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AI算力赛道热度高居不下，麦格米特顺势抛出赴港上市计划。依托英伟达中国大陆独家电源供应商的身份，公司A股股价与市值近期创下历史新高。火热行情的背后，公司增收不增利的问题日渐凸显。站在资本的新起点上，麦格米特何时才能迎来业绩拐点？
6月9日晚间，麦格米特正式公告，拟发行H股登陆联交所，计划借助港股平台深化全球化布局，并吸引海外资本。
就在披露上市计划前一日，公司A股迎来亮眼表现。受益于AI服务器电源赛道行情爆发，叠加英伟达核心供应商身份加持，公司当日大涨8.58%，股价与市值双双刷新历史新高。
行情火热之下，公司的基本面却难掩隐忧。近年来麦格米特营收稳步抬升，却深陷增收不增利的困境。一方面公司传统主业增长停滞，另一方面AI电源业务仍处于爬坡期，多重因素共同压制了盈利表现。
背靠AI风口，又迎来港股上市机遇，麦格米特能否借此机会迎来业绩拐点，尚需时间证明。
股价市值刚创新高
6月9日晚，麦格米特发布公告，宣布公司董事会已审议通过H股发行及港交所上市相关议案。目前该事项尚待股东大会审议，同时需取得中国证监会与香港证监会的备案与批准。
作为深耕电能变换与自动化控制领域二十余年的老牌企业，麦格米特业务主要涉及电源产品、新能源及轨道交通、智能家电电控等。作为现阶段的主力业务，公司电源产品线主要涵盖通信、医疗、工业电源等细分品类。
近年来公司在AI电源领域重点发力。2024年10月，公司成为英伟达在中国大陆的唯一电源供应商，并深度参与了Blackwell GB200系统的设计与搭建工作。
对于此次赴港上市，公司表示核心目标是推进全球化战略，并进一步构建一体化国际平台。数据显示，公司的海外业务收入已从2021年的10.8亿元增长到2025年的27.93亿元，年复合增长率达26.83%。目前，公司已在泰国、印度、美国等地均有制造基地与研发中心，港股募资将进一步助力公司海外产能的扩张。
与此同时，鉴于AI算力产业链的全球化属性，港股上市也能够帮助公司进一步吸引海外投资者。有意思的是，麦格米特已凭借“AI服务器电源龙头”的标签被韩国投资者所熟知，在近期SEIBro数据中，近一个月内，麦格米特位列韩国投资者净买入A股标的第二名，仅次于寒武纪。
市场情绪也直观反映在股价走势上，在上市公告发布前一夜，公司A股股价、市值双双创下历史新高，AI服务器电源概念的走强以及英伟达供应商的稀缺身份，成为本轮行情的核心推手，当日股价收涨8.58%。
随着港股上市的落地，这一标签有望成为公司估值的重要支撑。
增收不增利的AI故事
拉长时间范围来看，麦格米特在这波AI行情中表现可圈可点。自去年5月底以来股价已上涨238.63%。
但热闹的行情背后，公司基本面问题日益凸显，增收不增利的情况愈发严重。2025年公司实现营收94.03亿元，同比增长15.05%，但归母净利润仅为1.46亿元，同比大幅下滑66.58%。进入2026年一季度，这一态势并未明显改善，公司实现单季营收27.88亿元，同比增长20.35%，而归母净利润仅为1.15亿元，同比仅增6.93%。
业绩分化的根源，主要在于新旧业务发展的失衡。拆分业务来看，公司2026年一季度电源产品收入达8.17亿元，同比增长66.52%，AI电源产品放量或为其核心增量。反与之形成反差的是，公司布局多年的传统板块表现颇为乏力，营收占比最高的智能家电电控业务收入在2025年同比下降4.79%，2026年一季度微增3.45%，增长近乎停滞，其余板块同样涨幅平平。
与此同时，公司的AI电源产品商处于产能爬坡阶段，规模效应尚未完全释放，且需要不断投入来维持市场地位。2025年和2026年一季度，公司的管理费用和研发投入费用增速分别维持在30%和10%以上，再叠加海外业务带来的汇兑损失，多重压力共同造成了如今增收不增利的局面。
高盛银行在4月末的研报中指出，除营收之外，公司的净利率、毛利率等盈利指标均显著低于行业预期。虽然公司当前布局颇具前瞻性，然而当前股价已充分反映了市场的乐观预期，彼时高盛银行给出的目标价为112元，若以此为标准，公司当前股价还有24%的下跌空间。
即便业绩乏力，但麦格米特并未放弃扩张决心。2026年初，麦格米特继续加码，其于2月正式落地定增方案，计划以85.01元/股向特定对象发行3132.59万股，募资总额达26.63亿元。其中近17亿元用于泰国、长沙及株洲基地的建设，1.23亿元用于全球研发中心扩展项目。
本次定增引发了市场热议，知名投资人葛卫东拟申购24亿元，金额接近募资总额的近九成，不过最终易方达、财通基金、瑞士银行等机构成为主力获配方，葛卫东并未成功入局。
尽管未能参与定增，然而葛卫东关联方早已闻风而动。与其有亲属关系的葛贵莲于2025年3季度新进公司前十大股东，持股比例达1.1%；2026年一季度，葛贵莲减持了近2成的股份，持股比例跌至0.83%，持股市值为4.69亿元。若以今日股价计算，葛贵莲的持股市值达6.72亿元，近几个月浮盈超4成。
另一位个人投资者王萍则于2025年二季度新进公司前十大股东，有传闻系王萍为葛卫东配偶，其在三季度大额增持，持股比例从0.79%一跃升至2.09%，此后其持仓并未出现变动，持股市值也随着行情水涨船高，从2025年三季度的8.9亿元增长至如今的16.02亿元，浮盈率超8成。
脱胎于华为
麦格米特的起点，始于华为。
2001年，华为为了聚焦通信主业，同时缓解现金流压力，将旗下华为电气以7.5亿美元出售给美国艾默生集团，时任华为电气副总裁童永胜随团队并入艾默生。
2003年，一众技术骨干创立了麦格米特，童永胜则在2005年完成注资，成为公司实控人并出任董事长，同时确立了以电力电子作为平台横线发展的扩张路径。
2005年公司完成平板电视电源平台建设，并在次年跻身领域内主流供应商，年销售收入首次突破1亿元。2007年，公司再推出工业马达驱动器、AD系列变频器等产品，正式进入工业自动化领域。
2010年，公司推出全系列变频家电智能，并顺势切入新能源汽车领域，同时启动了株洲全球制造基地和华东研发中心建设。同年，公司完成了行两轮融资，TCL旗下两家创投分别以6000万元入股，成为公司第二大股东。
2012年麦格米特启动C轮融资，以2.8亿元引入复星集团、华软资本以及中信金石投资。也正是这一年，公司正式向A股发起冲击，然而却因为第二大股东TCL之间关联交易过于密切，IPO申请未获发审委批准。
此后，麦格米特开启了长达5年的调整期，TCL创投在此期间逐步退出股东行列。公司顺势剥离对TCL高度依赖的平板电视电源业务，将发展重心转向智能家电电控、工业电源等方向。
2015年，麦格米特再度递交IPO申请，历经近两年的反馈问询与补充材料，终于在2017年1月获得证监会通过，并在当年3月登陆深交所中小板。上市之后，公司股价表现颇为抢眼，首日便以43.96%涨幅收盘，此后更是走出了15连板行情，股价从17.52元一路攀升至80.1元。
上市之后，公司开启了密集的资本并购。2018年，公司通过发行股份+自有现金的方式，合计作价8.96亿元收购了浙江怡和卫浴34%股权、深圳麦格米特驱动技术58.7%股权、深圳麦格米特控制技术46%股权，顺利将智能卫浴电控、新能源汽车驱动、工业自动化控制纳入合并报表。
次年，公司再斥资1.05亿元，收购浙江怡和14%股权，叠加此前已持有的股份，麦格米特实现了对浙江怡和卫浴100%控股。
2022年，麦格米特再次进行了一轮资本操作，将主营智能卫浴的子公司浙江思科注入怡和卫浴；同时对子公司杭州辰控进行增资，持股比例从原来的60%增长到72%，进一步深化公司在编码器、新能源汽车控制器领域的布局；以672万元对价收购了广州麦米21%股权，将这家核心供应商纳入了系统；同时，还收购了苏州直为51.55%股权，完善了其在工业自动化和高附加值精密制造赛道的布局。
2024年，麦格米特分两步退出了与中亚科技合资设立的中麦智能，尽管公司并未提及此次退出原因，但在交易中的折价处置方式，被市场解读为剥离非核心资产的举措。
伴随公司的发展，创始人的财富也在同步增长。在《2026年胡润全球富豪榜》中，董事长童永胜夫妇以130亿元的身家位列第2420名，较去年上涨了458名。
