万家共赢-恒大应收账款投资管理计划点评

摘要：全国地产前十强的恒大地产担保项目。

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一 、产品简介

二 、综合评述

【积极推荐】综合评价★★★☆，产品类别是房地产开发类。该项目预期收益率中等(10%～10.2%)，期限适中(2年)。融资人实力一般，但担保方集团公司实力较强。项目优势最大的优势是集团公司担保，安全性较高。

三、要素分析

1、融资方/交易对手分析

融资人启东宝丰置业有限公司和启东通誉置业有限公司为恒大为启东海上威尼斯项目设立的7家项目公司中的2家，两公司均成立于2007年1月，两公司股东均为智煌控股有限公司，均占股100%。智煌控股有限公司是香港注册成立的有限公司，由朝隆集团有限公司100%全资拥有。朝隆集团有限公司是英属维尔京群岛注册成立的有限公司，由盛建(BVI)有限公司100%持股。截至2013年12月底两公司总资产分别7.83亿元和17.51亿元，净资产2.56亿元，4.85亿元。

启东鑫华置业有限公司为恒大为启东海上威尼斯项目设立的7家项目公司中的1家，由盛建(BVI)有限公司占股100%。截至2013年12月底公司总资产4.78亿元，净资产2.16亿元。

融资人恒大地产集团盐城有限公司成立于2011年4月，由恒大地产集团有限公司占股100%。截至2013年12月底公司总资产15.01亿元，净资产3.74亿元。

恒大地产和项目公司股权关系

2、增信措施分析

(1)应收账款补足：资管计划存续期间，如果转让至万家共赢名下的应收账款收益权项下应收账款总额低于3亿元，则融资方必须及时补足，2日内未补足的，融资方需在双方认可的保证金账户存入与差额等额的现金。万家共赢与融资方分别掌握该账户的U盾，其中万家共赢掌握审核U盾，在恒大补足应收账款后，万家共赢方可允许该账户资金的支出。

(2)恒大集团担保：恒大地产集团有限公司(境内)和恒大地产集团有限公司(香港上市公司，股票代码：03333.HK)为融资方按时回购应收账款收益权提供连带责任担保。2013年底公司总资产3481.5亿元，公司于2009年11月5日在香港联交所主板上市。2013年底公司总资产3481.5亿元，净资产793.4亿元，持有现金及现金等价物总额536.5亿元，可动用资金1020.4亿元；2013年公司合同销售额1004亿元，净利润137.1亿元。

3、还款来源分析

(1)恒大启东海上威尼斯水城：该项目位于长江入海口上海崇明岛的北岸，江苏省启东市寅阳镇寅兴垦区外侧东南部沿海，与上海隔江相望。于上海仅仅不足1小时车程。恒大海上威尼斯水城总建设用地规划总用地面积为8967.9亩，容积率：2.0，总建筑面积1196万平，非建设用地面积5262亩，约15万平。

(2)恒大盐城名都：本项目位于盐城市城南市政府核心板块，项目总占地272亩，容积率3.0，建筑密度16.75%，总建筑面积约73万平，是盐城首席欧陆古典生态大盘，大社区氛围，配套完善。

(3)项目销售情况：统计数据显示，以上两项目截至目前已完成销售面积84.81万方，销售进度90%，实现销售金额56.06亿元，实现销售回款49.85亿元。

5、资产管理公司介绍

万家共赢资产管理有限公司成立于2013年2月17日，由万家基金管理有限公司、歌斐资产管理有限公司、上海承圆投资管理中心三家股东组成。公司注册地在上海浦东，注册资本金6千万元人民币，是首家由公募基金和第三方专业理财机构联合设立的资产管理公司。目前公司资管规模达400多亿。公司以固定收益类投资管理作为业务拓展重点，同时大力发展权益投资、对冲投资等传统资产管理业务以及融资类、股权债权投资等专项资产管理业务，是一家专业的现代财富管理机构。

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