据投中嘉川不完全统计，自去年以来已经有20笔"一级收二级"并购案。
自去年 7 月智元机器人拿下上纬新材后，一级市场公司买 A 股上市公司就不再是新鲜事。追觅科技、探迹科技、中昊芯英都发起了类似交易。据投中嘉川不完全统计，自去年以来已经有20笔相关并购案。其中今年披露11笔，去年披露9笔。本周又添了一笔。潮玩卡牌公司骑形网络，要收购光伏玻璃上市公司亚玛顿的控制权。目前这笔交易披露的信息还很少，我把要紧的几条罗列如下：亚玛顿科技与上海骑形网络签署《股份转让意向协议》，拟以协议转让方式，将持有的上市公司20%股份（3861.25 万股）转让给骑形网络。交易完成后，骑形网络通过直接持股成为上市公司控股股东，实际控制人变更。具体价格、支付方式、交割条件均未披露，待尽调后谈判确定。若按11月2日涨停收盘价19.28元、总市值37.22亿元静态折算，20%股份对应7.44亿元，当然实际价格还得等后续公告。买方将支付5000万元缔约保证金，存入江苏银行共管账户。协议约定20 日内完成尽调，两个月排他期。和智元买下上纬新材相比，亚玛顿与骑形网络联手，看上去是一笔毫不相关的生意，毕竟两家公司的业务天差地别。亚玛顿主营光伏玻璃，创始人林金锡今年 67 岁，创业前是常州玻璃厂的技术员。骑形网络做收藏卡，创始人赵云鹏1996年生，是一名在新消费赛道的连续创业者。两家公司能坐到一张桌子上，或许是各自都到了没有退路的时候。光伏行业不用多说，产业链严重内卷，至今也没见出清。亚玛顿 2024 年、2025 年连亏两年，今年前三季度再亏1.45 亿元，主业光伏玻璃毛利率是负数，卖得越多亏得越多。外部股东深创投制造业转型升级新材料基金，持股五年多，已经浮亏1.23 亿元。骑形网络这边，先后完成8轮融资，泡泡玛特、红杉中国、阅文集团都在股东名单里。但退出遥遥无期，去年9月，还有报道说在推进上市，今年1月就传出没有实质进展。总之，一个是创一代想要功成身退，一个是新生代想要资本循环。01.被泡泡玛特、红杉下注的卡牌公司先看买方。发起这次收购的是一家卡牌公司，上海骑形，旗下品牌叫 Hitcard。公司2016年成立，核心团队全部出自2015年前后的校园团购项目"宅米"。董事长赵云鹏，中国传媒大学数字媒体专业，大一读完就休学进了宅米，负责北方16省的仓储物流、落地配送和市场拓展。联合创始人周展洋，毕业于东北林业大学，也是大学期间加入宅米的。一开始他们做的不是卡牌生意，而是线下娱乐空间，2021年线下生意停滞才转型。目前公司旗下分三条产品线：影视剧卡、明星卡、国漫卡。合作的IP拉出来，基本是一张中国内容产业的名录：《全职高手》《盗墓笔记》《庆余年》《莲花楼》《难哄》《兰香如故》等，外加迪士尼、火影忍者等国际IP。卖得最好的是《全职高手》荣耀之约系列，圈里管它叫"成年人的小马宝莉"。2024年《庆余年》系列卖了2000万元，《莲花楼》"江湖之上"首批 800 箱在抖音直播间售罄，全系列过600万元。2025年赵云鹏自述过经营数据：2024 年营收约4亿元，同比增长600%，已经盈利。虽然之后就再没公布过经营数据，但2025年国内近百部影视综卡牌项目，近一半是它发的。2026年到10月中旬，官宣要做收藏卡的影视新剧50余部，骑形网络一家上线35部占到了7成。而且与卡游主打"小学生社交货币"的生态位不同，骑形的买单人群六成以上都是一二线城市18到35岁的年轻女性。这批消费者的购买力属于圈内的中上水平。骑形入局卡牌业务，一开始就得到了资本的支持。投中嘉川CVSource数据显示，2016 年至今它完成8轮融资。投资方包括泡泡玛特、红杉中国种子基金、阅文集团等机构（见下表）。
