【看新股】信得科技赴港IPO：抗体及转移因子市占率居首

2026年10月28日 13:18:05

信得科技于近日向港交所主板递交H股上市申请书，独家保荐人为中泰国际融资。

公司是一家动物保健企业，于1999年成立，产品涵盖兽用生物制品（疫苗、抗体、转移因子等）、中兽药、化药制剂以及饲料及饲料添加剂。根据灼识咨询的资料，以2025年收入计，公司在中国动物保健市场排名第十，市场份额1.5%，并在中国禽用兽用生物制品市场排名前三。

2023财年至2025财年，公司收入分别为人民币9.85亿元、9.82亿元和11.94亿元，毛利率由46.3%升至49.3%；但2025财年净利润降至1083.9万元，主要受商誉及资产减值拖累；2026年前五个月毛利率为49.7%，2026年前五个月净利润为5109.4万元。

抗体及转移因子市占率居首 海外收入三年增长超四倍

兽用生物制品是公司核心收入来源，2023财年至2025财年占收入的比重由63.6%升至67.5%，其中疫苗产品2025财年收入6.30亿元，占比52.7%；化药制剂为第二大品类，各期间占比介于17.6%至20.3%之间。

细分市场上，公司多个品类份额居前。以2025年收入计，公司在中国动物保健抗体市场及转移因子市场均排名第一，市场份额分别为14.9%和44.5%；在禽用疫苗市场排名第三，市场份额8.3%。

海外市场是增长最快的板块，收入由2023财年的1216.4万元增至2025财年的6679.1万元，2026年前五个月为4237.8万元，同比增长91.2%，境内收入占比相应由98.8%降至91.6%。公司目前已在非洲、中东及东南亚的32个国家完成或启动产品注册。

图1：信得科技收入构成

毛利率升至49.7% 2025财年利润受减值拖累

近年来公司的整体毛利率持续增长。2023财年至2025财年分别为46.3%、46.0%和49.3%，2026年前五个月为49.7%。公司表示，主要得益于高毛利兽用生物制品占比提升及成本管控。

利润端则波动较大。2023财年至2025财年，公司净利润分别为3476.3万元、2811.8万元和1083.9万元。2025财年利润下滑，主要由于就2023年4月收购山东海利形成的商誉及资产计提减值合计约5899万元；剔除减值及上市开支影响后，经调整净利润分别为3476.3万元、2811.8万元、7575.6万元和5608.9万元。

图2：信得科技净利润情况

数据显示，公司的研发投入持续增加，2023财年至2025财年研发开支分别为6895.4万元、8129.2万元和9571.5万元，约占收入的7.0%、8.3%和8.0%。截至最后实际可行日期，公司已取得46项新兽药证书及88项发明专利。

住友商事为第二大股东 曾两度冲击A股未果

股权结构方面，李朝阳通过直接持股25.98%及通过因特国际持股19.10%，合计可行使公司约45.08%投票权。住友商事持股22.57%，为第二大股东。2016年，住友商事通过A轮融资及受让老股进入。

图3：信得科技股权结构

公司曾于2007年11月及2009年两次向中国证监会提交深交所上市申请，均被终止，原因分别涉及部分产品缺少必要的新兽药证书，以及与潍坊信得的商标许可协议构成涉及不公平定价的关联方交易。此外，2022年4月，空军后勤采购供应局曾对公司及李朝阳等施加为期三年的军队采购禁令，该禁令已于2025年4月16日到期失效。

此次H股募资拟用于研发计划及扩展产品组合、扩大产能、拓展海外市场，以及营运资金及一般企业用途等。

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