（来源：富荣有道）
11月13日，创业板指、深成指高开低走，科创50指数冲高回落，此前一度涨超2%。A股三大指数集体收跌，全市场成交额16671亿元，较上日缩量2788亿元，超4700只个股下跌。板块题材上，影视院线、猪肉、银行、保险、白酒板块涨幅居前；元件、CPO、电子化学品、PCB概念、光纤概念板块跌幅居前。盘面上，影视院线板块全天强势，猪肉板块表现活跃，银行板块逆市走高。下跌方面，算力硬件概念集体下挫，CPO、PCB方向领跌，元件板块高开低走持续下挫。截至收盘，上证指数跌0.59%，深证成指跌2.05%，创业板指跌3.32%，北证50跌3.5%，科创50指数跌2.3%。
市场点评
今日A股市场呈现成长板块承压、权重资产相对抗跌的格局。盘面热点呈现清晰的“高低切换”：银行、家电、食品饮料、煤炭、农林牧渔分别涨1.46%、1.47%、1.18%、1.08%、0.81%，AI短剧、影视院线、猪肉产业等低位方向逆势活跃、多只标的涨停；另一端，通信跌4.97%、电子跌3.75%、建材跌3.25%、机械跌2.93%、有色跌2.59%，CPO、覆铜板、光模块、存储、半导体设备等算力硬件集体下挫并出现跌停，资金一边撤离拥挤的海外算力链、一边在超跌题材与红利资产之间来回切换。
其中，科创50与创业板指跌幅较大的原因有三层。首先是海外映射，隔夜海外算力龙头因CEO辞职、遭反垄断调查以及美国政界对其人选的公开表态而收跌4.34%，单日市值蒸发1820亿美元，市场转而交易“龙头被替代”，其竞争对手逆势涨超5%，但A股真正承压的是依附该体系的CPO、PCB、覆铜板出口链，海外投行编制的中国光网络指数盘中跌4.06%、AI出口商指数跌3.25%。其次是节奏与筹码，在11月17日海外算力龙头财报这一关键验证点之前，短线资金集中兑现。第三是盈利结构，2026年三季度科创板单季归母净利同比增速虽达455%，但高度集中于存储产业链少数龙头，创业板仅5.8%、主板为-16.1%，双创缺乏分散的盈利支撑，一旦存储涨价与算力资本开支的叙事松动，估值缓冲力度较弱。
政策与宏观层面，国内是“托底明确、增量克制”，海外是“紧缩未尽、事件密集”。国内资本市场政策延续稳市思路，监管层就融资融券的逆周期调节表态将“适度释放融资空间”。 但财政与信用方面，11月政府债供给升至季度高峰，8000亿元政策性金融工具已在10月底投放完毕，重心在打通既有资金落地链条，实物工作量可能后移至明年初，下一个政策窗口或是12月中央经济工作会议。海外方面，下周APEC深圳会议美方确定参加、12月还有会晤机会。加上美国中期选举后民主党超预期赢得参众两院，海外进入政策制衡与真空期，短期对A股的影响就是风险偏好收缩、资金从高估值成长切向红利与内需。
往后看半年，指数层面的空间可能受制于分母端，结构性机会或许取决于分子端的分化。机会上，国产算力与半导体设备材料的自主可控方向，海外资本开支因数据中心审批与并网约束出现节奏错位，但国内先进制程扩产、核心物料紧张缓解、头部客户采购仍在推进，国产链的确定性高于依附海外的硬件出口链。红利与内需底仓，银行、家电、食品饮料、煤炭、公用事业在利率高位、风险偏好收缩阶段提供股息与波动缓冲。价格链与资源，原油、煤炭、铜铝受供给刚性支撑，PPI上行对上游盈利的拉动尚未见顶，但油价更多由地缘事件驱动，需要边跟踪边压缩久期。
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