《投资者网》张伟
进入10月末，A股42家上市银行三季报披露收官。
Wind数据显示，今年前三季度上市银行整体资产规模稳步扩张，信贷投放持续向实体经济倾斜；但盈利端告别普涨格局：国有大行保持稳健、股份行增长乏力、优质城商行领跑全行业，业绩分层进一步拉大。
值得关注的是，持续下行四年的净息差迎来筑底信号，其核心支撑并非资产端收益率回暖，而是存款利率下调、高息定期存款到期重定价带来的负债成本改善，有效对冲贷款利率下行压力。
银行业绩基本面的分化，也映射到二级市场表现：银行板块告别齐涨齐跌，机构资金流向资产质量优良的区域城商行，国有大行维持红利底仓价值，多数股份行估值持续承压，结构性行情成为主线。
多家银行资产规模抬升，信贷投放“降速提质”
从总量来看，今年前三季度上市银行延续扩表节奏，整体资产增速保持在7%左右，信贷投放从高速扩张转向结构优化，“降速提质”成为行业共识，
从三季报公告来看，不同梯队银行扩表节奏差异显著。国有六大行资产增速维持在5%—7%区间，扩表节奏平稳，优先匹配基建、制造业、普惠小微等政策类信贷；股份制银行整体扩表偏谨慎，部分银行受地产、城投资产风险拖累，总资产增速不足3%，信贷投放更为保守。
城商行成为本轮扩表主力军。Wind数据显示，苏州银行（002966.SZ）总资产较年初增加近12%，南京银行（601009.SH）、重庆银行（601963.SH）、青岛银行（002948.SZ）的资产增速均突破8%，显著高于行业平均水平。
信贷结构上，区域城商行普遍加大对公优质产业贷款投放，前三季度对公贷款增速普遍超过 20%，零售信贷主动收缩高风险按揭与消费贷，实现“对公进、零售退”的结构调整。
信贷投放质量同步优化。上市银行普遍严控新增不良，优先投向高端制造、绿色产业、县域实体经济；资产负债表中票据、同业资产占比持续下降，信贷资产占比稳步抬升。
浙商证券研报指出，本轮银行扩表不再单纯比拼增速，资产投放的收益率与风险控制成为核心考核指标，盲目冲规模的经营模式已经退出历史舞台。
上市银行盈利能力分化，梯队差距持续拉大
如果说资产规模还能依靠信贷投放维持增长，那么盈利数据则把银行之间的经营差距彻底拉开。前三季度，上市银行营收与净利润呈现清晰的三档分化：优质城商行保持双位数高增，国有大行维持稳健个位数增长，部分农商行的利润被投资收益拖累出现下滑。
第一梯队为优质城商行。青岛银行前三季度营收、归母净利润同比增幅均达15%；苏州银行、南京银行的营收增速均突破10%；杭州银行（600926.SH）净利润同比增长9.76%，成都银行（601838.SH）净利润增速为4.48%，业绩弹性领跑板块。
浙商证券指出，城商行依托区域经济红利，对公信贷定价能力更强，负债成本更低，同时资产质量长期保持优良，不良率普遍低于0.9%，拨备覆盖率维持高位，利润释放空间充足。
第二梯队是国有六大行。营收与净利润保持3%左右平稳增长，经营稳定性极强。大行依托庞大的基础存款底盘，负债成本优势突出，叠加非利息业务稳步增长，业绩几乎不受短期周期波动影响，是机构资金配置红利资产的核心底仓。
第三梯队为股份制银行与部分农商行。Wind数据显示，9家上市股份行中仅有平安银行（000001.SZ）实现营收、净利润双增长，其余多家股份行受制于地产风险敞口、零售信贷资产承压，营收增速不足2%，部分银行的利息收入近乎停滞。
农商行内部分化明显，瑞丰银行（601528.SH）前三季度营收同比小幅下滑，净利润同比增加1.02%。兰州银行（001227.SZ）受信用减值损失大幅多提、交易性金融资产估值波动等因素影响，净利润同比下滑超过10%，其非息业务波动放大了业绩不确定性。
中信建投银行业研报认为：本轮盈利分化，本质是负债成本、区域经济、资产质量三重因素共同作用的结果。拥有低成本存款、扎根高景气区域、严控资产风险的银行，盈利韧性更强；而零售转型遇阻、地产城投敞口偏高、存款成本居高不下的银行，业绩增长承压。
负债成本持续改善，成为托底净息差的核心支柱
三季报最积极的变化，莫过于净息差下行压力大幅缓解，负债端成本下行成为息差筑底的决定性力量，扭转了过去“贷款收益率持续下行、存款成本刚性难降”的被动局面。
Wind数据显示，前三季度上市银行计息负债成本下行幅度，显著超过生息资产收益率的下行幅度。今年以来，监管持续规范存款竞争秩序，多家银行下调中长期定期存款挂牌利率，叠加存量高息定期存款集中到期重定价，银行存款付息率迎来快速下行。
分银行类型来看，负债优势直接决定息差表现。国有大行拥有海量居民活期存款，存款结构最优，负债成本下行空间最大；江浙区域城商行深耕本地对公与居民存款，定期存款占比更低，付息成本改善幅度领先行业；而部分股份行对高息同业存款、长期定期存款依赖度偏高，负债压降节奏偏慢，净息差依然处于下行通道。
多家券商观点认为：资产端贷款利率下行节奏逐步放缓，而高息存款重定价红利还将持续释放。开源证券测算，四季度存款成本仍有下行空间，负债端降本将继续托底净息差，全行业净息差有望在四季度触底企稳，利息收入对营收的拖累将显著减弱。
与此同时，银行主动优化收入结构，非利息收入成为第二增长曲线。财富管理、投行、债券交易等中间业务快速增长。比如，平安银行非息收入同比增长 6.5%，占比提升至35.25%，有效弥补利息业务增长不足。
基本面传导至二级市场，银行股开启结构性行情
三季报业绩分层，直接带来银行板块估值与股价的结构性分化，过去“一荣俱荣”的普涨行情彻底终结，资金开始按照业绩弹性、负债优势、资产质量进行分层定价。Wind数据显示，2026年前三季度，申万城商行指数年内上涨7.51%，股份制银行指数下跌9.99%，国有大行指数小幅回调。
个股方面，青岛银行、宁波银行（002142.SZ）、江苏银行（600919.SH）等优质区域银行股价年内涨幅超过30%，获得显著估值溢价。反观多家股份制银行，PB长期徘徊在0.3—0.5倍的低位，短期估值修复承压；国有大行维持0.8倍左右的市净率，依靠稳定分红维持配置价值，股价缺乏向上弹性。
机构调研动向同样印证了这一趋势。三季度机构调研资源向江浙城商行倾斜，江苏银行接待146家机构调研，杭州银行、宁波银行接待量紧随其后。机构对国有大行与弱势股份行的调研热度降温。
市场观点认为，机构投资逻辑已经发生转变：从单纯追逐高股息，转向优先选择“负债成本持续下行、区域信贷景气度高、资产质量稳健”的标的，业绩弹性成为核心选股标准。
中金公司分析指出，银行板块估值分化将长期延续，投资正式进入“区域分层定价”时代。目前银行业正在经历结构性重塑：规模扩张告别粗放式增长，转向提质增效；盈利增长彻底拉开梯队，区域银行跑出高增长，股份行持续承压；净息差走出单边下行通道，负债成本优化成为最重要的安全垫；二级市场随之告别普涨，结构性行情成为长期主线。（思维财经出品）
