原标题：纳真科技港股敲锣，青岛今年最大IPO来了
投资界-天天IPO获悉，今日纳真科技公司（简称“纳真科技”）在港交所主板挂牌上市，发行价32.96港元/股，开盘上涨，市值超350亿港元。这也是海信集团收获的第6个IPO——还是光通信寒冬的时候，黄卫平在海外遇到海信掌舵人周厚健，双方一拍即合做起了光模块。眼下黄卫平还在山东大学任教，光模块生意已经风生水起，可谓学术产业双丰收。当中投资方身影浮现：Archcom LLC、春华资本、厦门国资等，嘉御资本也在2017年进入，陪伴至今，如今收获丰厚回报。这是全球AI浪潮的一抹缩影。庞大的算力需求下，竞争早已从大模型延伸至AI基础设施，人们从未如此渴望站在“光”中。山大教授掌舵春华、嘉御都投了纳真科技的背后站着一位山大教授。出生于1957年，黄卫平是恢复高考后的第 一届考生。早年考入了山东大学电子系，毕业后前往中国科技大学继续学业。1985年考取麻省理工学院攻读博士，主修光电子科学与工程。上世纪90年代，光通信行业迎来热潮。彼时黄卫平在加拿大高校任教，遂创办了光电子芯片设计软件公司——阿波罗光子，几年后被纳微公司收购，实现了从容撤退。行业很快陷入寒冬，但黄卫平仍然认为还有未来。也是这一时期，他在美国遇到了海信掌门人周厚健，双方一拍即合，创立青岛海信光电科公司，聚焦研发光模块产品。光模块，实现电信号与光信号双向转换的核心器件，可以形象地将其比作数据“快递员”。一个光模块仅打火机大小，速率从400G升级到800G，再到1.6T，直接决定整个AI算力集群的运转效率。此后纳真科技不断扩张，2011年收购东莞新科技术研究开发有限公司的数通业务，进入数通光模块市场。次年又把美国光子收入囊中，将业务拓展至光模块核心部件——光芯片领域。投资人旋即拍马赶到。2011年Archcom LLC向公司注资1428万美元，同年春华创投通过Global Optical投资2000万美元，并于两年后追加投资。2017年5月，在纳真科技还是海信宽带的时候，嘉御资本参与了投资，双方在硅谷一张桌布投影上探讨中国光通信的未来，此后赋能陪伴公司运营。在嘉御资本前沿科技基金创始合伙人方文君看来，算力时代的竞争最终是互连能力的竞争，光互连是AI基础设施中确定性最强的环节之一，而纳真科技是全球少数同时具备光模块与光芯片自主研发及量产能力的全栈式企业。最新一轮融资发生在去年7月，厦门国资委独 家投资3.3亿元，获得约3.06%股权。此后，公司更名为纳真科技，被视为海信分拆业务板块独立上市的信号。招股书显示，纳真科技将自己定义为光通信与光连接产品供应商，主营光模块、光芯片及光网络终端的研发、制造与销售。按2025年全球光模块收入计，纳真科技市占率为4.0%，在全球专业厂商中排名第五，在中国市场位列第三。财务数据方面，2023年-2025年，公司分别实现营收42.39亿元、50.87亿元、83.55亿元，净利润分别为2.16亿元、0.89亿元、8.73亿元。2025年的净利润中，有不少来自出售合营企业青岛兴航的股权，占当期净利润约40%。分业务来看，由于AI及云计算市场需求暴增，纳真科技来自数通光模块的收入增长迅速，从2023年的10.56亿元增至2025年的54.69亿元，占比从24.9%增至65.5%；电信光模块收入占比从近40%下降至12.8%，光芯片则不足1%。不过在2026年，纳真科技自研光芯片实现规模化量产并成功导入全球头部客户，芯片与模块协同效应开始释放。“站在光里”算力开启下半场AI算力浪潮下，“站在光里”的叙事变得炙手可热。过去，光模块更多被视为AI服务器和交换机之间的连接件。如今随着海外云巨头大批规划吉瓦级AI数据中心、十万卡级集群，光互连需求被推到前所未有的高度。正如这波牛市中，无人不识“易中天”——光模块三巨头新易盛、中际旭创、天孚通信。从去年开始，它们就已跑出傲人走势，“涨成了投资者终于买不起的价格”。最近三家相继披露2026年半年报，业绩均大幅增长。以中际旭创为例，公司上半年营收417.78亿元，同比增长182.49%，归母净利润136.51亿元，同比增长241.7%，背后正是800G、1.6T等高端光模块产品的需求推动。市场研究机构LightCounting一年内三次上调了以太网光模块市场规模预测，据其估算，2031年全球100G以上以太网光模块市场规模将达到800亿美元左右。弗若斯特沙利文则预估，全球光模块市场规模将从2025年的1624亿元增长到2030年的7076亿元。期待同样在向一级市场蔓延，过去几个月国内多家光通信企业完成赴港或A股上市，且均获得超额认购，火热可见一斑。其实类似行情并不只发生在光模块。AI芯片、PCB、服务器、液冷、IDC等方向也被反复重估。诸如光芯片龙头源杰科技，自去年4月以来飙涨超20倍，此外长飞光纤、联讯仪器等产业链牛股也走出了惊人涨幅。原因并不复杂：AI浪潮越往深处推进，基础设施的重要性越突出。机器人、自动驾驶、智能终端等应用爆发或许还需时间验证，但更大规模、更高效率、更低成本的算力需求已经摆在眼前。某种意义上，AI的星辰大海，实际上是靠能源、芯片堆叠而成的大基建工程。相应地，这些原本看上去远非性感的硬件或设备企业，也伴随着AI基础设施的定位身价大涨。一位投资人曾总结，200多年科技革命的演进规律就是“机—电—光—算”——200年前是机械革命，蒸汽机和内燃机是载体；100多年前是电气化革命，电是能量的载体；60年前是信息化革命，电子作为信息的载体；“未来100年则是‘光+AI’的时代，就是人工智能的时代。”站在风口的中心，没人想要错过。文章来源：投资界原创 ｜ 作者：
余梦莹
原文地址：https://news.pedaily.cn/202609/569464.shtml
