2026年06月02日 20:10:44
5月29日，MiniMax与中信证券签署辅导协议，正式启动A股IPO进程，目标直指科创板。此前，智谱已于2月增聘国泰海通与中金公司重启科创板辅导。两家头部大模型企业在港股上市仅数月后，同步冲击A股，“大模型双雄”会师格局渐成。这一标志性事件不仅意味着A股投资者将首次直接交易中国前沿大模型资产，更预示着AI产业链价值加速从模型层向应用层传导。
在此背景下，AIGC软件A股上市公司万兴科技（300624.SZ）凭借创意软件全产品线的AIGC能力布局和全球化用户基础，被市场视为这一产业趋势核心受关注的企业之一。
AI资本化提速：从模型层到应用层的价值传导
MiniMax此次冲刺A股并非孤立事件，而是AI大模型行业资本化加速的缩影。从时间线看，MiniMax从成立到港股上市仅用四年多，创下全球AI公司最快IPO纪录；港股上市后股价从发行价165港元最高冲至1330港元，总市值达2635亿港元。最新运营数据显示，MiniMax全球用户约3亿，企业及开发者客户半年内从20万增至超100万，年化经常性收入（ARR）两个月增长超100%，逼近3亿美元量级。
智谱同步冲刺科创板，进一步强化了“大模型双雄会师A股”的产业叙事。两家头部企业密集启动A股上市，核心募资方向均指向算力集群建设与模型迭代，这将直接带动上游算力采购放量和中游API调用成本持续下降。对于应用层企业而言，模型层资本化意味着两重利好：一是基础设施供应更充沛、更稳定；二是规模效应驱动的成本下降将释放更多应用创新空间。
应用层卡位：万兴科技的AIGC产品矩阵
在AI产业链“模型—算力—应用”三层架构中，万兴科技占据应用层关键位置。MiniMax、智谱等模型层企业完成资本化后，其核心诉求将从“建模型”转向“找场景”，而万兴科技覆盖视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具等多品类的产品矩阵，正是AI能力走向用户的核心场景载体。
万兴科技旗下产品已全线接入多模态AI能力。万兴剧厂的AI漫剧创作全链路支持，万兴喵影/Filmora的AI智能剪辑功能，将AI能力与视频编辑的时间线逻辑、素材管理、特效合成等专业流程深度融合；万兴PDF的智能文档处理，则在办公场景中实现了AI能力的规模化落地。累计活跃用户突破20亿的全球用户基础，为万兴科技提供了丰富的场景数据和产品迭代反馈，形成了模型层企业难以替代的应用层壁垒。
从“第一股”稀缺性到产业链映射效应
A股历来给予“产业第一股”极高的估值溢价——寒武纪、中芯国际、宁德时代均为先例。无论智谱还是MiniMax率先过会，“A股大模型第一股”的稀缺性溢价都将溢出映射至产业链上下游。万兴科技在AI创意软件领域的先发优势和全球化SaaS属性，使其在大模型资本化红利传导中占据有利位置。
值得关注的是，万兴科技的国际收入占比持续提升，与MiniMax超70%的国际收入结构形成呼应。在全球AI应用市场加速渗透的背景下，“国产AI模型+全球化应用出口”的协同路径正在被验证。
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