作者| 迈克尔·威金斯·德·奥利维拉
编译 | 华尔街大事件
Palo Alto Networks（PANW）告别了过去几个月的高科技公司的集体下跌现象。虽然许多科技公司被抛售，但PANW的股价却在上涨。
我认为，PANW实际上正在加速其收入增长速度，同时产生了可观的现金流。所以这家网络安全公司不到10倍的PS是非常合理的。
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走势稳健，收入连增
经历过去两个月科技股的集体下跌后，再来看看现在的市场，少数优质公司更加具有吸引力了。令人惊讶的是，PANW几乎没有受到影响，实际上还增长了近2%。
与此同时，尽管网络安全股基本上没有受到其他行业40%至60%大幅下跌的影响，但在同行中，PANW仍然是表现最好的。
这表明，最好的公司并不总是最好的投资标的，特别是在很短的投资时期内。在这里，我显然指的是CrowdStrike，因为在过去几个月里，它的股价下跌了其原价值的三分之一以上。
我相信PANW的市场并没有错，因为PANW的收入增长势头在加快。
PANW的收入增长率
可以说，一个成立近17年的公司所能做的最罕见的事情之一就是加速其增长率。而这正是我们在上图中所看到的。
可以看到，PANW在2020财年收入实现了高复合增长。它已经稳步发展到2022财政年度，复合年增长率约为23%。
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云安全迫在眉睫，PANW或有机遇
与无数其他网络安全公司一样，PANW正受益于公司的数字化转型。
以前，各公司的大部分工作都是在公司内部完成的。这使得他们的IT系统稍微过时了，因为防止黑客攻击更容易。
最近，公司系统不得不在云计算中运营。如果他们的IT系统不是最新的，那么被黑客攻击将是该公司最小的问题，更糟糕的是会让关键数据被盗，或者遭遇勒索软件。
因此，最近有越来越多的关于公司被勒索软件入侵的新闻报道，这并非巧合。在这种情况下，付费让一家大型上市网络安全公司来保护自身网络，是一个显而易见的趋势。
换句话说，如果公司有数据泄露，IT主管会发生什么？他们很有可能会失去工作。因此，IT部门的主管们有动力做出改变来确保他们的公司能够在一个零信任的环境中安全运营。
现在，根据公司的规模，有不同级别的网络安全保护可能更有意义。对于一家公司来说，接受CrowdStrike的扩展检测并不总是有财务意义的。
有时，更可行的选择是PANW的安全访问服务边缘(SASE)等产品，用于确保远程员工的数据安全。
我的观点是，在网络安全方面，服务并不总是越全面越好，不同公司的安全需求并不一致。所以，与其他行业不同的是，“赢家占多数”的规则在网络安全公司中并不那么有效。
所以，PANW对比CrowdStrike，有其独特的优势。
接下来，我们将把重点转向PANW的利润率。
PANW的投资者介绍
正如你在PANW最近的投资者报告中看到的，PANW宣布它正在超越40规则，目标是60规则。虽然这在理论上听起来很棒，但在现实中，我质疑这个60规则。
PANW 10-K
正如你在上面所看到的，PANW近50%的运营现金流被用于进行商业收购。因此，我怀疑PANW是否确实已接近60规则？
另一方面，投资者几乎没有为其股票支付溢价，PANW的股票估值仍然很便宜。
PANW的定价约为今年收入的10倍。
是的，它显然不是增长最快的下一代安全平台。但与此同时，也没有多少网络安全公司能接近PANW的定价水平。
例如，尽管最近出现了抛售，但SentinelOne(S)的预期销售额仍为50倍。
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结语
投资是困难的，行业里最好的公司是正确的投资并不总是那么正确。
如果一家规模更小的公司，产生现金流健康，只有10倍的PS，也可能是正确的投资。也许，最好的投资决定是提高自己对这个行业的认知，去找估值更低财务健康的标的。
根据Wedbush分析师Dan Ives观点，随着最近备受瞩目的黑客攻击，Palo Alto Networks的“云安全故事”才刚刚开始，这应该有助于提升该领域产品线机会。
正如他所说，这是一个正在进行的云网络安全行业重新评级的故事。
