作者 | 卡布奇诺金融
编译 | 华尔街大事件
摘要：总体而言，网络安全市场正在快速增长。CrowdStrike 拥有强大的资产负债表和充足的流动性。
CrowdStrike（纳斯达克股票代码：CRWD）提供基于云的端点和工作负载网络安全产品，它们是全球发展最快的网络安全公司之一。由于其创新的网络安全平台结构、有效的保护以及混合工作场所的宏观趋势，CrowdStrike 在过去几年中一直以惊人的速度增长。此外，他们的技术被Gartner、Forrester和IDC公认为现代端点安全领域的领导者。
随着越来越多的设备和计算机连接到互联网，对网络安全的需求只会不断增加。我预计 CrowdStrike 的表现将优于整个网络安全市场。最近股市的抛售，尤其是高增长行业的抛售，为投资者创造了以低价买入这些股票的机会。我相信 CrowdStrike 提供了一个很好的投资机会，因为：
CrowdStrike 凭借其先进的技术和创新平台，被认为是世界上最好的端点保护公司。
对网络安全的需求只会越来越大，向混合工作环境的转变将为他们的产品和服务的增长做出积极贡献。
他们拥有强大的资产负债表，拥有大量现金和稳健的运营现金产生，随着时间的推移将进一步改善。
01
一流的技术和创新平台
CrowdStrike 的网络安全结构具有创新性，在大规模端点保护方面非常有效。与严重依赖扫描文件和检测病毒（或恶意软件）签名的传统网络安全软件相比，CrowdStrike 的系统使用基于代理的光“传感器”，该传感器安装在个人计算机上并连接到云托管平台。
这种基础设施有很多好处。最重要的是管理网络安全政策、报告数据和应对威胁的效率。只要计算机连接到主机平台，代理就会自动更新，因此您不必安装新版本的补丁或程序并重新启动计算机。
其次，结合基于云的结构和先进的人工智能和分布式威胁图技术，识别威胁并适当响应的有效性比传统技术要高得多。基本上，CrowdStrike的平台和技术可以让整个计算机网络一起对抗威胁，而不是让单个计算机上的单个软件程序来对抗威胁。此外，随着从网络收集的数据越来越多，人工智能系统变得“更智能”，对未来的威胁也变得更有效。
最后，他们的平台具有很强的可扩展性。由于平台依赖于连接到系统的多个代理的网络效应，随着更多的数据和端点可用，系统的有效性会增加。因此，他们的网络安全解决方案是高度可扩展的，适用于从单个个人到大公司的企业。
对整体网络安全行业的需求日益增长，CrowdStrike的特殊优势也日益突出。
随着网络犯罪的增加，威胁变得更加复杂，对网络安全的需求只会增加。此外，网络的规模(电脑、平板电脑、移动设备等)正以惊人的速度增长，这使得保护个人和企业系统变得越来越重要。预计到2022年，整个网络安全市场的年收入将达到1460亿美元，到2026年，这一数字将增加到2110亿美元。
当前的混合工作环境意味着许多员工都将自己的笔记本电脑连接到公司网络，这为CrowdStrike的发展提供了完美的环境。他们的云平台和光代理传感器结构非常适合这种场景。通过CrowdStrike系统，员工无需与IT部门进行实际交流，同时公司仍然可以为每个员工的电脑提供最新的保护。
所以端点保护不会受到家庭网络的影响。这是至关重要的，因为许多其他系统可以保护企业网络，但当员工分散在遥远的地点时，就不那么成功了。因此，我预计CrowdStrike的表现将超过整个网络安全市场，因为网络安全市场的增长速度将会很快。
02
强劲的资产负债表和
改善运营现金流
CrowdStrike拥有强大的资产负债表和充足的流动性。他们的现金总额为19.1亿美元，债务总额为7.76亿美元，这使他们的净债务头寸为负11.3亿美元。有了这种现金头寸，他们当然可以支持增长，并在必要时收购关键技术或公司(如secureccircle或Humio)。此外，流动比率为1.9倍，速动比率为1.8倍的高流动性也不足为奇，表明他们离财务困境还很远。
到2020年，它们的营业现金流为正，此后现金流一直在快速增长。运营现金流在2020年、2021年和TTM(过去12个月)分别为9990万美元、3.56亿美元和5.29亿美元。考虑到他们卓越的收入增长(98%，5年平均)，我预计营业现金流的增长将持续很长一段时间，这种强劲的营业现金流将进一步加强他们的资产负债表和流动性。
03
内在价值
我使用DCF模型来评估CrowdStrike的内在价值。在估算中，我使用了运营现金(5.29亿美元)和当前WACC的8.0%作为贴现率。对于基本情况，我假设营运现金流在未来5年内增长70%(上一季度营运现金流增长)，之后为零增长(最终为零增长)。在看涨和非常看涨的情况下，我假设未来5年营运现金流增长分别为75%和80%，之后为零增长。考虑到整个网络安全行业的宏观顺风，以及其平台和技术的可扩展性，我预计他们将继续以近期高速增长的速度增长一段时间。
据推算，目前的股价上涨幅度为20 ~ 30%。考虑到他们先进的技术和对网络安全日益增长的需求，我相信他们将在长期内实现这一目标。
价格目标估计所使用的假设和数据总结如下:
加权平均:8.0%
营运现金流增长率:70%(基本情况)，75%(看涨情况)，80%(非常看涨情况)
当前营运现金流:5.29亿美元
当前股价:$179.03 (03/04/2022)
税率:30%
04
风险
科技行业，尤其是网络安全领域，是一个快速变化的环境。总有一种相当不错的可能性，即下一代技术的出现将大幅减少对现有技术的需求。因此，颠覆行业的新技术很有可能出现，从CrowdStrike手中夺取市场份额。然而，考虑到CrowdStrike慷慨的研发预算(3.32亿美元，TTM)，我希望CrowdStrike能够保持他们的技术优势，并在需要的时候获得关键技术。
正在进行的俄乌战争将在一段时间内继续震荡整个股市，而成长型股票往往会在这种时候受到沉重打击。因此，只有信念坚定且愿意在股价波动中持有股票的投资者才会考虑CrowdStrike这类股票。
05
结论
CrowdStrike是一家非常令人兴奋的公司。他们拥有对我们的生活和网络安全至关重要的创新平台和技术。整个网络安全行业将稳步增长，我预计CrowdStrike的增长速度将超过整个行业。高超的技术、强劲的资产负债表和高运营现金流应该会很好地支持未来的增长。我预计从现在开始会有20-30%的增长。
