年入136亿，江苏无锡冲出一家电动两轮车IPO

行业竞争激烈。

如今，在雅迪控股、爱玛科技、九号公司之后，又有卖“小电驴”的企业冲击上市。格隆汇获悉，近日，台铃科技股份有限公司（简称“台铃科技”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信证券及招商证券国际。台铃科技的产品涵盖电动自行车、电动摩托车及电动三轮车，2024年收入达到136亿元，号称是中国第三大电动两轮车制造商。如今电动轻型交通工具市场情况如何？不妨通过台铃科技来一探究竟。01 行业竞争激烈，超9成收入来自经销商电动轻型交通工具可分为电动两轮车、电动三轮车、其他电动轻型交通工具。其中，电动两轮车主要包括电动自行车、电动摩托车、电助力自行车和电动滑板车。得益于性能提升以及绿色出行政策的支持，电动两轮车的渗透率持续攀升，已成为全球电动轻型交通工具中占比最大的类别。从产业链来看，中国电动两轮车产业上游为基础材料和核心零部件，其中电池是价值量最高、技术迭代最快的环节，参与企业有天能、超威、星恒电源等，宁德时代、比亚迪、国轩高科等动力电池巨头也纷纷入场。中游为整车制造与组装，参与者除了台铃科技之外，还有雅迪、爱玛、小牛、九号、绿源、小刀、新日等品牌。下游为销售与后市场服务，包括线下庞大的品牌专卖店，以及线上销售渠道。由于电动轻型交通工具行业激烈竞争，台铃科技需要在产品质量与性能、定价策略、品牌认知度、经销网络覆盖、营销效果、售后服务体系等方面与竞争对手较量。如果无法有效应对竞争对手的挑战，公司的市场份额可能会受影响。值得注意的是，在行业快速增长阶段，大量中小型制造商和区域品牌在全球范围内运营，然而，随着安全、环保和能效要求的提高，以及渠道开发和品牌建设成本的上升，市场份额正加速向具备规模、技术和品牌优势的领先企业集中。按收入计算，2024年台铃科技以5.2%的市场份额成为全球电动轻型交通工具市场的第三大参与者，仅次于雅迪控股、爱玛科技。其中，中国电动两轮车行业相对集中，2024年台铃科技也是中国第三大电动两轮车制造商，市场份额为12.7%。

图片来源于招股书

公司的车辆由电池、电机及电子控制系统等多个部件构成，其中部分采购自第三方供应商，车辆设计、材料或生产上的缺陷均可能导致产品故障、安全事故或不合规情况。2023年、2024年、2025年1-9月（简称“报告期”），五大供应商分别占公司相应期间总销售成本的35.4%、32.7%及32.2%。值得注意的是，过去台铃科技的若干产品因不合规而受到行政处罚。如果公司产品质量下降，或消费者认为公司的产品不安全，可能会影响产品销售，甚至产生客户投诉、保修索赔、行政处罚。据佛山消防，2025年12月全市发生的24起电动自行车火灾中，有22起为蓄电池故障（热失控）引发。起火电动自行车品牌涉及爱玛、台铃、路豹、新本冈田、迅跃、凤凰、深远等，起火蓄电池品牌涉及超威、捷为、天丰、天能、星恒、冠宇等。台铃科技主要通过中国内地及海外各地的经销商销售产品，客户主要为经销商。截至2025年9月底，公司拥有5597家中国内地经销商及412家海外经销商。报告期内，公司通过经销商实现的销售收入分别占总收入的95%以上，如果无法有效管理经销商，可能会影响其市场表现。02 过半收入来自电动自行车，2024年毛利率低于爱玛科技、九号公司台铃科技专注于“长续航电动两轮车”市场，建立了涵盖电动自行车、电动摩托车及电动三轮车的产品组合。此外，公司还提供电池，作为配件与车辆一同销售。截至2025年9月底，台铃科技提供50款电动自行车车型、38款电动摩托车车型和三款电动三轮车车型。

公司主要产品，图片来源于招股书

在市场需求上升，以及随着公司逐步推出更多高售价电动摩托车产品，台铃科技的产品整体价格有所提升。其中，2023年至2025年前三季度，公司的每辆电动自行车平均售价从1297.2元增加至1393.7元，每辆电动摩托车平均售价由1468.7元增加至1585.3元。

公司产品的销售量及每辆平均售价，图片来源于招股书

具体来看，2023年、2024年及2025年1-9月，台铃科技的收入分别约118.8亿元、136亿元、148.4亿元，整体毛利率分别为11.3%、13%、14.6%，对应的净利润分别约2.86亿元、4.72亿元、8.23亿元。值得注意的是，台铃科技在品牌推广与营销方面花了不少钱。2024年公司的销售及经销开支约6.87亿元，远高于同期2.95亿元的研发费用。市场规模方面，据弗若斯特沙利文的数据，2024年全球电动轻型交通工具制造商总收入为2632亿元，预计到2029年将达到5059亿元，2025年至2029年的复合年增长率预计约11.7%，低于2020年至2024年18.3%的复合年增长率。

图片来源于招股书

得益于合规性更换需求、石墨烯和锂电池的日益普及（提升了续航里程和可靠性）、按需配送和本地生活服务推动的高频使用，以及渠道覆盖和售后支持的持续优化，近几年中国电动两轮车市场规模呈增长趋势。按销售量计算，2024年中国电动两轮车市场规模达到5730万辆，预计到2029年将达到8280万辆，预计2025年至2029年的复合年增长率约6.2%。此外，中国品牌正加速从产品出口向品牌引领的海外扩张转型，在东南亚、欧洲等市场，凭借强大的成本竞争力和快速的市场响应能力，市场份额持续提升。据弗若斯特沙利文的数据，2024年中国品牌在海外电动两轮车市场的份额达到15.1%，预计到2029年将提升至20.8%，这也意味着出海存在机会。03 兄弟联手创业，江苏无锡冲出一家IPO台铃科技总部位于江苏省无锡市，其前身台铃科技发展有限公司成立于2018年，并在2021年改制为股份有限公司。截至2025年9月底，公司拥有5877名全职员工，其中，销售、生产、管理、研发人员的占比分别约38%、38%、14%、10%。股权结构方面，截至2026年1月21日，联合创始人孙木钳、姚立、孙木楚、孙木钗直接及间接行使公司合计89.91%投票权，为控股股东。其中，孙木钳为孙木楚的胞兄、孙木钗的堂兄。此外，上汽集团持股的申祺利纳、和润创业、常耀、交控招商、路威苍穹等均为公司股东。管理层方面，目前，62岁的孙木钳担任公司董事长兼执行董事，他自公司成立以来一直担任董事，并自2023年4月起担任董事长，主要负责公司生产设施管理、企业文化发展、政府关系维护及企业社会责任履行。执行董事兼总裁姚立57岁，主要负责公司发展战略、品牌管理、法律及合规事项、先进技术探索及ESG相关事项。他1990年7月获得河南开放大学工业企业管理大专文凭学位，还于2013年11月在深圳清华大学研究生院完成高级企业管理总裁课程。总经理兼执行总裁孙木楚55岁，主要负责执行及落实董事会的策略及决策，并监督技术研发、产品质量以及本集团的整体境内外营销。执行董事兼高级副总裁孙木钗49岁，主要负责制定公司的海外发展战略和业务计划，监督海外业务的运营及表现。孙木钗2009年通过函授学习获得中国汕尾职业技术学院汉语教育大专学位。本次赴港IPO，台铃科技拟募集资金用于提升产能，主要涉及建设及扩张制造基地以及购买及安装相关设备及设施；增强销售及经销网络；研发活动及产品矩阵的升级；品牌推广及营销活动，以提高品牌知名度；用于数字化举措；营运资金及一般企业用途。整体而言，在我国电动两轮车市场规模扩大，以及行业集中度提升的背景下，台铃科技的市占率已跻身行业前列，但在激烈的竞争中，面对雅迪、爱玛的渠道与品牌压制，以及九号等新势力的智能化冲击，其长期竞争力亟待加固。未来公司能否打造更多高端产品来提升价格，以及通过出海来增厚业绩，格隆汇将持续关注。