作者 | Julian Lin
编译 | 美股研究社
01
概括
Okta 的股价较历史高点仍下跌近 70%。
在安全漏洞事件发生后，该公司公布了强劲的收益报告，随后该股一度上涨，但之后回吐了所有涨幅。
这为这支顶级科技股创造了另一个买入机会。
该公司预计到 2025 年至少增长 35%，但该股票的远期销售额仅为 8.5 倍。
我认为这只股票值得大力买进，短期内预期收益很高。
Okta（纳斯达克股票代码：OKTA）定于 8 月 31 日星期三收盘后公布财报。
我怀疑该股很快会回到历史高位，但整个科技行业的估值重置导致这只顶级科技股以令人信服的估值交易。科技行业的低价估值已经持续了近一年，但长期投资者可能会发现持续疲软是一个长期的买入机会。
02
OKTA 股票价格
在 6 月 2 日公布财报后，OKTA略有反弹，但随后又回落到财报发布前的水平——正好赶上下一次财报发布。
YCharts提供的OKTA数据
该股股价目前仍比历史高点低69%。我上一次报道OKTA 是在 6 月，当时我讨论了该股在强劲的财报发布后为何值得买入。
我曾预计这份报告将是市场触底的标志，也是以合理估值购买 OKTA 的最后机会。最近的股价疲软为投资者提供了将这只高质量的科技股纳入他们的成长型投资组合中的另一个机会。
03
OKTA 股票关键指标
尽管遭遇了宏观上的不利因素和安全漏洞，OKTA最近一个季度仍显示出强劲的增长，收入增长了 39%。
Q1FY23 介绍
这一增长是由 123% 的基于美元的净保留率推动的。以美元为基础的高净保留率，即使在公司经历了艰难的大流行病可比性之后，通常也是溢价倍数的理由（溢价已经蒸发）。
Q1FY23 介绍
根据公认会计准则(GAAP)，OKTA 尚未盈利，但由于预付了递延收入，其自由现金流已经转正。
Q1FY23 介绍
OKTA 在本季度末拥有 25 亿美元的现金和 22 亿美元的债务。公司的净现金资产负债表和合理的现金流状况有助于降低在紧缩的宏观环境下的财务风险。
04
OKTA 会超过盈利吗？
市场普遍预期下一个季度营收约为4.3066亿美元，估值在 4.282 亿美元至 4.5013 亿美元之间。全年的普遍预期为18.18亿美元。
寻找阿尔法
OKTA此前预计下季度营收将达到4.3亿美元，全年营收将达到18.15亿美元。
Q1FY23 介绍
由于OKTA长期以来一直在营收上领先，市场的普遍预期新财报数据可能高于这一数字。
寻找阿尔法
话虽如此，如果由于宏观环境的困难，OKTA“仅仅”达到预期，我也不会感到惊讶。
05
OKTA 股票是买入、卖出还是持有？
今年早些时候的科技股崩盘和该公司的安全漏洞导致该股估值被恶性重置。在大流行期间，这只股票的交易价格通常超过 30 倍。
YCharts 提供的OKTA PS 比率数据
该股不应该交易那么高，但这是一个很好的时刻来提醒我们自己，为什么该股当初交易那么高。OKTA 的身份解决方案对于任何云应用程序都至关重要。这家公司的增长前景似乎非常明显，管理层已经给出了到 2026 财年每年至少 35% 的长期指导。
2021年投资者日
人们普遍预计，2026财年的营收将达到43.4亿美元。我注意到这略低于管理层设定的“每年至少增长 35%”目标所暗示的 44.5 亿美元。
寻找阿尔法
由于该股票的远期销售额仅为 8.5 倍，该公司可能无法实现这一前景，但仍然是一项强劲的投资。我认为公司可以长期保持30%的净利润率。
假设该公司2025年的市值仅为40亿美元(意味着复合增长率为30%)，2025年之后的增长率为28%，市盈率为1.5倍(“PEG”)，我认为到2025年底，该公司的销售额将达到12.6倍，每股股价将达到301美元。这意味着未来三年的年回报率为48%。
今年出现的一个关键风险是安全漏洞。在电话会议上，管理层指出他们没有看到“任何可量化的影响”，并且在问题发生后他们已经与 400 多名客户进行了交谈。
虽然他们的近期结果似乎显示出违规造成的最小影响。
但根据我的经验，此类事件的负面后果只会在其发生后的几个季度内显现出来。另一个风险是竞争。
OKTA不仅需要保持强劲的增长率来证明其估值的合理性，还需要实现最终利润所需的经营杠杆。
我认为OKTA仍然是该行业的顶级运营商，但它的竞争对手很多，包括大型科技巨头微软等。
OKTA
竞争有可能最终导致价格战，从而打击到长期增长率和利润率。OKTA 需要继续创新，由于安全漏洞，其任务可能比以前更加艰巨。
尽管如此，这只股票目前还是比较便宜。如果预期回报被证明是前端加权的，我也不会感到惊讶，因为这只股票有可能恢复之前的溢价倍数。
我认为这只股票在任何科技股配置中都能占据一个核心位置。
