作者 | Eric Sprague
编译 | 华尔街大事件
奈飞（NASDAQ：NFLX）在全球发行方面表现出色。2024年第一季度的信函表示，收入和营业利润率多年来一直是关键的财务指标，而参与度则是对客户满意度的良好估计。当奈飞规模较小时，会员增长很重要，但现在他们是一家成熟的公司。2024年第一季度的信函表示，他们将在2025年第一季度停止报告季度会员资格和每个会员的平均收入（“ARM”）：
现在我们正在创造非常可观的利润和自由现金流（FCF）。我们还在开发新的收入来源，例如广告和额外的会员功能，因此会员资格只是我们增长的组成部分之一。此外，随着我们将定价和计划从单层发展为具有不同价格点的多层（具体取决于国家/地区），每个增量付费会员资格都会产生非常不同的业务影响。这就是为什么我们在2023年停止提供季度付费会员指导，并且从明年25年第一季度的收益开始，我们将停止报告季度会员数量和ARM。
分析师和广告商希望了解按地理区域划分的覆盖范围。我的观点是，奈飞专注于参与度，这是正确的做法，但他们也犯了一个错误：放弃了2025年的季度会员更新。
奈飞用来提高参与度的工具之一是自动播放。@JyotbirLamba最近发布了一位前程序员在2019年如何揭示自动播放重要性的文章。A/B测试似乎表明，用户现在更喜欢较短的倒计时，因为他们已经更加习惯了自动播放：
作为自动播放测试的一部分，我们测试了剧集之间倒计时的时间长度。5秒、10秒或15秒。10秒带来了观看时长的最大增长。我们认为它可以让人们有时间消化他们刚刚观看的内容，但速度也不会太快（5秒），以免让人感到不舒服。有趣的是，奈飞最近将剧集之间的倒计时改为5秒。这意味着他们进行了测试，发现如果倒计时较短，人们会观看更多。
这项测试技术和其他测试技术意味着奈飞生态系统现已得到优化，用户很可能会在剧集开始后继续参与并完成剧集。
由于对参与度的投资得到了回报，去年奈飞的美国收视率有所上升。根据Nielsen的数据，流媒体占美国总收视率的百分比从2023年3月的34.1%上升到2024年3月的38.5%。在此期间，奈飞占总收视率的比例从7.3%攀升至8.1%：
去年，YouTube占美国流媒体整体增长的43%，但它们是一个不同的野兽，因为它们依赖于用户生成的内容。奈飞是传统流媒体的领头羊，占上述流媒体整体增长的18%。
资本配置是估值的重要组成部分。相对于2023年1季度的10季度来看，奈飞通过回购向长期股东返还了资本，其股份数量从2023年3月31日的444,536,878下降至3月份的430,964,991股，减少了3%以上。2024年31日。
我对全球收入增长持乐观态度，2024年第一季度的信函表示，有关此方面的报告将继续按地理位置细分：
我们将继续提供每个季度按地区划分的收入明细以及外汇影响，以补充我们的财务状况。
与去年同期相比，UCAN和EMEA的流媒体收入增长了17%以上，而拉丁美洲和亚太地区的增长接近10%：
奈飞现在拥有大约2.7亿付费会员，了解这些年来他们在不同地区的发展情况很有帮助。不幸的是，从2025年开始，奈飞不会每个季度都会对此进行细分。
2023年收入为337亿美元，如果2024年增长14%，则收入约为384亿美元。25%的营业利润意味着营业收入为96亿美元。如果应用25至30倍的倍数，那么当四舍五入到最接近的50亿美元时，估值范围为240至2900亿美元。
以4月22日股价577.75美元乘以430,964,991股计算，市值为2490亿美元。鉴于市值接近分析师的估值范围的下限，奈飞值得持有。
