿美元至3.3亿美元之间是谨慎的，因为它还将IQ电池的预期出货量降低至100兆瓦时至120兆瓦时之间。华尔街修正后的收入预测为3.17亿美元，比Enphase的指导更为乐观。因此，它表明Enphase的前景可能会保守，Enphase管理层也同意这一观点，这提供了潜在的“电池业务上涨机会”。
此外，Enphase的“B-”增长和“B+”盈利评级预示着Enphase将重新获得市场份额，因为住宅太阳能市场的强劲阻力可能会在上半年达到顶峰。它应该为Enphase提供能力，并让投资者清楚地了解Enphase Energy在整个周期的投资中仍处于有利地位。Enphase还强调，它有信心在2025年上半年推出下一代IQ9微型逆变器。因此，它应该扩大Enphase的市场机会，使其能够利用“住宅和三相小型商业市场”。
尽管Enphase从2023年7月授权起就有了10亿美元的股票购买计划，但管理层在第一季度仅回购了价值4200万美元的股票。再加上缺乏任何股息，Enphase显然很受增长型和可再生能源投资者的青睐。考虑到Enphase目前的市值为$146.7亿，缺乏更积极的回购节奏不太可能让成长型投资者相信管理层认为其被严重低估。
Enphase在第一季度交付了4200万美元的自由现金流。基础库存和需求动态的预期改善预计将比Enphase当前水平的回购计划更能影响购买情绪。
虽然近期对Enphase的购买情绪预计将保持不温不火，但抄底买家已返回支持Enphase Energy93美元区域上方的底部。这表明Enphase 2023年11月的低点（75美元水平）预计将是其长期底部。因此，市场似乎与Enphase管理层的预期一致，即随着市场状况可能改善，下半年复苏将更加强劲。
此外，由于市场已经考虑并定价美联储将采取更加强硬的态度，这应该会降低Enphase未来与收益率相关的阻力。换句话说，成长型投资者将越来越多地将注意力转向Enphase的执行。
然而，由于市场总是具有前瞻性的，预计Enphase长期保持在低点的高信念投资者应该利用市场的悲观情绪来增加风险敞口。
