作者 | Michael Wiggins De Oliveira
编译 | 华尔街大事件
HubSpot（NYSE：HUBS）因可能被谷歌收购而引起广泛关注。鉴于HubSpot并未否认这些传言，我认为双方正在进行谈判。不过，很难保证谈判会有结果。在最有利的情况下，如果我们把目光投向2025年，HubSpot的定价是明年非美国通用会计准则运营利润的51倍。这意味着所有的利好消息都已被计入股价。总而言之，这只股票并没有给投资者带来积极的风险回报。尤其是如果这笔交易无法实现的话。
HubSpot提供软件解决方案来帮助企业发展。他们的平台提供营销、销售和客户服务工具，所有这些工具都集中在一个地方。他们专注于让产品易于使用，旨在帮助公司高效扩大规模。本质上，它们是一个CRM平台，类似于Salesforce，但针对的是中小型企业。
展望未来，HubSpot的近期前景似乎充满希望。例如，HubSpot推出的新的基于座位的定价模型反映了HubSpot致力于使定价与向客户提供的价值保持一致。这一战略转变预计将促进升级，并最终推动市场份额的增长。
此外，HubSpot注重进入市场行动的效率，包括自助服务扩展。此外，通过投资合作伙伴和代表的生产力，HubSpot旨在优化其销售流程并提高客户参与度，从而提高客户终身价值。
尽管其强劲的业绩和战略定位，HubSpot也面临着阻力。一项挑战是应对当前预算紧缩和交易周期延长的环境。
很容易理解为什么HubSpot是一家如此令人垂涎的公司。它不仅以超过20%的复合年增长率增长，而且其收入也非常稳定且可预测。
对于投资者来说，这是一家值得支持的顶级公司。毕竟，考虑到其收入的稳定性，同时规模不断增长，这意味着该公司被认为是一家可以部署资本的“安全”公司。然而，分析师认为该股票不太可能提供令人信服的风险回报。
HubSpot的2024年全年指引指出，非GAAP运营利润率约为17%。然而，考虑到HubSpot在2023年第四季度已经实现了17%的非GAAP运营利润率，这自然意味着在未来12个月左右的时间里，还有更多的能量可以进一步提高效率和运营杠杆。
因此，估计在2025年的某个时候，HubSpot的非GAAP营业利润率可能会达到20%。当然，这将使该CRM不仅利润丰厚，而且跻身同类最佳之列，值得拥有非常高的股价倍数。
但问题是：HUBS股票的市盈率有多高才合理？我们假设到2025年，HubSpot的复合年增长率将达到20%，并且将达到我估计的20%的非GAAP运营利润率数字。
这将使HubSpot报告2025年非GAAP营业利润约为6.3亿美元，该股票的定价为明年最佳情况下非GAAP营业利润的51倍。这是一个明显不合理的数字。
总而言之，尽管围绕HubSpot的潜在收购热潮不断，但我仍然对投资者的上行潜力持怀疑态度，尤其是考虑到目前的估值。
由于HubSpot的定价是明年非GAAP营业利润的51倍，看来大部分预期的增长和成功已经计入了股价。
虽然HubSpot为企业发展提供了有前途的软件解决方案，包括营销、销售和客户服务工具，但其估值过高，可能会限制新投资者的风险回报主张。
