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美联储降息能否拯救动荡的美股？
在上周五收盘和周末过后的一段短暂时间内，市场似乎开始反弹。然后，今天一大早，它又转了个弯，我又一次看到了售前市场上满是红色数字的屏幕。现在，就在开赛前，我们又有了信心。可能是双向波动的暗示，而不是直接向下移动，表明我们离触底不远了，但鉴于恐慌程度已经持续了一周左右，我不能保证会出现这种情况。
然而，有一件事是肯定的。
这种情况持续得越久，要求美联储采取行动的呼声就会越高。在金融市场上，很少有事情是确定的，但根据过去几年的情况来看，这几乎是确定的。当任何事情发生时，似乎都有人认为美联储有责任纠正错误。更具体地说，无论我们遇到什么困难，削减利率都是药方。
在过去10年左右的时间里，美联储一直在毫不犹豫地推出这一药方，因此，难怪华尔街现在预计会出现一些激烈的行动。
对此有两种观点，一种是哲学上的，另一种是实践上的。都有缺陷。
从哲学上讲，美联储的章程中没有任何地方说，它们的目的是防范股价波动。也不应该。他们的职责是努力实现货币稳定，在实际操作中，这意味着防范通胀造成的侵蚀；1978年《汉弗莱-霍金斯法案》（Humphrey-Hawkins Act）之后，他们还要努力实现充分就业。这种观点认为，到目前为止，还没有证据表明冠状病毒对这些东西造成了任何实质性的损害，而冠状病毒正是人们常说的抛售的原因。这里的基本论点是，在采取行动之前，美联储应该等待有关就业真正受到影响的证据，或者至少是威胁就业的经济影响的证据。
另一个反对美联储行动的实际理由是，它实际上不会产生任何影响。
利率已经处于历史低位。比如，达拉斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Dallas）前行长兼首席执行长费希尔（Richard Fisher）说，今天上午10年期国债收益率约为1.05%，是800年来的最低水平。这显然是由美联储早些时候下调短期利率导致的，但这也表明，当经济活动受到威胁时，市场正在做它应该做的事，并下调利率，无论是否采取任何集中行动。
那么，在自由市场力量发挥作用的情况下，在利率已经处于如此低水平的情况下，降息还有什么意义呢？它不会解决供应链中断的根本问题，也不会解决隔离和其他病毒控制措施的潜在经济影响，而且，考虑到起点，它只能产生轻微的影响。我的意思是，如果企业没有以大约1%的10年期利率借款，为什么要以0.75%，甚至0.5%的利率借款呢？
作为一个总体上认为市场对美联储的依赖既危险又可悲的，我想认同这两种观点，但它们都是站不住脚的。
至于第一个问题，从本质上讲，数据是向后看的，等到数据反映了一个问题，而这个问题可能产生的任何损害已经很明显了，这是美联储过去的一个问题。换句话说，等到数据出来的时候，损害已经造成，帮助人们往往为时已晚。主动的改变可能不是一个坏主意。
第二个论点可能是正确的，但它是不相关的。从目前来看，下调联邦基金利率确实不太可能对经济产生太大影响，但它将对信心产生影响。这仍然是一个很大的危险。尽管有这些可怕的头条新闻，冠状病毒最有可能的结果仍然是，就像埃博拉病毒和之前的所有其他病毒一样，它将在几个月后成为遥远的记忆。我当然希望这是真的。
即使到了夏天，它已成为遥远的记忆，人们谈论的唯一的“花冠”就是啤酒，但信心泡沫在过去一周已经破灭。在他们的心中，所有的衰退都是因为缺乏信心。从技术上讲，恢复信心并不是美联储的职责，但在这一点上，它是应对充分就业面临的真正威胁的最佳防御手段。
从很多方面来看，美联储屈服于市场（和总统）的强硬策略，再次降息以应对威胁的前景令人沮丧，但总的来说，这一次是合理的。正如在创纪录的低水平上调整利率不太可能产生太大的积极影响，其潜在的负面影响也很有限，但在这方面采取行动可能会提振人们亟需的信心。
本文作者：Martin Tillier
