《投资者网》蔡俊
医疗设备的出海潮，还在持续。
近期，美的集团完成收购海外医学影像设备厂家，成为又一个加速全球化的巨头。面对出海，早前市场的认知停留在“拿钱买技术”阶段，但伴随相关厂商相继拿到结果，出海的打法、策略逐渐呈现多元化趋势。
新的出海收购
2026年10月，美的集团宣布完成对意大利医学影像企业百胜医疗Esaote的控股收购。资料显示，标的是欧洲最大超声设备生产商，超声诊断业务占营收的一半以上，2025年营收2.67亿欧元。
完成控股后，Esaote将并入并入美的医疗事业部，总部仍保留在意大利热那亚，原CEO留任执掌管理团队。控股前，标的员工约1160人，研发人员占比20%，每年投入约12%营收用于研发。
其实，这笔出海收购的“姻缘”起于美的集团的境内跨界收购。早前，万东医疗持有Esaote部分股权。2021年，美的集团收购万东医疗控股权，由此间接持股标的。此后，集团逐步收购标的财务投资人手中股权，直至最后纳入囊中。
本质上，美的集团本轮交易折射出一个核心问题：国产医疗设备出海的最大壁垒不是硬件制造，而是当地的注册、临床信任、销售和售后等运营体系。若从零搭建，这套体系往往耗时8-10年，而收购协助国内厂商直接拿到成熟品牌、临床口碑、本地销售团队、工厂与合规资质，绕开漫长的市场培育周期。
当然，市场对美的集团出海收购有种看法，认为是“拿钱买技术”。表面上，海外标的所拥有的技术确实是重要资产，但这远不是全部。美的集团真正斥资拿下的，是一套完整的欧洲全球化运营平台、品牌、临床信任、注册资质、人才与客户。
而且，这一套打法在同行已有先例。
早前，迈瑞医疗就收购美国 Datascope监护业务。该标的在当地中小医院拥有成熟直销网络，因此核心价值在于直接拿到欧美医院准入资质、成熟销售团队与售后体系。收购前，迈瑞产品只能进入海外低端渠道，但收购后一跃跻身全球监护仪前三。
2013年，迈瑞医疗收购美国ZONARE超声业务，境况类似美的集团本轮交易。通过该收购，迈瑞医疗获得高端超声底层算法、欧美放射科高端客户与海外研发团队，补齐高端超声产品线。
之后，迈瑞医疗先后收购澳大利亚Ulco、德国DiaSys，把渠道管控和体外诊断的当地产业链抓在自己手里。
换言之，迈瑞医疗的出海收购本质是切入欧美高端医院市场，并逐步消化吸收技术融合进自有产品体系。
三条路，三种选择
相比同行的并购路径，联影医疗的出海具有辨识度。简单说，该企业以原生自研为根基，高举高打强攻欧美高端医疗机构。
这套打法的底层逻辑，是联影医疗自主研发产品架构、硬件平台、软件算法，再自建海外本地化研发、生产、销售、售后体系，正面冲击 GE、西门子、飞利浦长期垄断的高端市场。
首先，联影医疗从创立之初就锚定全球高端赛道，如PET-CT、超大孔径 3.0T 磁共振、超高端 640 层 CT、全身全景 PET/MR 等旗舰设备，源头满足欧美的注册标准。
其次，联影医疗在落地策略上采取 “海外本土扎根” 模式，在美国休斯顿、荷兰鹿特丹等设立研发与生产基地，搭建本地化团队。
成效看，2025年联影医疗的海外营收34.3亿元，同比增长51.39%，收入占比提升至24.86%，全球范围内装机设备超过3.9万台。
同期，迈瑞医疗的国际业务营收176.5亿元，同比增长7.4%，海外收入占总营收53%，首次超过国内业务。
可以看到，国产医疗设备厂家以不同路径吃到出海红利。当然，迈瑞医疗全球化布局起步更早、业务底盘更厚，已进入成熟规模化阶段，联影医疗还处于快速放量期。
当然，需要指出迈瑞医疗的影像业务营收57.17亿元，其中国际收入占比65%，这正是早年收购ZONARE后技术消化落地的成果。
相比之下，美的集团的出海收购与同行也存有差异。
一方面，美的集团的收购装入集团层面，而非旗下上市公司万东医疗。毕竟，尽管万东医疗早前就尝试出海，但海外市场影响力相对有限，高端影像技术迭代缓慢。因此，本次安排可能产生的试错成本由集团层面承担，不是直接影响上市公司。
另一方面，迈瑞医疗的出海收购奉行的是“吸收整合，归一主品牌”，核心目标是提取技术、客户、渠道，最终融入自有产品体系。
对比美的集团的策略，眼下仍是选择双品牌并行独立运营：百胜保留意大利总部、研发、生产基地，万东医疗深耕国内市场，两条产品线、两套客户体系并行，形成集团内部品牌矩阵。
两种路线，实际各有取舍。迈瑞模式的优点是长期协同效率更高，技术可以持续反哺自研，统一品牌降低长期营销成本，但需要较长的整合周期。美的双品牌模式可以快速稳定兑现既有资源，但未来两套体系之间技术、渠道等需要打通。
从美的集团到迈瑞医疗再到联影医疗，三条出海路径是企业起步禀赋、原有业务短板不同，做出的差异化战略取舍。美的集团切入赛道相对更晚，因此选择直接收购成熟欧洲平台；迈瑞医疗在监护、超声领域已经拥有扎实自研底盘，并购用来补齐高端产品线、加速渠道扩张；联影医疗从诞生起就瞄准全球高端市场，从零搭建全套自研平台。
但归根结底，三家企业都意识到出海的底层逻辑：全球化竞争不是一次性资本收购，也不是单纯硬件参数比拼，最终比拼长期临床数据积累、全球本地化服务能力、持续产品迭代能力。国产厂商的三种选择，都是面对GE、西门子、飞利浦等国际巨头同台竞争的探索。
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