杰西卡 发自 副驾寺
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雄安第一家独角兽公司，走到港交所门口。
由清华团队打造的梅卡曼德（雄安）机器人，目前以63.7亿估值通过港交所聆讯，拟发行不超过2747.985万股境外上市普通股。
不同于这一轮更受关注的人形机器人公司，梅卡曼德目前形成规模收入的产品，是工业级3D相机和配套软件。
简单来说，就是让机械臂能够看见物体、判断位置，再规划下一步动作的套件。
三年来，通过组件产品交付的增长，公司营收从1.81亿元增长到3.89亿元，毛利率从39.1%飙到64.6%；不过梅卡曼德也仍未走出亏损，2025年净亏3.6亿元。
宁德时代、比亚迪、大众汽车、宝马、大陆，以及富士康、美的等头部企业都是其客户。
而随着梅卡曼德上市进入最后的关键环节，港股也即将迎来“具身智能眼脑手”第一股。
从“眼睛”起家的机器人公司
梅卡曼德（雄安）机器人，成立于2016年，当时总部位于北京，直到2024年总部迁至雄安。
准确来说，这是一家智能机器人组件供应商，核心产品主要建立在3D视觉和AI技术之上。
目前梅卡曼德的已有业务分为两条线：
一条是绝对的核心——智能机器人引导产品。
工业机器人大家并不陌生，汽车工厂里的机械臂早已可以完成焊接、装配、搬运等任务。
但很多传统自动化设备，依赖固定工位和预设程序，一旦零件的摆放位置、姿态发生变化，识别和抓取的难度就会明显增加。
梅卡曼德最早切入的就是这类需求，在2017年就推出了第一代Mech-Eye、Mech-Vision和Mech-Viz产品：
其Mech-Eye工业级3D相机，负责获得物体深度、形状和位置信息，Mech-Vision软件进一步识别物体和分析场景，Mech-Viz则负责运动规划和机器人控制。
比如一箱零部件随机堆放在料框里，3D相机先确定每个零件的位置和姿态，软件再计算适合抓取的目标和路径，最终由机械臂执行。
类似技术已经被应用到汽车、新能源、消费电子和通用制造领域的料筐抓取、码垛、搬运和柔性上料。
到2025年，公司智能机器人引导产品的销量已经达到8268套，较2023年的3654套增长超过一倍；加上智能检测与测量产品，公司全年共销售8669套产品。
据灼识咨询数据，2025年，梅卡曼德以约3.89亿元收入，占据全球“AI+3D视觉引导通用智能机器人组件”市场约22.1%的份额，按收入和出货量均排名第一。
梅卡曼德的另一条业务线是智能检测测量产品，由3D测量设备和软件组成，为质量控制和精确测量提供微米级的精度，包括Mech-Eye 3D线激光轮廓测量仪，以及Mech-MSR软件。
沿着现有的3D视觉能力，梅卡曼德又开始向新的机器人组件拓展。
2023年，公司推出Mech-GPT多模态大模型；2025年又推出Mech-Hand五指灵巧手，并将现有产品体系整合为机器人“眼-脑-手”组件。
不过，这两项新产品还没有发展到和3D视觉相同的商业化阶段。
招股书将新产品归入“早期创收产品”，预计2026年第四季度实现量产或大规模推出，到2027年下半年形成具有实际商业规模的收入。
梅卡曼德还有一个比较明显的特点，是销售模式比较偏上游。
其商业模式是标准产品+系统集成商，也就是通常先和终端客户共同开发新的应用场景，方案趋于成熟以后，再把产品和标准应用交给系统集成商，由后者整合进完整的自动化产线。
换句话说，公司主要提供3D相机、软件等标准组件，最终的整线自动化项目更多由下游合作伙伴完成。
截至今年3月底，梅卡曼德在国内合作633家系统集成商，海外则有736家；2025年，经系统集成商产生的收入占总收入81.5%，今年一季度这一比例又达到94.6%。
这样一种模式，也让梅卡曼德的产品进入了越来越多大型企业。
据梅卡曼德介绍，公司已经服务约50个国家和地区的900多家海外客户，包括全球100多家《财富》500强企业。
截至目前，其客户包括宁德时代、比亚迪、上汽、蔚来、小鹏、理想、丰田、美的、格力、富士康等，应用覆盖汽车、物流、家电、3C、锂电、光伏等行业。
其中，公司2025年的最大客户尤其值得注意。
这家客户与梅卡曼德2024年才开始合作，到2025年便采购了5832万元视觉相机，成为公司第一大客户，占全年总收入15%。
招股书没有公开公司名称，只描述其为一家“在美国成立的上市公司”，业务包括电动汽车、发电及储能系统，以及相关产品和服务的设计、开发、制造和销售。
结合描述和客户名单看，与福特汽车的业务构成高度相似，不过由于缺少公司名称等进一步信息，目前也只能停留在推测层面。
随着服务范围不断扩大，梅卡曼德的财务水平也随之出现了变化。
梅卡曼德财务现状：三年营收翻倍，仍未止亏
从营收来看，梅卡曼德在过去三年增长明显。
2023年、2024年和2025年，梅卡曼德的营业收入分别为1.81亿元、2.69亿元和3.89亿元，两年时间增长超过一倍。
今年一季度，公司收入进一步达到1.07亿元，较上年同期的6177万元增长约73%。
拆开收入结构，前面提到的智能机器人引导产品占据绝对大头。
2025年，这部分业务产生3.61亿元收入，占公司总收入的93%；智能检测与测量产品收入2307万元，占比5.9%；剩余425.6万元来自培训、技术支持、维护等服务。
和收入一同增长的，还有梅卡曼德的毛利率。
2023年至2025年，公司毛利率分别为39.1%、51.1%和64.6%，今年一季度进一步达到64.8%。
其中，海外业务的影响比较明显。2023年，梅卡曼德海外收入只有5859万元，占总收入32.4%；到2025年已经增至1.96亿元，占比达到50.3%，首次超过中国内地。
海外市场的毛利率也明显更高，2025年，公司中国内地业务毛利率为49.8%，海外则达到79.2%。
同期，梅卡曼德产品在中国内地的平均售价约2.93万元，海外达到9.43万元。
招股书解释，公司在不同地区采取差异化定价，同时海外销售的高性能、较新型号产品占比更高，相关销售、人力、物流等成本也会计入当地价格；中国内地部分成熟标准化型号，则进行了主动降价，以提高竞争力和扩大销量。
不过毛利水平提升以后，梅卡曼德目前仍没有盈利。
2023年、2024年和2025年，公司净亏损分别为4.01亿元、2.83亿元和3.60亿元。也就是说，2025年收入增加了约45%，账面净亏损却重新扩大。
不过细看会发现，其中有一项比较大的会计因素——2025年，公司因投资者赎回权等产生的“赎回负债账面金额变动”达到2.09亿元，高于2024年的6000万元，这部分直接计入当期损益。
剔除赎回负债变动、股份支付等项目以后，公司的经调整亏损实际在持续收窄：
2023年为3.34亿元，2024年降至2.14亿元，2025年进一步降至1.09亿元；今年一季度则由上年同期3918万元降至3347万元。
研发层面，公司的投入则基本保持稳定，2023年至2025年，公司研发开支分别为1.19亿元、1.09亿元和1.13亿元。
不过随着营收扩大，研发开支占收入比例已经从约65.6%降至29.0%。今年一季度，公司研发开支为3846万元。
现金流同样有所改善，2023年至2025年，公司经营活动现金净流出从2.74亿元收窄到2.06亿元，再降至1.07亿元。
不过今年一季度，公司经营活动现金净流出又扩大至5288万元，高于上年同期的2581万元；截至一季度末，公司现金及现金等价物为3.45亿元。
所以从目前的财务数据看，梅卡曼德已经出现收入扩大、毛利率提升、经调整亏损收窄的趋势，但整体仍处于亏损和现金消耗状态。
而接下来还要继续投入Mech-GPT、灵巧手等新产品，招股书中也提到了公司此次上市的募资用途：
资金主要用于产品研发、丰富产品组合及拓宽应用场景、扩大全球影响力并加速商业化、扩大产能及提高运营效率，剩余部分将用于正常运营。
那么这家公司是如何做到这一规模和地位的呢？这还要从公司背后的团队说起。
清华海归创业10年，红杉美团启明投了
梅卡曼德源自一支清华系团队。
公司创始人、董事长兼CEO邵天兰，今年37岁，2012年从清华大学取得计算机软件学士学位，随后赴德国慕尼黑工业大学读完了机器人学硕士。
毕业以后，邵天兰曾在德国机器人公司KBee AG担任工程师，从事机器人研发，直到2016年回国创业。
相比于一开始就把目标放在人形机器人整机上，他选择的切入口更加具体——工业机器人的感知和决策。
早期报道显示，创办梅卡曼德之前，几位创始人曾走访大量工厂和物流园区寻找实际需求。此后邵天兰也长期在工业现场寻找应用场景，他曾透露，自己从2016年创业开始跑过三四百家工厂。
最终，他们把方向定在3D视觉识别、定位和运动引导上。
和邵天兰一起创业的付翱，则更偏工程应用，目前主要负责推动公司产品的应用和部署。
付翱本科就读于清华大学微机电系统工程专业，随后继续在清华攻读机电一体化工程硕士。
加入梅卡曼德之前，他还曾在工业机器人“四大家族”之一的ABB中国工作。
另一位联合创始人丁有爽，今年34岁。
本科毕业于哈尔滨工业大学电气工程专业，随后进入清华大学攻读电气工程博士，并于2019年取得博士学位。目前担任梅卡曼德执行董事兼研发管理副总裁，主要负责产品研发。
三位核心创始人的分工至今仍然比较清晰：
邵天兰负责整体战略、经营和财务，付翱主要负责产品应用及部署，丁有爽负责技术研发。招股书也明确将三人共同列入公司的单一最大股东集团。
也正是这样一支团队，成立10年来，已累计获得11轮融资，估值也从早期的1600万元一路提高，到2025年7月Pre-IPO轮已经达到63.67亿元。
在胡润研究院最新发布的《2026全球独角兽榜》中，梅卡曼德以68亿元的估值跻身全球独角兽行列。
目前的主要机构股东中，红杉投资工具瀚辰持股13.63%，是第一大外部机构股东；美团间接全资持有的北京酷讯科技持股8.52%；启明融科持股7.38%，英特尔亚太持股3.83%。
雄安也在这家公司后期的资本和发展轨迹中出现。
2024年9月，梅卡曼德注册地迁入雄安；11月，公司全球总部正式揭牌，成为第一家落户雄安新区的独角兽企业。
当地的雄安重大科技成果转化基金，还曾投资1亿元支持公司研发和成果转化，目前雄安基金持有梅卡曼德约1.57%的股份。
其实整体看今年的市场，会从整机到零部件，从人形机器人到工业机器人，越来越多机器人玩家正在大批进入二级市场。
珞石机器人、仙工智能、翼菲科技、乐动机器人已经先后登陆港股。不完全统计，今年截至目前，仅港交所在审企业中，具身智能相关公司就已经超过50家。
更早上市的优必选、越疆也已经在港股交易。与此同时，行业内关注度最高的一批公司正在继续跟进。
宇树科技已经完成科创板发行即将上市，智元机器人则在上个月正式启动香港IPO流程。
这也会给机器人行业带来一个很实际的变化——
融资阶段可以更多讨论技术路线、产品规划和未来市场，进入公开市场以后，营收、毛利率、亏损、现金流、客户结构和量产进展，都要按照固定周期披露。
一套围绕具身智能的公开、连续的财务数据和市场估值体系，可能也将就此成型。
招股书传送门：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108796/documents/sehk26081600029_c.pdf
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