花旗银行分析师Rob Buckland认为，信贷及资产循环共四个阶段，而美国已经基本进入第三阶段。
Buckland的理论最早由花旗银行的Matt King在多年前提出，据该理论，不合理的泡沫在第三阶段形成，随即很快一切崩盘，如下图所示。
在Buckland的理论中，经济会经历四个阶段。
阶段一：
在衰退结束时开始，此时利率下降，币值缩水，股市表现仍然疲弱。
阶段二：
牛市开始在第二阶段形成，宽松信贷对经济起到润滑作用，股价开始回升。
阶段三：
这一阶段最为微妙。股价依然飞涨，但信用差价开始扩大，因为投资者越来越倾向于规避金融风险。而企业CEO经历了长期获利阶段，更乐于追逐风险。各国央行开始通过加息来收紧信贷。Buckland表示，
泡沫会在第三阶段形成，因为一路飙升的股市忽略了信贷市场恶化的早期预警信号。
阶段四：
作为对可用信贷减少的回应，股价跳水，我们将看到各种经济衰退的景象。Buckland称，
“资产和信贷价格齐跌是经典的熊市表现。这通常与骤降的利润和不断恶化的资产负债表挂钩。”
据Buckland称，美国经济正处于第三阶段，但不会持续太久。以下是Buckland列出的第三阶段预警信号，他认为应该对IPO重点关注。
（华尔街见闻）
