全球内存持续大涨价：谁家欢喜，谁家愁？

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内存“超级周期”下的冰与火。

春节刚过，关于“手机将迎来全面涨价”的话题一度冲上热搜榜。据悉，近期OPPO、vivo、小米等主流手机厂商已陆续下发调价通知：3月起新上市机型涨幅最低100元起，中高端旗舰机型涨幅甚至达2000-3000元，这是近五年来业内规模最大、涨幅最高的一轮集体调价潮。与此同时，PC端的联想、惠普、戴尔等OEM巨头从2025年底开始已发起多轮涨价，涉及产品价格调整幅度在500元至1500元区间。消费终端产品的价格变动，与上游存储芯片市场的持续涨价潮密切相关。在这轮被业界称为“超级周期”的行情下，消费电子产业链正上演“上游狂欢、下游承压”的分化格局。近期，以手机产业链为代表的消费电子板块个股持续下跌，资金也出现了明显流出迹象，甚至头部品牌巨头在近两月跌幅就高达近20%，反映市场对这些板块的未来预期失去信心。

很显然，一场关于消费电子产业链利润分配的重构与洗牌，已然开启。01 疯狂的内存涨价潮Trend Force数据显示，2026年第一季度以来，全球通用DRAM合约价环比暴涨90%-95%，PCDRAM单季涨110%-115%；DDR48Gb现货更是从2025年低点3.2美元飙升至15美元，累计涨幅高达369%；DDR5现货的涨幅也超过了300%。

国家发改委价格监测中心在2月28日发布的最新数据中证实：截至2026年1月，DRAM和NAND闪存价格均创下自2016年有统计以来的历史最高值。以主流型号DDR48Gb颗粒为例，其合约均价已从2025年初的1.45美元一路飙升至今年2月的最高17美元，即便最低价也达到了11.5美元。摩根士丹利在一份报告中，甚至用“主流产品价格可能再次翻倍”来描述当前的内存供需紧张。存储芯片的急速涨价，导致了下游终端产品的成本开始出现失控狂飙，成为了厂商不得不宣布提价的导火索。而造成这一切的根源，源于AI算力需求大爆发，彻底改写上游存储厂商的产能分配逻辑。一直以来，DRAM市场由三星、SK海力士、美光三家巨头掌握超90%的市场份额，牢牢掌握着行业定价权。但从2025年开始，AI算力需求的超级井喷，开始吞噬整个世界的内存产能。据悉，为了追求更高利润，内存巨头们开始将消费级存储芯片产能大规模转向AI算力急需的高带宽内存及服务器端内存。目前三星已将30%的消费级DRAM先进产能转向了生产HBM，SK海力士的转比例达到40%，美光也有25%产能完成了转向。SK海力士在2月的一次投资者会议上透露，面向2026年的高带宽内存（HBM）产能已全部售罄。而基于HBM市场更高的利润率，三星、美光与SK海力士等巨头当前更愿意把资本开支有望持续向HBM倾斜，而没有兴趣把资金投入到消费级内存的产能扩张上。据2025年闪迪投资者关系日资料的预测，2026年NAND行业资本开支虽然较2023年低点回升，但仍显著低于2020-2022年的水平，产能扩张节奏比市场期待的要慢得多。

更严峻的是，晶圆厂不仅投入巨大，而且建设周期长，新增晶圆产能释放通常需要1.5-2年时间，即便原厂立即启动扩产计划，有效供给增加也需要到2027年下半年才能实现，根本无法弥合当前的缺口。据平安证券电子团队测算，2026年全球AI服务器将吞噬66%-70%的DRAM产能，同时由于AI训练与推理规模的扩大，带动HBM、DDR5等高附加值内存需求井喷。这部分需求的优先级远高于消费电子，直接挤压了手机、PC等终端的内存供应，导致消费级DRAM的供需出现史无前例的紧张矛盾。多家机构的监测数据显示，2026年全球DRAM市场存在约15%的供需缺口。Trend Force的报告显示，即使乐观预计，RAMD市场供需也要到至2027年第一季度才有可能实现初步平衡。美光副总裁Christopher Moore甚至表示：“即使投入巨资，存储芯片短缺问题在2028年前仍难以缓解。”02 谁在狂欢，谁在承压？毫无疑问，AI产业的爆发式增长，确实让存储行业迎来“史诗级”的涨价红利。作为AI淘金热中“卖铲人”的上游存储原厂，无疑是最大赢家。据行业测算，DRAM价格每上涨10%，头部厂商毛利率可提升3-5个百分点，本轮涨幅超455%，使得头部厂商毛利率从亏损线跃升至50%-70%。SK海力士2025年财报显示，其营业利润率高达49%，预计2026年第一季度DRAM厂商的营业利润率将突破历史峰值。2月12日，日本存储巨头铠侠发布了炸裂的第四财季指引：预计单季营业利润高达4400亿至5300亿日元，仅一个季度的利润就将超过前三财季的总和。财报发布后，铠侠股价两日大涨超20%，最高股价较2024年底IPO时翻了超过17倍。

在美股市场，美光科技的股价自2025年4月低点起持续攀升，截至2026年2月中旬股价最高涨幅超过600%，市值一举5千亿美元以上。该公司2026财年Q1交出史上最强财报，HBM驱动业绩全面超预期，营收同比增长56.6%，净利润激增231%同比扭亏为盈，毛利率从2025年一季度的18%飙升至56%。

还有2025年2月从西部数据分拆独立后的闪迪，由于彻底聚焦NAND闪存赛道，凭借AI数据中心需求爆发与行业超级涨价周期获得市场资金疯狂追捧，股价近1年来最高累计涨幅甚至超过了22倍！

A股市场上的相关存储芯片龙头公司同样受到市场追捧：兆易创新凭借存储芯片设计优势，受益于价格上涨与下游需求，2025年营收同比增长35%以上，净利润同比增幅超60%，2026年订单已排至三季度；佰维存储2025年营收同比增长68.72%，归母净利润同比暴涨437.56%；德明利营收首次突破百亿元，同比增长126.07%，扣非归母净利润同比增长120.77%；澜起科技营收同比增长49.94%，归母净利润增长58.35%。A股的存储芯片上游材料与设备厂商也同步受益：存储扩产预期下，光刻胶、湿电子化学品、靶材等特种化学品需求刚性，量价齐升；沉积、刻蚀、清洗设备订单爆发，交付周期拉长，北方华创、中微公司等设备厂商2025年订单同比增长超80%，2026年订单饱和度超90%。上述这些公司的股价，均实现不同程度的翻倍上涨，成为资本市场的“明星板块”。然而，与上游的狂欢形成鲜明对比，下游消费电子厂商成为内存涨价的主要承压者。从成本结构来看，内存价格的暴涨已导致下游终端厂商的成本压力大幅攀升。有分析测算，在正常年份，存储芯片占手机整机物料成本的10%-15%，但在本轮涨价周期中，这一比例已飙升至20%-35%，中低端千元机、入门级笔电因硬件配置单一，存储成本占比接近30%，部分高配低价机型甚至超过30%。业绩承压的迹象已在上市公司公告中显现。深圳传音控股2025年业绩预告显示，公司全年净利润预计大幅下降54.11%，核心原因是存储及其他元器件价格上涨较多，导致毛利率下滑；此外，多家消费电子代工厂披露的2025年Q4业绩显示，营收同比增长10%-15%，但净利润同比下滑20%-30%，核心症结在于内存等核心元器件成本上涨，而终端提价幅度无法完全覆盖成本涨幅。更令人担忧的是，这轮涨价传导机制才刚刚开始。如果涨价持续至2026年底或2027年一季度，下游消费电子公司的利润受损情况还将持续恶化。瑞银测算，若DRAM涨价200%且成本回收比例降至50%，汽车零部件供应商（汽车电子为内存下游新兴领域）2026年EBIT将下滑24%，接近盈利规模的一半，而消费电子厂商的盈利下滑幅度将更高。形式同样严峻的，还有其他相对小众的消费电子产品。以手持智能影像设备为例，和通用的消费电子产品相比，手持智能影像设备因功能专用性强，对存储性能要求极高。但因为手持智能影像设备一年出货量约为千万台量级，对存储芯片的采购规模远手机（12.6亿台）和PC（2.8亿台），导致在采购中处于相对弱势地位，拿到的采购价格也往往比手机和PC商要高得多。因此，存储芯片涨价周期对于这种产业利润的侵蚀可能更为明显。有机构测算，以某头部厂商旗舰全景相机为例，其搭载2片美光LPDDR52GB存储芯片，2025年四季度单片代理价仅8-10美元，2026年一季度已涨至16-18美元，现货价更是突破25-30美元，仅此一项就导致该产品毛利率下降近6个百分点。瑞银在近日对全景影像领域核心龙头影石创新的研报也验证了这一趋势，其预测2026年SOC、DSP和DRAM芯片将推动其BOM成本同比增长9%，拖累公司毛利率下降4个百分点。这一趋势也反映在了公司的财务数据上。影石创新2025年业绩快报显示，公司全年营收约98.58亿元，同比大增76.85%，归母净利润约9.64亿元，同比下滑3.08%，呈现出增收不增利的态势。与此同时，竞争的加剧也在弱化这一行业通过产品涨价转嫁成本的空间。据报道，2026年，大疆、影石创新、GoPro等头部厂商均将提升市场份额作为核心目标，产品线重叠度持续提升下，价格内卷或难以避免。此外，还有vivo、荣耀等手机厂商也在凭借影像技术积累跨界入局，进一步加剧竞争烈度。在存储涨价和行业竞争加剧的双重夹击下，如果“涨价转嫁成本”的效果持续不佳，2026年行业利润将遭到更大冲击，甚至部分企业可能面临亏损局面。即便是细分领域的隐形冠军，短期也要面临着巨大的生存压力。03 新一轮洗牌开始每一轮存储大涨价周期，都是一次对消费电子产业格局的强制洗牌。这并非行业第一次经历如此阵痛。回望2016-2018年的上一轮存储超级周期，历史惊人地相似。同样是三星、海力士、美光联合减产，同样是DRAM价格翻倍飙涨。彼时，由于智能手机出货量爆发叠加原厂制程转换不顺，DRAM价格从2016年底的每GB2.5美元，飙升至2018年中的每GB10美元，涨幅达300%，直接导致全球智能手机行业迎来一轮惨烈洗牌。当时，中小手机厂商因无法承受成本暴涨而批量倒闭；金立等二线品牌资金链断裂，最终退出市场；即便是头部厂商，利润率也遭受严重侵蚀。而那一轮周期之后，全球智能手机市场集中度进一步提高，华为、OPPO、vivo的份额逆势扩张，而缺乏供应链议价能力的小厂则永远消失在了历史中。如今，当年的剧本正在重演：中端机型正在被“降配”。2026年的新机可能逐步告别12GB以上内存版本，回归8GB主流配置，甚至部分厂商考虑推出6GB版本。曾经引以为傲的“24GB+1TB”顶配，在中端机型上几乎绝迹。更值得注意的是，上一轮涨价周期持续了约18个月，下游消费电子企业的利润受损也持续了整整两年，直到2019年内存价格回落，企业盈利才逐步修复。而当前的涨价周期，由AI需求驱动，刚性更强、产能缺口更大，持续时间可能更长，下游企业面临的压力，或将超过上一轮周期。此外，上一轮周期中，已有多家中小消费电子企业因无法承受成本压力而倒闭，而当前行业竞争更为激烈，叠加需求疲软，洗牌速度或将进一步加快。04 结语2026年的这一轮内存涨价周期，与以往最大的不同的是，AI需求的长期爆发的支撑，使得涨价周期的强度和持续性远超预期，且产能重构导致的供需失衡，短期内难以缓解。对于上游企业而言，涨价红利已明确显现，但需警惕扩产带来的未来过剩风险；对于下游消费电子企业而言，单纯的终端提价并非长久之计，优化供应链、锁定长协产能、提升产品溢价能力，才是穿越周期的关键。当前，涨价潮仍在持续，产业链的利润分配仍在向上游倾斜。未来，哪些上游企业能持续享受AI与涨价双重红利，哪些下游企业能凭借核心竞争力抵御成本压力或在洗牌中被淘汰下桌，仍有待时间检验。（完）格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。