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□ 美联储发出加息放缓信号 但“缩表”步伐不变
□ 美股遭遇2008年金融危机以来最糟糕一周
□ 美元指数期货投机净多仓连续三周下降
结合CFTC、ICE的交易员持仓报告（COT），截至12月18日，CME E-mini标普500指数、Cboe VIX指数、COMEX黄金、NYMEX WTI原油、ICE Brent原油期货投机净多仓增加，ICE美元指数期货净多仓减少，Cboe比特币期货净多仓增加，CBOT美国10Y国债期货净空仓减少（图片来源：CFTC、ICE、新浪财经）
截止12月18日（周二），CBOT美国10Y国债期货（IEF)（TLT）净多仓（以下简称“净多仓”）为-380,779手，净空仓本周减少了13,023手。
美国10年期国债收益率周五收报2.79%，本周大幅回落10BP（注：10个基点，即0.1个百分点）。隐含市场对加息预期的2年期美债收益率收报2.63%，同样下跌10BP。债券收益率与价格走势相反。
截至周五收盘，美国10Y-2Y国债收益率利差报16BP。本月上旬，这一用于监测长、短期利差的重要代理曾收窄至9BP，为十一年来最低水平。
⭕本周四，美、日、英三大央行公布利率决议。
北京时间周四凌晨3:00，美联储（Fed）公布12月FOMC货币政策决议，宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.50%，符合市场预期。点此查看美联储发出加息放缓信号。
会议声明保留了“进一步逐步加息合理”这一分析师原来预计会摘除掉的修辞。
经济预测摘要（SEP）当中的点阵图（dot plot）显示，2019年底联邦基金利率预测中位值为2.9%，暗示2019年将加息两次，而9月点阵图暗示，预计2019年会加息三次。FOMC委员们预测的长期利率水平（也被认为是“中性利率”，“R*”）区间尽管没有变化，但中位值从上一次预测值3%下降到了2.8%，这一水平距离最新的联邦基金利率水平上限仅30个基点（0.3个百分点）。市场分析认为，当目标利率达到中性水平，美联储会停止加息，因高于该水平即意味着货币政策将抑制增长。
美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在随后举行的新闻发布会上表示，经济趋弱的证据包括海外经济增长迟滞和金融市场波动，但新变化并未从根本上改变美国经济前景；将保持缩减资产负债表的步伐，缩表“没有制造重大问题”；美联储已抵达了中性利率区间的低端，利率路径有很高不确定性，政策不是设定的，未来基于数据决定。
本次FOMC会议声明显示，货币政策决策者们继续保持观点一致。
周五，两位“票委”——美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）和克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）分别表态。
Williams明确表示，由于经济前景随时可能变化，进一步加息“并非承诺”。美联储对重新评估2019年的货币政策持开放态度，正在“非常认真”地倾听来自市场的声音。
他表示美联储理解市场在担忧什么，而不是单纯地将加息与缩表等正常化政策设定到“自动驾驶”模式。
Mester拒绝对股市大跌做出评论。但她表示，市场数月来一直波动，她肯定关注金融市场的表现。市场此前一直将她归为联储鹰派代表。
两位决策者均表示，美联储没有特定的利率水平目标，将根据经济来调节利率。
美联储宣布加息的当天，日本央行（BoJ）和英国央行（BoE）均宣布维持利率水平不变。
COBT美国10Y国债期货合约每手面值为100,000美元。
CME E-mini标普500指数期货（ES)（SPY）投机净多仓为210,266手，周变动增加36,087手。
本周，美股三大指数遭遇重挫。道琼斯工业平均指数（.DJI）下跌6.87%，创2008年10月份以来最大单周跌幅；标普500指数（.INX）下跌7.05%，创下2011年8月来最差单周表现；纳斯达克综指（.IXIC）下跌8.36%，创2008年11月以来最大单周跌幅，并正式跌入技术性熊市——即较前期高点的最大回撤达到20%。
截至周五，以收盘点位计算，标普500、道指距离前期历史高点的最大回撤分别达到17.54%、16.34%，美股历史上最长的牛市已岌岌可危。点此使用证券风险分析工具。
据“ETF精选”数据，由标普500成分股组成的板块本周全部下跌。能源板块（XLE）领跌。
标普500指数及构成板块周涨跌幅（以代表性基金表征)（图片来源：新浪财经）
“FAANG”大幅下跌，拖累纳指100（.NDX）亦跌入熊市。本周，亚马逊（AMZN）和Facebook（FB）跌幅均超过13%，苹果（AAPL）重挫8.9%。
美银美林（BofAML）12月全球基金经理调查显示，做多美元取代做多“FAANG+BAT”成为当月“最拥挤交易”。此前，做多“FAANG+BAT”连续十个月占据首位。“最拥挤交易”通常被认为是反向指标，预示着未来或遭遇平仓踩踏。
部分资产或其代理本周表现（图片来源：新浪财经）
MSCI新兴市场基金（EEM）本周下跌3.36%。沪指（000001）周跌2.99%，创业板指（399006）跌3.06%。权重蓝筹上证50跌4.84%，从7月份构筑形成的震荡箱体向下“破位”，创去年5月以来新低，以招商银行为代表的银行股是关键推手。
⭕新华社周五傍晚消息，中央经济工作会议19日至21日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在会上发表重要讲话，总结2018年经济工作，分析当前经济形势，部署2019年经济工作。
会议强调，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心，增强人民群众获得感、幸福感、安全感，保持经济持续健康发展和社会大局稳定。
会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求；积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模；稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。
会议指出，打好防范化解重大风险攻坚战，要坚持结构性去杠杆的基本思路，防范金融市场异常波动和共振，稳妥处理地方政府债务风险，做到坚定、可控、有序、适度。
会议确定，明年要抓好七项重点工作任务。
周三晚间，即美联储公布利率决议几小时前，中国人民银行网站公布，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，央行决定创设定向中期借贷便利（TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。点此了解更多货币政策工具。
海通宏观认为，此前中长端利率受制于MLF利率，而此次TMLF期限较MLF实际延长至3年且利率下行15BP，有利于引导中长期利率下降。
CME E-mini标普500指数期货合约每手价值为标普500指数*50美元。
ICE Brent原油期货（BNO）投机净多仓为159,560手，周变动增加11,716手。
NYMEX WTI原油期货（USO）净多仓为309,608手，周变动增加102手，终结连续十一周减少。
全球股市（ACWI）持续下挫，叠加投资者对供应过剩、需求疲软等担忧，国际两大原油期货合约本周重挫逾11%。
国际基准ICE Brent原油期货（OIL）主力合约周五收于53.48美元，周跌11.27%，创去年9月以来新低，较10月高点跌近38%。美国NYMEX WTI原油期货（CL）主力合约收于45.42美元，周跌11.34%，创去年7月以来新低，较10月高点跌近41%。
年初至今，NYMEX WTI原油期货合约走势图（图片来源：新浪财经）
周五，油服公司贝克休斯（BHGE）公布，美国周度活跃原油钻井设备（OIH）总数量为883台，较上周增加10台。这项数据可为美国的未来产量提供线索。
能源信息署（EIA）数据显示，上周美国原油库存下降49.7万桶，低于预期的下降250万桶，但仍录得连续三周下降。此前，美国石油协会（API）公布，上周原油库存增加345.2万桶至4.413亿桶。
EIA本周公布的月报称，美国七个主要的页岩油产区年底产量预计将超过每日800万桶。美国已超越沙特和俄罗斯成为全球最大原油生产国。
INE中国原油期货主力合约SC1901周五收报386元，周跌7.43%。
以上原油期货合约每手均为1000桶。每7.3桶原油的质量约等于1公吨。
ICE美元指数期货（DXY)（UUP）投机净多仓为36,049手，周变动减少2,073手，连续三周减少。
贸易加权美元指数大幅震荡，周五收报96.97，周累计下跌0.47%。本周美元指数最高和最低点位分别为97.46和96.17。美联储加息一度助推美元重返97上方，但随后因美股大跌，日元等避险货币大幅走升。
本周，英镑兑美元（GBP/USD）上涨0.36%。英国议会下院领袖安德烈娅-利德索姆（Andrea Leadsom）20日称，就首相特雷莎-梅（Theresa May）与欧盟达成的“脱欧”协议，下院将在明年1月9日重新启动辩论。
欧元兑美元（EUR/USD）周涨0.51%。本周，意大利与欧盟达成预算协议，欧盟委员会决定不对意大利实施惩戒程序。
在岸人民币（USD/CNY）周五收报6.9019，与上周五基本持平。由一揽子新兴市场货币组成的基金（CEW）本周跌0.32%。
ICE美元指数期货合约每手价值为美元指数DXY*1000美元。
COMEX黄金期货（GLD）投机净多仓为75,960手，本周增加15,461手，连续三周上升。
COMEX期金（GC）19年2月份交割的合约周五收报1259.1美元，周涨1.35%，升至5个月来新高，周四盘中一度上涨至1270.3美元。点此查看上海黄金交易所（SGE）贵金属行情。
根据彭博报道，因为投资者正撤出股市，金价（XAU）正迈向2017年以来最大季度涨幅。基金经理五个月来首次转为净看涨，并且黄金ETF持仓也创8月份以来的最高水平。
COMEX黄金期货合约每手为100金衡盎司。1金衡盎司约等于31.1克。
Cboe（CBOE）VIX指数期货（VXX）净多仓为44,245手，增加4,148手。
标普500波动率指数（VIX）(VXXB）本周累计上涨39%，周五收报30.11，升至今年2月以来新高，这远高于该指数大约19的长期平均水平。
VIX读数30隐含期权交易员认为短期美股市场基准指数的日内波幅超过±1.9%。
Cboe标普500波动率指数期货合约每手价值为VIX指数*1000美元。
Cboe比特币期货（XBT）净多仓为-1,342手，净空仓本周增加了429手。
据Bitstamp交易所数据，北京时间22日9:35，比特币现货价格（BTC）在3800美元附近，上周这一时间报价约3200美元。本周四，比特币最高升至4200美元附近。
Cboe比特币期货每手合约对应1个比特币。
编者注：美国商品期货委员会（U.S. Commodity Futures Trading Commission，简称CFTC）是美国期货及衍生品市场的监管机构。
期货及衍生品持仓报告（The Commitments of Traders，简称COT）由CFTC公布，逢周五发布（遇节日会顺延至下一个交易日），数据截至当周二。该系列报告涵盖NYMEX、COMEX、ICE、CBOT、Cboe等交易所交易的期货、期权、互换等衍生品。
CFTC的“Lagacy Report”将交易员持仓分为“可报告持仓”（Reportable Positions）、“非可报告持仓”（Nonreportable Positions）。前者又分为“商业”（Commercial）、“非商业”（Non-Commercial）持仓，而“非商业”常被视作投机者。
通常，投资者更关心“可报告持仓”中的“非商业”部分里的净多仓（Net Positions）。这个指标是由“非商业”持仓中多仓（Long）减去空仓（Short）得到，投资者关心该值的周度变化。研究者如果将这些数据拉到更长时间窗口去考察，也可以在一定程度识别出该品种投机力量的变化趋势。
按照CFTC的定义，“商业”是指涉及到大宗商品的生产、加工或销售的实体。“非商业”则通常指参与“投机”（speculative）的交易商，当中包含对冲基金等资产管理公司。
需要注意的是，ICE网站提供的COT，是不同于上述“Lagacy Report”的另一种统计口径，它将“可报告持仓”划分为四类，分别是：Dealer Intermediary（经纪商）、Asset Manager/Institutional（资产管理公司/机构）、Leveraged Funds（杠杆基金），及Other Reportables（其他可报告）。通常，“Asset Manager/Institutional”被视为投机者。ICE Brent原油期货投机净多仓采用这一口径数据。
除非特别说明，《线索Clues》引用的数据是COT系列报告中“仅期货”（Futures Only）部分，即不含期权等其它衍生品。这也是主流财经数据提供应商常用的报告口径。
（线索Clues / 李涛）
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