四部门规范法院冻结上市公司质押股票 专家称有助于缓解股票市场流动性风险
文| 包兴安
近日，最高人民法院、最高人民检察院、公安部、中国证券监督管理委员会发布《关于进一步规范人民法院冻结上市公司质押股票工作的意见》（下称《意见》），针对目前实践中存在的质押股票超标的额冻结、被冻结股票披露信息不完整以及质权人无法自行变价等问题，提出了明确具体的解决方案，明确了质押股票新型冻结方式的方案，允许质权人自行变价股票实现质押债权。尽可能释放冻结财产的经济功能，不断增强证券市场活力和人民群众的获得感。
巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对《证券日报》记者表示，规范人民法院冻结上市公司质押股票，有利于解决股票质押冻结过程中诸多问题，并提供相应法律保障，稳定市场秩序，促进市场健康发展。
《意见》表示，人民法院冻结质押股票时，需要冻结的股票数量，以案件债权额及执行费用总额除以每股股票的价值计算。每股股票的价值以冻结前一交易日收盘价为基准，结合股票市场行情，一般在不超过20%的幅度内合理确定。
近年来，随着我国经济社会发展和资本市场制度日益完善，人民法院执行被执行人上市公司股票的情形愈发多见。为保障案件债权人合法权益，执行法院往往会尽量多的冻结债务人持有的质押股票，以在实现质押债权的基础上尽可能清偿案件债权，存在超标的额冻结的风险。
四部门相关负责人表示，人民法院在执行过程中应当坚持比例原则，避免过度执行。在执行质押股票实现债权人债权的同时，也要尽可能降低对债务人、质权人的不利影响，尽可能降低对证券市场发展可能产生的影响。
“由于超额冻结质押股票，严重损害了上市公司和中小股民的合法权益，往往对市场造成一定的担忧，导致市场出现流动性问题。”郭一鸣表示，明确按比例冻结质押股票，有助于依法保障债权人合法权益和债务人投资权益，对于缓解股票市场流动性风险有较大帮助，从而有助于维护资本市场稳定。
《意见》允许质权人自行变价股票实现质押债权。四部门相关负责人表示，《意见》的主要目的是，在不损害案件债权人合法权益的基础上，使已冻结质押股票的变价方式尽可能回归到市场化运行规则上来，最大限度降低执行措施对质押股票市场产生的影响。允许质权人自行变价股票实现质押债权，不仅有利于质权人及时实现债权，而且在质权人实现质押债权解除质押后，也能为后续人民法院执行已解除质押股票提供便利条件。
对此，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对《证券日报》记者表示，对于质权人来说，这其实是增加了变价途径，从而减轻了债务质押的风险，尤其是当上市企业出现债务问题，市场价格变动剧烈，及时变价有助于质权人回收债权。从而加速了股票市场质权债务的出清。
