硅料龙头协鑫科技(03800.HK)加快布局“第二曲线”。
10月19日晚，协鑫科技公告称，拟收购协鑫集团持有的四川协鑫锂电科技有限公司(下称协鑫锂电）约81.91%股权。
协鑫集团也为协鑫科技的控股股东，持股约16%。本次交易构成同一控制下的资产注入。
根据公告，交易对价初步估计为25亿元，其中现金部分约6.5亿元，以配发新股支付的股份部分约18.5亿元。交易完成后，协鑫锂电将成为协鑫科技非全资附属公司并表。
这是协鑫科技今年5月宣布从“颗粒硅单项冠军”转向“全球化多产品新能源材料平台”以来，首次从控股股东体系内大规模注入成熟锂电资产。
协鑫科技是全球最大颗粒硅生产商，原先核心业务为多晶硅及硅片产品的生产与销售，也从事光伏电站的开发、持有与运营。
今年5月20日，协鑫科技发文称，启动全面深度的战略转型升级，从单一颗粒硅业务拓展为“硅基+锂基+碳基”的产业生态，布局了磷酸铁锂正极与硅碳负极业务，从光伏领域跨界至锂电领域。
双方约定，上述交易新股发行价格不低于协鑫科技截至今年6月30日的每股净资产值约1.3港元。按此底价计算，拟发行新股不超过16.71亿股。
截至10月20日收盘，协鑫科技报收0.635港元，较上一交易日下跌3.05%，总市值约211亿港元——1.3港元的发行底价较收盘价溢价约105%。
协鑫科技方面表示，这是以“溢价增持”的姿态真金白银，表达了对公司市值的信心和对锂电材料业务价值的认可。
协鑫锂电位于四川省眉山市仁寿县，成立于2022年，是协鑫集团体系内的正极材料核心平台，主要从事新能源电池用磷酸铁锂正极材料的研发、生产、销售与服务。
据协鑫锂电官网及公开资料，该公司核心工艺为自主研发的GCL-PHY一步物理干法工艺（铁红法路线），将传统磷酸铁锂生产的11道工序压缩至4道，全程无液体原料、零废水废气排放。
协鑫锂电仁寿基地目前磷酸铁锂年有效产能达15万吨，产能利用率100%，主要生产及销售第四代及以上高压实、高附加值产品。该基地已于2025年向宁德时代批量供货。
界面新闻从协鑫科技获悉，协鑫锂电已锁定大批意向订单：至2028年底预计向宁德时代供货100万吨；2028年底前，远景动力、海辰储能的需求各约45万吨、保底供货量各35万吨；赣锋锂业需求30万吨、保底供货20万吨。公司称，这些订单已覆盖协鑫锂电及协鑫科技的全部规划产能。
协鑫科技自身的正极资产主要集中于非全资附属公司乐山鑫能新材料科技有限公司。乐山一期20万吨磷酸铁锂产能已于2026年6月投产，已实现月度盈利，预计10月底达到满产；乐山二期20万吨已进入项目实施阶段，整体规划40万吨。
本次整合落地后，协鑫科技体系内磷酸铁锂产能将达到35万吨。
界面新闻根据公开数据统计，协鑫科技磷酸铁锂有效产能位于行业前五。前三位分别为湖南裕能（301358.SZ）、万润新能、德方纳米(300769.SZ)，产能分别约为 99.45万吨、46.8万吨、45万吨。协鑫科技与产能约26.5万吨的龙蟠科技（603905.SH)同属第二梯队。
光伏行业正处于周期底部。正极材料业务被视为协鑫科技对冲硅料价格波动、打造“第二增长曲线”的核心抓手。
为保障标的盈利确定性，双方同时约定了业绩承诺及补偿机制：协鑫锂电2027年-2028年度合计经调整净利润不低于6.2亿元。
此外，须在2028年12月31日前，开发出压实密度在2.8g/cm³以上的第六代磷酸铁锂正极材料产品；若未达成，协鑫集团需从本次交易对价中向上市公司支付补偿款。
从合规角度看，协鑫锂电与协鑫科技旗下乐山鑫能在客户渠道、供应链上存在重叠。通过将协鑫锂电纳入上市公司体系并表，可整合双方客户、研发与产能资源，也有助于解决潜在的同业竞争问题。
协鑫科技表示，本次收购将使公司业务进一步拓展至受国家碳中和政策支持、且受益于电动汽车及储能系统需求增长的磷酸铁锂正极材料领域，降低对多晶硅及硅片产品价格周期的依赖，提升盈利稳定性，并利用协鑫锂电的研发能力、生产设施及客户网络，打造新的增长引擎。
今年上半年，协鑫科技实现收入57.77亿元，同比微增0.7%；其中多晶硅销售收入38.87亿元，同比下滑2%；毛利亏损4.34亿元，较去年同期收窄38.1%。
行业层面，磷酸铁锂价格仍在下行通道。
生意社数据显示，10月20日磷酸铁锂基准价为4.87万元/吨，较月初下跌4.15%；其中普通低压实产品成交偏弱，而高压实动力型、长循环储能牌号货源偏紧、维持溢价，单吨盈利较普通产品高出1000至2000元。
下游需求端，国家能源局《中国新型储能发展报告（2026）》显示，截至2026年6月底，中国新型储能累计装机约153吉瓦/396吉瓦时，同比增长约61%；锂离子电池储能占比约96.1%。
