美东时间10月16日，美国金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，通常简称FINRA）要求富国银行（WFC）旗下的清算服务公司、顾问金融网络公司向部分客户支付超过340万美元的补偿金。
FINRA称，在2010年7月1日-2012年5月1日期间，某些富国银行注册代表向上述客户进行波动率连接产品的不当建议，对这类产品的销售缺乏一个合理的监督系统。
在调查中，FINRA发现富国银行代表向客户推荐了波动率连接（volatility-linked）交易所交易基金（ETFs）和交易所交易票据（ETNs），而客户并未完全理解其风险与特点。通过杠杆或其他策略，这类产品放大（有些是反向放大）标的证券价格运动的影响。
FINRA指出，某些富国银行代表曲解并不当销售这些复杂产品，认为这些产品是股票仓位的长期对冲工具。FINRA引述了一些研究观点，强调波动率连接产品只适合短期持有，因为存在期货合约滚仓成本（roll-yield）等固有特征，长期持有将有明显价值损耗。
FINRA没有指出具体是哪些波动率连接交易所交易产品涉及富国银行案件。不过，市场上成交量较大的主要有：Barclays Bank iPath S&P 500 VIX Short Term Futures（VXX）、ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF（UVXY），两者分别提供一倍和两倍的在芝加哥期权交易所（CBOE）交易的标普500波动率指数（VIX）短期期货合约每日收益。
此外，特别在特朗普当选美国总统后标普500指数波动率的持续低迷，VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN（XIV）也成为热门标的，该ETN提供每日的反向一倍标普500波动率指数的收益率，由于同时享受“做空”滚仓成本的收益，年初以来累积价格涨幅为135%。
市场上还有一些杠杆更高的波动率挂钩交易所交易产品，如TVIX就是UVXY的一个替代物，SVXY是XIV的一个替代物。有些发行机构将波动率利基产品开发到极致，如主动管理的ETF产品VMAX将持仓期货合约的加权平均到期时间控制在30日之内，期望达到更好复制VIX指数的目的。
实际上，中国国内有不少美股投资者参与波动率连接产品的交易，在某互联网券商2015年“10大热门ETF”列表当中，排名第一的是UVXY，且该榜单中有一半是这类产品。当然，这可能与2015年的市场波动率较高有一定关系。
（线索Clues / 李涛）
