作者 | Dhierin Bechai
编译 | 华尔街大事件
六月份，波音（NYSE：BA ）表现落后于大盘。波音和空客似乎都没有对订单公告做出通常的股价反应，因为许多订单已经在预期之内。今年迄今为止，自从波音 737 MAX交付延迟变得明显以来，波音股票也表现不佳。
任何股价疲软都为长期投资者提供了机会。购买波音是一个更容易的决定，原因如下：
波音公司积压了 5,000 多架飞机，价值近 4,000 亿美元。
与危机前的水平相比，其净订单增加了约 14 倍。
交付情况正在改善。
自由现金流将用于减少债务并降低利息成本。
波音公司将为波音 737 MAX 开设第四条生产线，这可能会使该公司在本世纪下半叶将单通道飞机的产量推向每月 80 架飞机。
虽然波音公司还有很多事情需要追赶来证明其股价的合理性，但上述前景确实为波音公司现金流激增提供了令人信服的理由。一路上将会遇到障碍，国防业务仍然相当令人失望。然而，长期前景仍然光明，如果你等待波音以合理的价格进行交易，你实际上可能会错过这艘船。
需要非常清楚的一件事是，需要发生重大危机才能使波音股票下跌，而目前，没有一场危机会再次使波音公司下跌。
01
飞机订单新闻
航空航天论坛
6月份，波音共预订304架总订单，环比增加235架，其中70%的订单流入为单通道喷气机，30%为宽体飞机：
巴黎航展订单：印度航空订购了190架波音737 MAX飞机、20架波音787-9和10架波音777-9飞机。
巴黎航展订单：航空租赁公司 ( AL ) 订购了两架波音 787-9。
巴黎航展订单：Akasa Air 订购了 4 架波音 737 MAX 飞机。
阿联酋航空订购了 16 架波音 777X 飞机。
利雅得航空确认了 39 架波音 789-9 的订单
TUI Travel PLC 订购了五架波音 737 MAX 飞机。
土库曼霍瓦拉机构订购了五架波音 737 MAX 飞机。
一位身份不明的客户订购了 10 架波音 737 MAX 飞机。
一位身份不明的客户订购了 4 架波音 777F 飞机。
本月内，订单簿发生以下变化：
阿联酋航空取消了 16 架波音 777X 飞机的订单。
AerCap 选择劳斯莱斯（OTCPK：RYCEF）作为三架波音 787-9 的发动机供应商。
法航荷航 ( OTCPK:AFRAF ) 被确定为一架波音 787-10 的客户。
航空租赁公司选择通用电气 ( GE ) 作为三架波音 787-9 的发动机供应商。
新几内亚航空选择劳斯莱斯作为两架波音 787-8 的发动机供应商。
一位身份不明的客户选择通用电气作为两架波音 787-8 的发动机供应商。
美国航空 ( AAL ) 从波音资本公司手中接管了一架波音 787-8 的交付时刻。
正如在巴黎航展上宣布的那样，Avolon 被确定为 40 架波音 737 MAX 飞机的客户。
土耳其航空公司被确定为五架波音 787-9 的客户。
新加坡航空 ( OTCPK:SINGY ) 被确定为五架波音 787-10 的客户。
受印度航空订单的推动，波音公司 6 月份的订单数量有所增加。波音六月份的数据与空客相比并不逊色，但这几乎完全是由 IndiGo 的 500 份订单推动的。值得注意的是，波音787平台已收获60架订单，利雅得航空39架飞机的订单在本月内已敲定。波音公司驾驶一架利雅得航空公司颜色的飞机前往巴黎航展，但不知何故，航展期间没有宣布订单已敲定。无论哪种方式，随着波音 787 的 60 份总订单和 213 份波音 737 MAX 订单的记录，我们将看到波音如何构建天际线，使这家喷气式飞机制造商能够可持续地增加这些关键项目的产量。有趣的是，阿联酋航空取消了波音 777X 飞机，同时该公司将波音 777-8 的订单换成了波音 777-9，同时还订购了 16 架飞机，这可能表明波音公司及其 777X 客户现在正在更加努力地制定交付时间表。阿联酋航空的取消也被订单所抵消。
本月，波音公司登记了 304 份订单，价值 254 亿美元，同时取消了 16 份订单，价值 29 亿美元，使净订单达到 288 份，价值 225 亿美元。一年前，波音公司预订了 50 份订单，取消了 35 份订单，使其净订单达到 15 架，净订单价值 3 亿美元。订单流入和价值的同比变化是由印度航空和利雅得航空的订单时机以及有利的订单组合推动的。
今年迄今为止，波音公司已预订 527 份订单，取消 112 份订单，使其净订单达到 415 份，价值 343 亿美元。作为参考，去年波音公司共录得 286 份总订单和 186 份净订单，价值 139 亿美元。因此，与去年同期相比，波音公司目前在印度航空订单的推动下超过了去年的订单数量和价值。
本月，ASC 606 减少 17 架，其中波音 777X 减少 43 架，MAX 调整增加 1 架，波音 787 调整增加 25 架。波音公司没有具体说明哪些运营商支持这些调整，但我们正在跟踪哪些航空公司和客户可能支持这些调整。6 月份，波音 777 计划有所改善，这是由阿联酋航空订单的预订和预订以及波音 777X 客户积压的进一步改善所推动的。在波音 787 项目上，阿联酋航空可能会暂时放弃波音 787，而土耳其航空现在有更确定的订单。
ASC 606 调整针对存在采购协议但未满足采购合同之外的其他要求的订单进行调整。增加意味着更多的订单是可疑的，而减少意味着满足了额外的要求或被认为可疑的订单被取消。波音公司目前有 700 份订单不符合附加标准。
阿联酋航空
6 月份，波音交付了 60 架飞机，而上个月交付了 50 架。这家美国喷气式飞机制造商交付了 49 架单通道喷气式飞机和 11 架宽体飞机，总价值达 40 亿美元：
波音公司交付了 49 架波音 737 飞机，其中包括 48 架波音 737 MAX 飞机和一架波音 P-8A。
波音公司交付了四架波音 767 飞机，其中包括一架用于 KC-46A 加油机的基础飞机。
波音公司交付了一架波音 777F。
波音公司交付了六架波音 787，其中包括两架 -8、两架 -9 和两架 -10。
本月波音交付量强劲，交付了 49 架波音 737，增幅超过 35%。这有力地表明，波音公司正在接收更符合要求的机身，并且对已制造的喷气式飞机的检查进展顺利。然而，还应该记住，季度末的推动也反映在这些数字中，因此也许 7 月份的数据将更好地表明波音公司的增长情况。不管怎样，迄今为止，波音 737 MAX 的交付量增长了 16.6%，其中包括今年早些时候交付量暂时放缓的情况。
与去年相比，6月份的交付数量增加了9辆，从51辆增加到60辆，而交付价值从32亿美元增加到40亿美元，显示出更高的数量和有利的交付组合。单通道交付量增加了 5 架，宽体机交付量增加了 4 架，其中波音 787 交付量增加，但被波音 777 交付量减少部分抵消。今年迄今为止，波音公司已交付 266 架飞机，价值 186 亿美元，而去年交付量为 216 架，价值 142 亿美元，交付量增长了 23%，交付价值增长了 30%。
本月的订单出货比（按订单计算）为 5.1，按价值计算为 6.3，而按订单流入衡量的取消率为 5.3%，按积压衡量的取消率为 0.3%。今年的订单出货比看起来非常强劲，按数量衡量的比率为 2，按价值衡量的比率为 2.3。正如之前指出的，我们正在寻找高于 1 的订单出货比，但即使实现了这一目标，这些比率也应该放在背景中，因为我们看到强劲的需求，但来自供应方将订单转化为交货的巨大压力。
对于2023年，波音尚未提供官方交付目标，但该公司预计交付400至450架波音737和约70-80架波音787。总体而言，预计交付量约为 535-595 辆。
6 月份，波音向客户交付了 60 架飞机，而空客则交付了72 架飞机。2023 年上半年，波音交付了 266 架飞机，而空客交付了 316 架。波音和空客在第一季度交付的飞机数量大致相同，但由于波音 737 MAX 的问题，这家美国喷气式飞机制造商在第二季度末落后于其欧洲竞争对手。然而，值得注意的是，波音的交付量增长更快，增长了 30%，而空客则增长了 7%。
02
结论
波音公司 6 月份的订单强劲，但这主要是由印度航空订单推动的。总而言之，我们确实看到订单数量同比增长，而为波音商用飞机带来大部分现金流的波音 737 MAX 和波音 787 项目也出现了良好的订单流入。这些订单进入波音公司的天际线以制定生产计划并确定未来产量增长的需要。从目前的积压情况来看，从需求方面来看，存在足够的积压，可以按计划增加产量，甚至超出计划，这显然有利于波音长期产生现金并减少债务余额的能力。
到2024年，自由现金流应比2022年自由现金流增加一倍以上，并为正现金流。这种自由现金流应该使波音能够大幅去杠杆化，这增加了该股的长期吸引力。因此，从短期来看，波音股票可能更值得持有，但长期驱动因素才是该公司有吸引力的原因。挑战始终存在，但趋势和前景是积极的。
