运营商财经网 IPO频道 赵鑫雨/文
日前，有报道称，月之暗面已完成最后一轮融资，估值约500亿美元，并计划于2027年一季度在港IPO。随着公司热度走高，公司相继被曝出秘密递交香 港IPO申请、或面临一场超7亿美元的股东仲裁。
2026年1至2月，公司连续完成5亿、7亿、7亿美元三轮融资，估值从100亿美元攀升至180亿美元。5月，美团龙珠领投的20亿美元融资落地。6月E轮后投前估值升至315亿美元，7月F轮融资超35亿美元，投后估值达350亿美元。到9月底，Pre-IPO轮完成，投前估值约500亿美元。半年时间，估值翻了五倍。
估值飙升的驱动力，来自2026年7月发布的Kimi K3模型，这款总参数2.8万亿的开源模型，是全球参数最大的开源基座模型。K3发布后，月之暗面的年化经常性收入（ARR）从6月的约3亿美元飙升至8月的10亿美元。
虽然发展势头很猛，但不和谐的声音同样存在。一场持续近两年的股权纠纷，让其IPO股权争议问题浮出水面。2024年，循环智能的五家投资方在香 港国际仲裁中心提起仲裁，核心理由是杨植麟和张宇韬在启动月之暗面融资并创立新公司时，尚未取得循环智能部分投资方的“同意豁免书”。有报道称，目前该纠纷正处于和解谈判。
循环智能及其投资人正在寻求相当于月之暗面初始股份10.5% 的赔偿。按月之暗面最新估值计算，索赔金额可能超过7亿美元。
不知道月之暗面创始人杨植麟怎么看待此事。2024年12月，杨植麟曾在个人回应中介绍，早在2023年2月，他就与循环智能CEO陈麒聪达成一致，由月之暗面独立成立新公司，循环智能无偿取得一定比例的股份。
杨植麟还称，自己以零元价格放弃了在循环智能持有的一半股份，并帮助原公司出售部分月之暗面老股，以缓解当时硅谷银行事件带来的现金流压力。他强调，循环智能的董事会已经签署相关决议，双方签订协议处理股权安排、全职义务豁免及后续合作关系。
运营商财经网互联网事业部主任刘庆表示，对于一家即将上市的公司而言，股权归属清晰是最基础的投资前提。若仲裁结果支持循环智能的诉求，不仅会直接稀释现有股东权益，还可能引发信息披露合规问题。
（责任编辑：赵鑫雨）
