（来源：广发基金投顾）
各位小伙伴大家好呀，我是投顾团队的晓月。还是先来快速看下上周的市场表现。
权益市场方面，上周A股震荡下探，价值防御占优、成长赛道深度调整，沪指周跌2.56%，创业板指周跌8.90%；美股指数分化，标普500指数周跌1.95%；港股窄幅震荡，恒指周跌0.10%。
大类资产方面，上周油价受中东地缘风险推动大幅上涨，布伦特原油周涨4.99%；黄金震荡微跌，COMEX黄金周跌0.70%。
01
AI 产 业
从拼算力到拼落地
最近AI板块波动不小。海外AI龙头的营收数据接连出来，美股科技股回调，A股的AI硬件链也跟着调。
上周四我们在《异动点评 | 三重压力下，A股怎么走？》里专门聊过这个（欢迎点击回看）。
但值得注意的是，这轮调整之后，市场对AI的分歧还在，但争论的点变了。
以前大家问“AI到底有没有真实需求”，而现在市场问的是更具体的事：谁来买单、增速怎么控、什么时候能看到利润——从“要不要投”变成了“这笔账怎么算”。
从需求端来看，AI需求来源其实已经很多元：
四大云厂2026年资本开支指引中值合计超7300亿美元、同比约+79%，海外巨头还在持续加码。
英伟达的算力账单里，约三分之一是与AI实验室无关的基础计算（年增30-40%），还有约三分之一是数千家初创公司租用算力。
也就是说，AI产业并非只靠少数头部实验室支撑，底层需求同样稳固。
从产业端来看，四个变量在重塑投资逻辑。现金流和资本回报的压力、AI安全监管怎么“定速”、开源和闭源之间利润怎么重新分配，再加上电力和资本开支的硬约束，正在共同重塑AI产业的投资锚与节奏。
在这个背景下，AI也开始从“工具”走向“生产力”，开始真正落到具体行业里，例如AI短剧和AI制药。
02
AI落地的两个方向
先看AI短剧，这个行业目前已经跑通“从概念到赚钱”的路径。
从OpenAI发布Sora，到今年以来seedance2.0、阿里Wan3.0、Minimax H3等视频模型陆续在长叙事、角色一致性、多镜头衔接上取得突破，AI影视的制作成本和周期明显下降，AI短剧、漫剧率先跑通工业化量产。2026年也被业界称为“AIGC内容产业化元年”。
供给端上，产量开始爆发。广电统计，1-8月全国上线微短剧43万部，是去年全年的13倍，其中AI剧占比超过九成。头部APP日活破1.7亿，用户日均刷超2小时。9月底有互联网龙头上线了官方短剧小程序，直接对标头部平台——巨头们开始认真抢短剧的用户时长了。
商业模式上，多维度得到验证。一些资金开始向有经营数据验证的AI影视、营销方向倾斜。10月14日，有港股AI短剧标的单日涨超50%，其AI短剧业务已连续三个月录得纯利。
还有个数据也值得关注：某传媒龙头披露，AI影视在国内Token消耗量里占55%，电商加营销合计才24%。AI影视应用端的景气度，这个数字已经相对清楚了。
再看创新药方面。
创新药经历了10月以来的持续调整，估值回到了相对低位。2026年上半年板块归母净利润已经扭亏为盈，盈利改善的趋势大概率能延续，低位估值加盈利修复，是有共振基础的。
产业侧也有新进展。阿斯利康10月15日宣布跟AI制药企业insitro达成合作，总额最高约18.6亿美元。双方结合各自的数据平台，聚焦MASH和心肌病两大适应症，用AI挖掘新靶点，阿斯利康负责后续临床推进并拿全球独家权益。跨国大药企持续在AI新药发现上加码，AI制药产业趋势得到进一步验证。
往后看，ESMO临近，三季报披露在即，关键临床数据与业绩表现有望形成双重催化，叠加美股XBI回升带来情绪提振，板块修复情况值得关注，中长期还是聚焦BD出海和AI制药两条主线。
03
投资组合的应对
当前市场波动加大，单一资产很难在多变的市场中持续胜出。
因此，广发基金投顾团队采用的是“多元配置+Alpha”策略：
多元配置是“守”：解决的是让组合站稳的问题；
Alpha是“攻”：解决的是站稳基础上力争提升收益的问题。
这并不是简单的1+1。我们所说的多元配置并非把不同资产堆在一起，而是先稳住底仓、再谈增强的配置思路。
回到当下，市场波动仍在持续，因此组合管理上我们会更看重投资纪律，尽量保持持仓稳定。但稳定不是不动，核心是分得清什么是“系统性风险”、什么只是“暂时性波动”：如果是遇到超预期的大风险，我们会优先考虑减持敞口最大的资产；如果只是短期噪音，组合反而可以借机调整配置结构。
总的来说，我们认为中期选举前市场或以震荡为主，组合上将坚持结构性思维、做好仓位管理，并通过多元资产配置+alpha挖掘，以提升投顾组合对不同市场环境的适应性。
最后提一句，我们近期会发布投顾组合三季报，包括上季度的回顾、四季度的最新展望，各位持有人朋友可以留意下账户页面~
04
国内层面
10月19日，中国三季度GDP同比及9月工业、社零、地产等经济数据公布
10月19日-22日，2026金融街论坛年会举办
核心看点：
9月，稳增长政策有所加码，政府债发行有所加速，建筑业的预期开始回升，四季度的关注重点或是内需能否在政策的助力下有所改善。
美国宏观数据
10月23日，美国10月PMI数据公布
核心看点：
该指数将显示近期美国服务业和制造业的活动状况。
