作者 | Jonathan Weber
编译 | 美股研究社
概括：沙特阿拉伯的 PIF对Lucid 的收购对双方都有重大意义，但投资者不应仅凭这一传闻买入。
Lucid Group（LCID）由于有关沙特阿拉伯公共投资基金（“PIF”）可能出价的传闻，其股价周五暴涨。
由于多种原因，沙特阿拉伯的收购尝试确实有道理，但由于尚未正式出价，因此仅凭这一传闻买入是有风险的。如果谣言被证明是假的，LCID 的股价可能会大幅下跌，回到谣言出现之前的水平。
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发生了什么？
周五，在一份有关沙特阿拉伯公共投资基金可能出价的报告的支持下，Lucid Group 的股价飙升了75% 。一整天，LCID 股价有所回落，但目前股价仍较前一天的收盘价上涨 40%。
Lucid Group 和沙特阿拉伯的 PIF 均未就收购要约发表官方声明。
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收购意义何在？
在宣布之前，我们不知道交易是否确定——如果宣布的话。但我们可以尝试评估沙特阿拉伯 PIF 的这种收购是否有意义。
沙特阿拉伯的 PIF 是该国的主权财富基金，价值数千亿美元。因此，该基金肯定有购买 Lucid 所需的手段，在谣言传出之前，该公司的市值为 160 亿美元。
PIF 的明确使命是推动沙特阿拉伯经济转型。以下是该基金官方网站的声明：
沙特阿拉伯目前的国内生产总值有很大一部分来自石油生产和销售，政府收入的很大一部分来自石油生产和销售。虽然该行业在当前环境下表现良好，但该国领导层的目标是随着时间的推移实现经济多元化。
这是有道理的，因为石油收入可能不会永远这么高——我根本不看好石油，并且相信在可预见的未来前景依然强劲。但当人们展望未来几十年时，更多地接触其他行业对这个国家来说是有意义的。
沙特阿拉伯的目标，以及 PIF 的目标，包括增加对可再生能源、旅游业、化学品（不仅生产石油，还利用石油制造更高价值的产品）等领域的投资。其中，PIF 的项目包括耗资数千亿美元的巨型Neom城市项目。
不过，PIF 还在投资更实际的资产，其中包括 Lucid Group——PIF 已经拥有该公司的股份。事实上，PIF 拥有 62% 的股份，在任何传闻的收购要约之前已经是 Lucid Group 的大股东。PIF 还定期增加其在 LCID 的股份，其中包括11 月 LCID 已经公开交易相当长一段时间时的9 亿多美元投资。
这告诉我们两件事：
首先，PIF 显然看到了 Lucid 的未来价值，否则，他们一开始就不会买入这家公司。
作为一家纯电动汽车公司，Lucid 作为沙特阿拉伯 PIF 的合作伙伴/目标是有意义的——它有助于实现经济多元化，摆脱对石油/石化产品的依赖，并让沙特阿拉伯接触到一个主要的增长市场。
Lucid 的高端/豪华策略似乎也适合沙特阿拉伯，因为该国已经有相当大的高端/豪华汽车市场，而且高价汽车也经常在其他海湾国家（如阿联酋、卡塔尔等）销售. Lucid 已经表示，其在美国以外的第一家工厂将建在沙特阿拉伯，这使公司和国家更加一致——沙特阿拉伯不仅作为电动汽车（“EV”）的终端市场具有吸引力。
其次，沙特阿拉伯的 PIF 似乎并不认为 Lucid 是一只估值过高的股票。
当该基金去年 11 月增持股份时，Lucid 的交易价格约为每股 13 美元，远高于传闻出现前 LCID 的股价（每股 9 美元）。当 PIF 愿意在十几岁的时候加入 Lucid 时，基金愿意以类似的价格购买整个公司确实是有道理的。
因此，虽然收购要约远未得到保证，但我认为，从 PIF 的角度来看，这是有意义的——该基金已经拥有主要股份，似乎认为 LCID 具有吸引力，正如最近的收购所表明的那样，公司和国家已经结盟并且将在沙特阿拉伯的制造设施上工作，LCID 符合 PIF 进入新的高增长市场的目标。
出售给沙特阿拉伯的 PIF 对 Lucid 也有意义吗？该公司也可以看到一些好处。首先，如果该基金将其私有化，实现近期业绩的压力将会减弱。公开市场经常因其短期关注而受到批评，但当 LCID 归 PIF 所有时，它可以专注于公司的长期发展——季度业绩不会那么重要。
如果 LCID 被私有化，与上市公司相关的监管和行政负担将不复存在。在其他条件相同的情况下，这不仅会导致 LCID 的成本降低，而且还会导致人力可用于其他任务。
总而言之，因此有充分的理由支持 PIF 的收购，因为这对双方都有意义——LCID 可能更容易获得增长资本，并且不会感受到提供近期结果的压力，同时购买并培养电动汽车冠军非常符合沙特阿拉伯的 2030 年愿景。
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基于传言买入Lucid？
然而，PIF 接管 LCID 可能有意义的事实并不意味着它会实际发生。这也不意味着投资者应该在股价大幅上涨后立即购买 Lucid，以期在 PIF 确实竞购 Lucid 时看到近期回报。
虽然如果有人以足够高的价格进行收购，这可能会奏效，但为此目的购买 Lucid 对我来说似乎是一种投机行为。
如果没有收购要约，Lucid Group 很可能会看到其股价回落——在这些谣言出现之前它的交易价格约为 9 美元，如果谣言被证实，LCID 没有充分的理由交易远高于该水平是错误的，这很可能是这种情况。
Lucid 拥有强大的技术，它的车辆获得了很好的评价（和奖项），而且在我个人看来，它们看起来很棒。但与此同时，Lucid 还远不是一个大玩家，因为它目前每季度仅售出几千辆汽车。这就是为什么 Lucid 仍远未盈利，这就是为什么除非有收购要约，否则其市值在短期内不太可能大幅增长。
Lucid 的交易价格为 2023 年预期收入的 7 倍，而同行特斯拉和比亚迪的交易价格分别为 5 倍和 2 倍。
因此，与其他电动汽车相比，Lucid 并不便宜，尽管由于市值更小，看似它在未来几年具有更好的相对增长潜力。
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结语
Lucid是一家电动汽车公司，以强大的技术制造极具吸引力的汽车。但它目前严重无利可图，可能需要进一步融资。
我认为，这使其成为汽车公司中潜力更大、风险更高的选择。
沙特阿拉伯公共投资基金对 Lucid Group, Inc. 的出价可能是有道理的，但由于尚未发表官方声明，我认为仅根据该谣言买入是有风险的。
如果谣言被证明是错误的，Lucid Group, Inc. 可能会面临巨大的下行风险，此时不是合适的买点。
