文/新浪财经专栏作家 JG Capital分析师郭琪[微博]
我们相信百度在中国互联网市场处于良好位置，鉴于百度牢固控制着移动流量入口(包括移动搜索、移动地图和移动应用分发等)，我们相信百度未来在移动领域将获得更具统治性地位。我们决定，维持对百度的增持评级不变，同时将目标股价从265美元升至280美元。
百度的盈利前景和盈利能力强劲
重申增持评级目标价升至280美元
概要：百度发布了出色的第三季财报，营收基本达预期，同比增长47%，其中内生性营收同比增长率为40%；虽然投资增长，但利润率仍明显超出预期。考虑到百度商业模式的强大杠杆能力所蕴含的机遇，以及盈利前景可观，我们决定调升对百度每股利润的预期，进而将12个月目标价从原来的265美元升至280美元。百度依然是我们在中国互联网领域的首选投资股票之一。
正面因素：(1) 利润率明显超过预期，这主要得益于营收成本和运营开支低于我们的预期。尤为突出的是，TAC(流量获取成本)、带宽支出和运营开支对营收的比率都好于我们的预估。(2) 移动端的强劲势头得到延续，现在移动端已贡献了百度营收总额的36%，高于上个季度的33%。移动搜索量保持着超过桌面搜索的势头，这在较长期内对百度来说是一个有利趋势。(3) O2O(线上到线下)和LBS(基于位置服务)方面的创新举措产生效果。特别要指出的是，不久前推出的百度连接已吸引到40万家本地商业广告客户，这是一个将本地商家和消费者联系在一起的平台。
负面因素：2014年第三季的营收和第四季营收预期都略低于预期。虽然百度管理层指出，该营收预期源自去年第四季所进行的收购导致跨年度大幅增长变得更为困难，但我们认为，这一预期可能会被事实证明是保守的，这主要基于桌面和移动两端的商业化趋势都在提升。
业绩预期：鉴于强劲的盈利前景和商业模式的杠杆作用，我们决定将百度2014财年和2015财年的每股盈利预期依次上调8%、4%。营收方面，我们未计入LBS等新举措移动商业化可能产生的营收，但我们相信，任何营收的增长都将显著推动盈利，我们认为百度的商业模式蕴含强大的每股盈利能力，我们估计在2015年，假如我们的营收预期每上调1个百分点，百度的每股盈利就可能增加10-15美分。
评级和目标股价：我们相信百度在中国互联网市场处于良好位置，鉴于百度牢固地控制着移动流量入口(其中包括移动搜索、移动地图和移动应用分发等)，我们相信百度未来在移动领域将获得更具统治性的地位。我们决定，维持对百度股票的增持评级不变，同时将目标股价从265美元升至280美元，后者相当于基于我们2015年新的每股盈利预期给出30倍的动态市盈率。(立悟/编译)
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