国内VC一哥深创投批量发起回购诉讼,“耐心资本”与回购条款之争引关注
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作者|沐风
来源|创头条
国内VC一哥深圳市创新投资集团有限公司(以下简称“深创投”)批量回购的话题最终引入了高潮。
近日,根据深圳阳光采购平台的公开信息统计,2023年1月-2024年7月期间深创投累计发布了38起诉讼类招标(含1起诉讼常法、1起收管理费诉讼、1起停业项目股权过户诉讼,35起投资项目回购赔偿类诉讼),大多数诉讼法律服务项目,其中有30起涉及深创投与被投企业回购诉讼,而触发原因多数由业绩对赌、上市对赌失败触发。
另据财联社创投通-执中数据,去年以来,深创投通过要求企业回购股份,已实现了近20个项目的退出,涉及项目涵盖新能源汽车、生物医药以及电子信息等,都是高科技领域。
回购协议,即风险投资机构与被投企业约定,在特定条件下,企业需要从投资机构手中按约定利率买回所持股份;回购触发的条件则包括企业上市或被收购、业绩达到特定目标。
该条款在一级市场中较为常见,通常不接受回购条款的项目很难从投资机构手里拿到融资。
业内人士表示,在目前国内外二级市场退出通道闭塞,及市场大环境不景气的背景下,触发回购诉讼增多几乎是必然,“尤其对于国资背景 LP/GP 而言更是不难理解”。
但如创业公司纷纷排队选择香港破发上市以应付回购条款一样,深创投类似 GP 公司此举象征意义同样大于实际意义,因为被要求回购公司更大可能是,要么没有能力支付要么将由此面临倒闭风险。
深创投于1999年由深圳市政府出资并引导社会资本出资设立,目前管理基金包括:184只私募股权基金、16只母基金、22只不动产基金,是国内创投行业公认的标杆。
此前不久,深创投总裁左丁在总书记座谈会发言中强调,创业投资在培育和发展新质生产力方面发挥了重要作用。
他认为,创业投资能够为科创企业提供稳定的长期资金,支持高科技、硬科技企业成长,符合科创企业研发投入大、盈利周期长、成长不确定性多的特点。作为“风险钱”,创业投资在投资初创企业时不需要资产抵押,与企业共同承担成长风险。
左丁提到,创业投资是“耐心钱”,更关注企业的长期成长性,一般至少需要陪伴企业3年-7年,甚至更长时间。此外,创业投资还是“引领钱”,通过自身先行投入,引导带动其他金融机构共同为已投企业提供资金支持,加速企业成长。
在政府引导基金方面,左丁认为政府类资金已经成为支持科技创新、陪伴科创企业成长的“耐心资本”,并且政府引导基金与市场化资本有较大差异,更强调服务产业发展,突出资源连接广度,并彰显风向标引领作用。
不可忽视的一个背景是,今年以来,中央政府多次提出要“积极发展风险投资,壮大耐心资本”,国务院专门印发了《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》。
但与此同时,作为另一面,创业公司面临回购风险的话题也引起了行业关注。
创业黑马董事长牛文文最先发布几条短视频引出话题称,由于上市之路遇阻,我国数百家最优秀的科技创新公司,正陷入“对赌回购”劫难。投资人很苦,创业者很难,他呼吁一起面对“对赌回购”难题,并给出了五条具体而中肯的解决方法。
1. 国家开放新三板,针对从科创板、创业板或者境外撤回材料的这一批明星公司,特别开个口子,尽快摆脱回购悲剧或残局。
2. 有关部门快点放“路条”,让他们可以去海外或者中国香港上市。
3. VC和创始人一起,尽快把公司估值降下来,去跟上市公司合作,让后者来并购。
4. 国资带头做“耐心资本”,把对赌期或者基金的投资期限自动拉长5年。
5.成立一个专门机构,把这批创新公司股权从VC接过来化解矛盾,以支持这批创新企业走好耐心资本和长期发展之路。
钛媒体集团创始人、CEO赵何娟提出,创业者对赌协议可以说是中国创投市场发展的大毒瘤,呼吁废除创业者对赌协议,她认为需要从国资LP开始的体系性改变。
创业公司是科技创新、就业及社会活力的基础之一,尤其在创新创业大潮下,涌现了一批高质量的市场主体,它们是践行新质生产力的重要力量,如何有效保护好这些成果,化解他们面对的共同难题,值得更多关注与讨论。
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