美联储已经开始缩表了，加息的预期也逐渐高涨，似乎2008年以来的央行政策就此告一段落。在标普突破2500点的日子里，股市的风向，似乎也要变了。现在是时候要听听罗杰斯的观点了。
罗杰斯表示，一旦进入熊市，很多人将发现：‘天哪，我持有的是ETF！’然后就暴跌。ETF的跌幅将比股票还要厉害，因为非常多的人都持有ETF。
基金Rogers Holdings的这位大老板的逻辑是，很多ETF都是标普系的，这样它们都集中在那几支（几十支，几百支）股票，一旦这些ETF持有人开始卖出，这些ETF也就开始卖出这些股票，这样这些股票的股价就雪崩，这样这些ETF的价格就跟着雪崩。
趁着牛市还没有正式结束，罗杰斯建议投资者可以选择持有股票，现在就开始抛售ETF，特别是那些未被ETF关注的股票机会将极其丰厚。
这其实不光是罗杰斯的观点。著名股票研究公司Morningstar的分析师Tayfun Icten认为，担心股市即将由牛转熊的投资者，可以考虑将部分资金从被动投资（ETF）转到主动投资（对冲基金）。
根据SEC要求，个人投资者必须有20万以上的年收入，并且净资产高于100万美元，方可投资对冲基金。
在2008年的时候，标普跌了38%，道指跌了34%，而平均而言，对冲基金则跌了约18%。对冲基金跌幅低于标普的部分原因是，有些基金可以改变操作策略，在股市下行的时候赚钱。ETF在股市下行的行情下，就只有跟着下行了。
今年对冲基金相比ETF的表现要好于往年，约54%的对冲基金经理跑赢大市，而在7月份有约60%的对冲基金经理跑赢大市。
年初至今市值最大的6支股票，Facebook（FB），苹果（AAPL），亚马逊（AMZN），微软（MSFT），谷歌（GOOG）和Johnson & Johnson（JNJ ）均实现了双位数的增长，其中FB暴涨了近48%，AAPL暴涨了近37%。这6支股票的暴涨有一部分因素是来自ETF和指数型基金的追捧。
这6支股票的合计市值约为3.4万亿美元，总市值要比标普1500中最垫底的1115支股票的总市值还要高，一旦这6支股票不再增长，追涨的资金将寻求新的增长点，恐将引发资金的挤压出场。
ETF的市场风险，很多投资者都未意识到。在2015年8月24日，受中国股市千股跌停的影响，蓝筹股遭遇海量波动性洗劫，很多ETF的价格因此扭曲，在某个时间点位，部分ETF的价值甚至比其持有的股票价值低40%。
一旦历史重演，某些投资者不幸以低于股票价值的40%交割自己持有的ETF，那么交易完成，损失也就产生了。
来源：中文投资网
编辑：Andrew Wu
责编：Tom Sun
