随着美国国债收益率飙升、美联储（Federal Reserve）鹰派崛起、中东冲突加剧，资金刚刚以一年多来最快的速度从股市和垃圾债券中撤出。低价买家被封住了嘴。标准普尔500指数（S&P 500）本周每天下跌，七大科技巨头收低近8%，股票波动性上升。
推动这种逆转的是紧张局势的上升，自10月底以来，看涨者在获得了数万亿美元的交易利润后，可能不太愿意忽视这种紧张局势。首先，有证据表明，通胀已经取代衰退，成为央行行长们的头号敌人。随着大宗商品价格飙升，经济数据持续火爆，以杰尔姆·鲍威尔主席为首的发言者破坏了人们期待已久的货币政策转向的希望。
StoneX Group首席市场策略师维拉（Kathryn Rooney Vera）说，这构成了一个辩护理由。
鲁尼·维拉（Rooney Vera）在电话中表示：”在一个地缘政治风险高、大宗商品价格上行风险高、通胀上行风险大的世界里，我认为我们必须在配置上更加保守。”“我现在会从高收益的股票转投到真正高收益的短期债券上。”
这种观点表明，经常被忽视的资产之间的估值失衡开始再次变得重要。随着政府债券遭到抛售，10年期美国国债收益率回落至4.6%上方，比标普500指数的所谓收益线高出约40个基点。相对而言，这一差距是一种被称为美联储模型的估值工具的粗略基础，可以被定义为自2002年以来对股市最不利的差距。
从上周五开始，标准普尔500指数（S&P 500）连续下跌了六天，创下2022年以来最糟糕的连续跌幅，将4月份的跌幅扩大到5%以上。周二，两年期美国国债收益率短暂突破5%，这是固定收益债券暴跌的一部分，抵消了本月高收益和投资级债券的涨幅。
交易员本周感觉到，央行行长们在刻意限制对即将到来的宽松政策的押注。鲍威尔周二表示，可能需要”比预期更长的时间”才能获得降息所需的信心。一天后，美联储（Fed）行长米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）警告说，通胀方面的进展可能已经停滞。周四，当被问及全年保持利率稳定是否合适时，明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）回答说：”有可能。”
鹰派的姿态助长了投资者队伍中不断积累的抛售压力。美国银行援引EPFR Global的数据称，在截至周三的两周内，股票基金的赎回额达到211亿美元，为2022年12月以来的最高水平。根据LSEG理柏（LSEG Lipper）的数据，投资者以14个月来最快的速度从垃圾债券中撤出现金。高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．， gs）的大宗经纪数据显示，对冲基金以2022年以来最快的速度增加了对美国交易所交易基金（ETF）的空头头寸。
Academy Securities Inc．宏观策略主管Peter Tchir表示：“有一些弱手在卖出，而且还将继续卖出，因为他们一开始就没有热情买入。人们被吸引到追逐涨势中，在高估值的时候买入股票，现在，一个月左右之后，交易不起作用了。”
过去两周，市场暗示的货币宽松预期已经崩溃，交易员预计今年将有不到两次降息。这比2024年早些时候的六次有所下降。
中东的紧张局势强化了这种更为谨慎的立场。据报道，以色列周五上午对伊朗进行了反击，虽然最新的紧张局势得到了控制，但人们仍然担心，在这个已经被以色列和哈马斯冲突搅乱的地区，一场更广泛的战争可能会把油价推高到每桶100美元以上。
如今，投资者面临着大量风险，此前他们已经证明，由于企业盈利弹性和经济增长强劲，他们能够承受这些风险。自哈马斯袭击以色列以来，标准普尔500指数（S&P 500）上涨了16%，自10年期美国国债收益率达到2023年的峰值以来上涨了17%，自美联储两年前开始加息以来上涨了约20%。
然而，未来市场上涨的巨大规模可能会对风险资产产生不利影响。
股票系统内部的估值担忧正在加剧，特别是纳斯达克100指数（Nasdaq 100），该指数的七个最大成员出现了2022年11月以来最严重的周跌幅。看起来更便宜的公司的表现已经回到了通常由人工智能增强的成长型公司的对立面。拉塞尔1000指数（1000 Value Index）本周下跌0.7%，而其对应增长指数（growth Index）下跌5%。
富兰克林邓普顿投资解决方案公司（Franklin Templeton Investment Solutions） MosaiQ投资策略主管马克斯尔戈克曼（Max Gokhman）表示：“对人工智能的大量基于信仰的投资推高了许多大型科技公司的估值。””高估值看起来越来越有吸引力，这是我们正在积极讨论的事情。”
