本文作者是高级投资分析师Ben Alaimo
NVIDIA ( NVDA ) 是游戏、数据中心计算、可视化和汽车技术的市场领导者。公司最初是一家专注于高性能显卡的芯片制造商，后来发展成为一家“计算平台公司”。现在，他们正在利用从自动驾驶到人工智能甚至元界的颠覆性技术的创新和增长。
在这篇文章中，我将深入探讨公司的商业模式、财务、估值以及为什么它们是元界的支柱。
01
颠覆性商业模式
英伟达有四个业务部门；游戏、数据中心计算、可视化和汽车技术。
1、游戏
NVIDIA 是高性能显卡或（图形处理单元，GPU）的市场领导者。根据市场研究报告，2020 年全球图形处理器 (GPU) 市场价值 220 亿美元，预计到 2028 年将以 31.87% 的复合年增长率 (CAGR) 增长，市场估值达到 1650 亿美元。
NVIDIA 是全球第二大 GPU 供应商，拥有 20% 的市场份额，紧随其后的是 AMD ( AMD )，占 18%，英特尔 ( INTC ) 以 62% 的市场份额领先。
NVIDIA 与竞争对手 GPU（JPR 研究）
深入研究数据，有一个重要的区别。英特尔通常销售“标准”GPU，即较低规格 PC 中的版本。而 NVIDIA 和 AMD 专注于用于游戏、视频编辑和可视化的高性能显卡。其中包括流行的 GeForce RTX 系列，如果你有一台高规格的笔记本电脑或 PC，它可能会有一个 NVIDIA 显卡。
在淘金热中，贝壳铲
在加州淘金热期间，大多数赚钱的人不是那些开采黄金的人，而是那些卖铁锹的人。NVIDIA 是加密采矿“数字铲子”的市场领导者。他们甚至发布了一款专门设计用于挖矿的 GPU，称为“ NVIDIA CPM”。
根据Jon Peddie Research的数据，加密采矿业在 2021 年第一季度购买了所有 GPU 的 25%。这意味着大约“700,000 个高端和中端”显卡的市值接近 5 亿美元。
NVIDIA 加密矿机 (TechSpot)
云游戏
NVIDIA 拥有名为 GeForce NOW 的领先云游戏解决方案，可立即将任何计算机或手机转变为游戏平台。该公司已在该平台上宣布了 1,200 多款游戏，例如《堡垒之夜》和《赛博朋克》。此外，他们还与AT&T ( T ) 建立了巨大的合作伙伴关系，通过他们的 5G 网络和三星( OTC:SSNLF ) ( OTC:SSNNF ) 在他们的电视上集成游戏中心。
据Global News Wire 报道，到 2026 年，全球 5G 和游戏行业预计将以 58.7% 和 14.5% 的巨大复合年增长率增长。因此，NVIDIA 已准备好驾驭这两种融合技术趋势的浪潮。
英伟达游戏 (NVIDIA)
2、数据中心
NVIDIA 的数据中心业务是人工智能高性能计算的领导者。根据Grand View Research的数据，到 2028 年，全球人工智能预计将以惊人的 40.2% 的年增长率 (CAGR) 复合。因此，作为人工智能支持基础设施的领导者，NVIDIA 已准备好驾驭这一颠覆性浪潮。
该公司是宣布与 NVIDIA建立人工智能研究超级集群的 Meta ( FB )（前身为 Facebook）的骨干。这有可能为一群人提供令人惊叹的技术，例如实时语音翻译，即使他们每个人都说不同的语言。这将使他们能够轻松地在项目上协作或在元界中一起玩 AR 游戏。
Meta NVIDIA（英伟达投资者介绍）
人工智能骨干技术也广泛应用于制造业、金融服务甚至医疗保健领域。例如，斯坦福大学的一组研究人员使用 NVIDIA Clara 和 Google DeepVariant 技术创造了人类基因组最快DNA 测序的世界纪录。
3、可视化
NVIDIA 正在充分利用其专业的可视化技术来提供免费平台，例如NVIDIA Omniverse for Creators。这提供了具有面部表情甚至现实对象物理特性的逼真的人类化身。
我相信免费提供这个平台的计划是为 Omiverse 创建一个创作者生态系统和一个可扩展的平台。
NVIDIA Omniverse（NVIDIA 投资者报告）
4、汽车
NVIDIA 的汽车部门为汽车制造商提供支持自动驾驶的骨干技术。NVIDIA DRIVE Orin 可用于中国领先的 EV 制造商的车辆，例如 NIO ( NIO ) 和 Xpeng ( XPEV )。此外，他们最近还与捷豹路虎建立了合作伙伴关系，从 2025 年开始为所有车辆开发自动驾驶。
该公司还推出了Isaac 自主移动机器人平台，该平台支持物流行业的机器人应用。
02
创始人领衔
公司由创始人黄仁勋领衔，黄仁勋仍持有公司3.37%的股份。投资于创始人“参与其中”的公司是我和许多伟大投资者都在使用的策略，例如前对冲基金经理尼克·斯莱普 ( Nick Sleep )，他的基金在 12 年内获得了 20.8% 的回报。
03
强劲的财务状况
英伟达的财务状况强劲，公司年收入为 269.1 亿美元，同比增长 61%，GAAP 每股收益（稀释后）从一年前的 1.73 美元增长 123% 至 3.85 美元。
该公司还拥有 65% 的出色毛利率和 45% 的营业利润率。这比包括 AMD 和英特尔在内的所有竞争对手都高。
04
英伟达更高的利润
NVIDIA 更高的利润
高利润率表明该公司对其产品具有强大的品牌和定价能力。这是一种竞争优势，尤其是进入高通胀环境。
NVIDIA 高利润（NVIDIA 投资者报告）
该公司拥有 25% 的高资本回报率（台积电 ( TSM ) 拥有 21% 的 ROC），这表明他们的投资迄今为止获得了良好的回报。
此外，NVIDIA 拥有稳健的资产负债表，拥有高达 210 亿美元的现金，几乎没有计息短期债务，因此它们的速动比率为 6（任何超过 2 的都很好）。
ARM 交易是英伟达财务上唯一的黑标，因为“重大监管挑战”导致收购失败，导致 2023 财年第一季度的运营费用为 13.6 亿美元。
05
英伟达被低估了吗？
我已将最新的财务数据插入我的估值模型，该模型使用贴现现金流估值法。这是一个高级模型，我什至考虑了研发费用和选项。
对于收入预测，我使用了分析师估计的明年 19% 和未来 2 到 5 年的 30%。该公司在前几年的收入增长了 61%。由于通货膨胀，我预计营业利润率将稳定在 45% 并略有下降。从这些数字中，我得到 NVIDIA 股票的公允价值为 234 美元/股。该股票目前在这些水平上交易，因此在本质上是公平的。
将公司与提供类似服务但在某些方面有所不同的竞争对手进行估值，很明显，从历史估值指标来看，英伟达是最昂贵的，而英特尔是最便宜的。当然，许多人会认为这反映了英伟达的“增长潜力”，使其成为真正的成长股。
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风险提示
我注意到来自董事和董事会成员的大量内幕交易。相对于他们的薪酬方案，这些金额相对较大，表明他们在未来会遇到不利因素。NVIDIA 等公司必须不断创新，才能领先于 AMD 等竞争对手。例如，有制造问题和芯片延迟的英特尔在 2020 年输给了台积电。英伟达也有可能出现类似的情况。
此外元宇宙炒作也是值得关注的。尽管有经济预测和头条新闻，但“元宇宙”有可能被大量炒作，可能需要更多年才能真正达到规模。对新技术的投资兴趣下降可能会影响英伟达的收入。
07
最后的想法
NVIDIA 是一家了不起的公司，它已准备好驾驭多种不断发展的技术，这些技术正在从游戏到人工智能、5G、自动驾驶甚至元界融合在一起。
该公司的财务状况强劲，利润率高于行业，收入增长高，资本回报率高。该公司相对于竞争对手的估值更高，但鉴于公司较高的增长和利润率，我认为这是值得的。收购 ARM 的失败是一场重大灾难，并导致了 13.6 亿美元的巨额开支。我觉得 NVIDIA 可以更好地保护自己免受如此大笔费用的影响，但我知道克服监管挑战是一个问题。
该公司将被要求不断创新和扩展其技术，以保持领先地位。该股票目前估值合理，但并不完全便宜，因此您可能需要等待回调，然后再作为长期投资进入。
