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B站烧钱破圈,亏损困局难解

创事记

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作者/橙橙

出品/不二研究

B站回港,故事变了。

哔哩哔哩(09626.HK,下称“B站”)以“综合性的视频社区”登陆港交所,这个曾经的“二次元第一聚集地”正在加速“变脸”。

二次元之外,B站乐于讲述各种新故事;繁花着锦之下,却是高营收与高亏损齐飞。

据B站2021Q2财报显示,其二季度总营收为44.95亿元,同比增长71.73%;而净亏损为11.22亿元,较2020年同期扩大96.50%,环比扩大23.97%.

这已经是B站登陆资本市场后,连续第9个季度亏损。在「不二研究」看来,尽管B站商业化进程加速,但游戏收入疲软且占比降低,第二增长曲线暂未长成,短期内恐盈利无望。

01

B站诞生于A站(AcFun网站)之后。

作为中国最早的弹幕网站,A站曾是二次元玩家首选的追番聚集地,徐逸也是其会员。

坊间传言,由于A站服务器时常宕机,徐逸模仿A站模式,于2009年创立弹幕视频站“Mikufans”,并于2010年正式更名为bilibili,也称B站。

2018年3月,B站登陆纳斯达克,发行价为11.5美元,IPO首日报收11.24美元/股、对应市值28.5亿美元。

三年后,B站在港交所二次上市,募资229亿港元。在B站2021Q2财报发布后的电话会议上,其董事长兼CEO陈睿表示,B站月活用户于2023年有望达4亿。

据B站二季报显示,B站亏损幅度持续加大,其2021Q2经营亏损为15.21亿元,同比增长149.22%;二季度净亏损11.22亿元,同比扩大96.50%。

与此同时,B站二季度的毛利率为22.00%,环比一季度24.04%、同比去年同期的23.08%,均为下降。

营销开支增长或是毛利降低的一大原因。财报显示:二季度 B站经营开支总额为25.10亿元,同比增加106.69%;其中,二季度销售及营销开支为14.00亿元,同比增加107.37%。

如果从技术角度而言,B站激增的用户数对服务器承载力也有较高要求;为了不走A站“老路”,其势必加大服务器迭代投入。

7月13日晚,B站曾因服务器“崩了”冲上热搜,随即回应称,由于部分服务器机房发生故障,并将给广大用户给予一定的赔偿。

在二季度财报电话会议上,B站CFO樊欣曾这样回应毛利率变低问题:“我们一直以来的首要目标是用户增长,而不是为了盈亏平衡限制我们的增长潜力。”

某种程度而言, B站仍处于亏损换增长的阶段。

过去相当长时间,B站忠实服务于二次元用户,深挖二次元垂直内容;如今年轻新用户需求愈加多元化,B站正在更加努力地破圈纳新。

二次上市后,B站悄悄变脸:直播带货、明星入驻、布局音乐社区、自制综艺节目……点开B站APP首页,二次元内容已经从C位消失。

以B站2021中秋晚会为例,众多UP主古风亮相、国风元素拉满节日气氛,却并未对二次元做出特别展示。

商业化狂奔之外,最大的挑战可能是:B站规模越来越大,钱却越亏越多。

02

作为B站曾经最大的营收来源,游戏收入在2017年的营收占比高达83.4%,随后一路下滑,于2019年三季度首次跌至50%,今年二季度营收占比不足30%。

B站2021Q2财报显示,其四大营收来源分别为:增值服务收入16.35亿元,营收占比36.4%;移动游戏收入12.33亿元,营收占比27.4%;广告业务10.49亿元,营收占比23.3%;电商及其他业务收入5.77亿元,营收占比10.2%。

拉长时间线,B站游戏业务已连续6个季度增长疲软:2020Q1~2021Q2季度,游戏业务收入分别为11.5亿元、12.48亿元、12.8亿元、11.3亿元、11.7亿元、12.3亿元。

据天眼查显示,米哈游以“侵害作品信息网络传播权纠纷”为由,曾连续7次向B站关联公司提起诉讼,开庭日期均定在9月17日。

一位游戏团队负责人向「不二研究」表示,B站自带流量,代理发行有天然优势,但爆款游戏可遇而不可求;自研游戏一直是B站的弱项,它也在加码不同游戏研发团队的投资,试图弥补短板。

在B站游戏资深玩家Lemon看来,尽管B站游戏丰富、玩家也多,但有的游戏国服开服时间较晚,还未正式上线,B站上就有各种攻略流出;有的游戏宣传广告随处可见,却长久没有动静。

二季报财报会议上,陈睿表示,B站会在游戏研发方面长期投入,游戏自研会成为游戏工作第一重点。

8月4日,B站在线上游戏新品发布会上,发布了其独家代理的10款游戏和自研的6款游戏。考虑到游戏流水延展性,这些新游戏的营收增量还需时间验证。

当游戏业务增长乏力、日渐消瘦,B站其它业务却欣欣向荣。

二季度,其广告业务同比增长超过200%;电商及其他业务同比增长195.20%;增值服务同比增长98%。

尽管“第二增长曲线”表现良好,为何B站的亏损仍在持续扩大?

在「不二研究」看来,曾经的“营收大户”游戏业务陷入疲软,但广告、电商等暂未发展成支柱业务,短期内难以遏制B站的亏损。

03

9月26日,陈睿在2021世互联网大会乌镇峰会上表示,:目前B站月均活跃用户达2.37亿,其中18-35岁用户占比78%。

B站财报显示:其2021年一季度月活用户数为2.23亿,环比增长10.45%,二季度环比增长6.18%,增速再次放缓。

且二季度的日活增速不及月活增速:月活用户同比增加38%;日活用户同比增加24%。

与此同时,对比2021年B站两个季度的用户付费率发现,二季度平均每月付费用户为0.21亿,月活用户付费率占比从一季度的9.18%下降到8.81%。

更为重要的是,其每个用户平均收入(ARPU)正在下滑:2019二季度为66.4元,2020年二季度为53.8元,同比降低18.98%;2021年二季度为45.7元,同比继续降低15.06%。

B站ACG社区老居民“樱岛酱”向「不二研究」表示:如今的B站一打开都是明星CP、电视电影混剪、XX知识小百科……

“就连看个动漫弹幕上都是什么奇奇怪怪的“如果明星XXX来演多好”之类的;B站变了,有时候打开一刷就想关掉。“樱岛酱称。

今年1月,B站公布的“POWER UP100”2020年度百大up主名单显示:B站百大up主游戏区人数从2019年的26人下降至20人。

游戏区、鬼畜区等UP主上榜比率的减少,可以视作二次元含量降低的一个注脚。

如今的B站里,“动漫原住民”不再是唯一的用户,众多喜好多元化的年轻一代在B站里聚集。

但是,二次元起家的B站已被早期用户视作“二次元第一聚集地”。当B站加速“变脸”,二次元“小众围墙”被推倒,也就不可避免地伤及到“原住民”的感情。

此前为了维护二次元氛围,B站曾公开表示,“新番无广告的政策永不会变”;但是当B站商业化提速,逐渐加上了可以手动点掉的贴片广告。

在「不二研究」看来,如何维护好新旧社区的平衡,兼顾用户体验与商业化进程,是B站必须直面的难题。更为重要的是,在日益庞大的用户基数下,B站需要首先回答:商业变现,究竟驶向何方。

04

2020年6月B站APP的一次改版,将其二次元象征性标识“2233娘”从启动页“移除”了,引起B站二次元用户们的强烈不满。随后,B站官方又把启动页上的2233娘“移”回来。

如今,这个“小破站”已从ACG爱好者等亚文化聚集的小型社区,成为一家市值2079.4亿的上市公司。

回港二次上市后,B站的故事变了:它从“二次元第一聚集地”,变为“综合性视频社区”,在寻求商业化的道路上越走越远。

当用户量增加、游戏之外的业务发展向好,其高增长却是建立在高亏损之上。B站的“第二增长曲线”似乎并未走通,而是持续砸钱换增长的路径,且短期内盈利无望。

“小破站什么都好,就是不赚钱”。当B站讲述二次元之外的新故事,资本市场固然予其更高估值,但持续亏损仍是高悬头顶的“达摩克斯之剑”,避无可避。

当B站“不再二次元”,破圈易、盈利难!

本文部分参考资料:

1.《30岁身家270亿,这个B站背后的男人快意江湖》,市值观察

2.《被限流的Taptap,让B站游戏预感到了什么威胁?》,老司机游戏研究所

3.《一口气发布16款新游,B站能填上《FGO》这个大坑吗?》,雷玩社

4.《B站走出二次元,劝退老用户?》,毒眸

5.《谁改变了B站潮水的方向?2020年B站百大UP主分析》,社会网络与数据挖掘

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