作者 | Bradley Guichard
编译 | 华尔街大事件
CrowdStrike(纳斯达克股票代码:CRWD)将于5月31日周三盘后公布2024财年第一季度财报。
5月24日，英伟达(NVIDIA)公布的财报鼓舞了整个科技行业，包括大多数与人工智能(AI)相关的公司。如下图所示，CrowdStrike的股价飙升，迄今为止上涨了46%。
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CrowdStrike的50亿美元计划
CrowdStrike制定了一个大胆的目标:到2026财年，即从现在起的三个财年，实现50亿美元的年度经常性收入(ARR)。
作为一个投资者，这个愿景是优秀的，因为它是具体的、积极的、可实现的。
特定目标的重要性:
有一个明确的目标会让人耳目一新。我们可以根据量化期望来衡量管理层的绩效。它还通过定义目标来帮助提高性能。就像运动员在比赛前想象某些动作和结果一样，明确的目标比模糊的目标更能提高表现。
目标的积极性也很关键。CrowdStike面临着强大的竞争，市场是分散的，未来几年将决定它是成为一个长期的主导者(我们的投资者很容易从中获利)还是成为一个失败者。现在是推动的时候了。
这个目标是可以实现的：
CrowdStrike的Falcon平台提供从云安全到身份保护的解决方案，但它的主要业务是终端安全。
终端保护对于全面有效的网络安全至关重要。大多数网络攻击和漏洞都源于此，混合趋势和异地办公趋势也放大了这一需求。CrowdStrike的Falcon平台占据了17.7%的市场份额，仅次于微软(Microsoft)的16.4%。
根据行业研究，终端市场的总规模预计将在未来三年内从86亿美元增长到200亿美元。从这里看，计算很简单；如果保持目前的市场份额，到2026年，仅终端市场就可以为CrowdStrike提供35亿美元的ARR。CrowdStrike认为其潜在市场规模将超过1000亿美元，因此市场限制不是问题。
让我们算算:
CrowdStrike去年的ARR增长了48%，达到创纪录的8.29亿美元。公司每一时期新增ARR净额都在增加，所以绝对增长在加速，尽管百分比增长将因大数定律而放缓，如下图所示。
从2023财年开始，CrowdStrike将保持829美元的新净ARR，轻松超越50亿美元的目标。事实上，新年度的净ARR可能会继续增长，这意味着我们应该期待CrowdStrike能够超越这个数字。
从另一个角度来看，如果ARR以每年25%的复合增长率增长，到2026财年，我们将看到50亿美元的营收目标达成。
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值得关注的指标
衡量CrowdStrike季度业绩的最明显指标是ARR和增长率;然而，以美元为基础的净留存率(DBNR)和客户增长是判断未来业绩走向的更好指标。
净留存率
DBNR衡量的是现有客户群的收入扩张。100% DBNR意味着客户的支出与前一年相同。自2019年第一季度以来，CrowdStrike的DBNR保持在120%以上，尽管整个市场预算都在紧缩，但上个季度仍保持在125%以上。
为什么这很重要?如果DBNR保持在120%以上，CrowdStrike就能从目前的客户群中实现50亿美元的目标。
客户增长
新客户的数据增长也是长期成功的关键。网络安全提供商的转换成本很高;CrowdStrike的总客户留存率超过98%，因此客户具有不可思议的终身收益价值。
在过去的两个财政年度里，客户数量翻了一倍多，从9900人增加到23000多人。每位客户的平均ARR从10.6万美元上升到11.1万美元。
上个季度，CrowdStrike新增了1800多名客户。考虑到目前美国的经济形势，在这个拐点附近增加客户将是一个巨大的胜利。
现金流
CrowdStrike去年的运营现金为9.41亿美元，自由现金流为6.77亿美元，均创历史新高。随之而来的是大量的股票投资报酬，去年超过了5亿美元，预计这将在未来几年每年稀释约3%的股东权益。该公司有一个积极的员工股票购买计划(ESPP)，并奖励高管。
该公司手头还有27亿美元的现金和投资。通过股票回购计划来抵消股权稀释，将是对股东的一种极好的回报;CrowdStrike最新的投资者简报显示，到本财年中期，利息收入将达到1.29亿美元，比去年的ARR高出5%。
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总结
该公司迄今表现非常好，通过达到其可实现的ARR目标，市值可以翻一番，同时保持相同的销售估值比。然而，英伟达和人工智能的炒作浪潮正逐渐褪去，进而出现了诸多新面貌，包括CrowdStrike。我们应该很快就有机会以更好的价格收购CrowdStrike，除非它会出现令人震惊的季度业绩和业绩指引上调。出于这个原因，我们看好CrowdStrike的长期发展，但目前仍持观望态度。
