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边江| 作者
秋水| 编辑
价值线导读
周末证监会刚开完座谈会，不少投资者松了一口气。
周一A股硬科技方向依然大跌——创业板跌超2%，4300多只个股飘绿，成交额直接缩了3600多亿。
更热闹的是“股王”之争。联讯仪器报收1277元，茅台不声不响又把帽子戴回去了。
今年“股王”这顶帽子换得比翻书还快——寒武纪、源杰科技、中际旭创、联讯仪器轮流坐“老大”。
这波科技退潮，全都大幅回撤！联讯仪器退居“老二”，源杰科技三天跌掉三成，寒武纪、中际已经都跌回千元以下……
今日A股继续杀跌，创业板指、科创50指数均跌超2%，沪深两市成交额1.54万亿元，较上一个交易日缩量3627亿元，全市场超4300只个股下跌。
盘面上：科技方向，CPO、MLCC等方向领跌，星网锐捷跌停，中际旭创、东山精密、长鑫科技跌超5%，兆易创新跌近5%，四股当日遭主力资金抛售超45亿元。联讯仪器报收1277元，贵州茅台报收1288元，重回“股王”宝座。
防守板块的银行股逆势走强，中国银行、中信银行、工商银行续创历史新高；
周六证监会召开座谈会，为啥市场不买账？
这次座谈会的通稿，核心是“资本市场运行总体稳健”“研究储备更多增量政策工具”“推动有条件上市公司加大分红回购”。
首先这和2024年2月那种“全力维护市场平稳运行”的救火表态，完全不是一个烈度。
这次开会是“稳市场、引长钱、强保护”，方向全对，但就是没有具体数字、没有落地时间表、没有马上能兑现的政策。
其次 ，2024年2月那波大涨，根本不是开会开出来的，是会后跟着汇金增持、降准、新规组合拳打出来的，而且那时候市场位置和估值低，现在完全不能同日而语。
有市场人士分析称，根本上来看，低位开会是救命针，高位开会是预防针。2600点的开会是“ICU抢救”，句句都是救市实招；3800点的开会更像“常规体检”，说的都是“继续保持、储备工具”。市场位置不一样，会议的分量天差地别。
中国巨石三季报预告后首日跌0.70%，广合科技更惨，直接跌了9.42%。景旺电子当天也没好到哪去，收跌0.92%。
先看业绩，真不差。中国巨石前三季度归母净利预计51.4亿到53.9亿，同比翻倍。广合科技前三季度净利预计14.5亿到15亿，同比增100%到107%。景旺电子第三季度单季净利同比预增205%到265%，环比更是大增147%到195%。
但市场就是不买账。
中国巨石相对还算体面。当天电子布板块内部宏和科技跌5.31%、国际复材跌4.35%，中国巨石只跌了0.70%，在整个AI硬件里都算抗跌的。
可问题是，一个1544亿市值、20倍PE、业绩增速翻倍的票，放在平时早就该被资金抢筹了，今天却连涨都涨不动。国金证券的研报标题写得很清楚：“业绩如期释放”，但“如期”二字本身就说明，市场早就把这业绩算在预期里了。
广合科技才是真正的惨案。三季度扣非归母净利润增速123.7%，二季度单季增速124%，只因为环比略微下降了7.8%，股价直接逼近跌停。一家服务器PCB龙头，基本面挑不出大毛病，海外泰国工厂也按计划推进，结果就因为这7.8%的环比回落，被砸到-9.42%。
这些说明了什么？
AI硬件方向是整体弱：业绩好是应该的，业绩但凡有一点点瑕疵，就是一顿暴捶。
“股王”这顶帽子，近期换得格外勤。
上半年5—6月份的时候，联讯仪器、源杰科技、寒武纪、中际旭创争着做“股王”。最近这几只高价股，一方面是高位回落不少，一方面是除权。
去年8月，寒武纪就一度超过茅台；今年4月17日，源杰科技首次登顶；4月28日，一天之内榜首三度易主；4月30日，寒武纪反超；5月8日，源杰科技夺回。榜首的名字来回跳，直到联讯仪器登场。
把时间拨回今年5月18日。联讯仪器上市满14个交易日，当天盘中摸到1361元，收盘1344.99元，一举超过当时的茅台，第一次坐上A股第一高价股的位置。这家做光通信测试设备的公司，客户覆盖中际旭创、新易盛、光迅、Lumentum、Coherent、Broadcom，正好踩在AI算力这条热链上。
6月的走势更夸张。6月3日，股价突破2000元，成为近20年来继茅台之后第二只站上2000元的股票，也是A股历史上第四只“两千元股”。到6月24日，收盘2586.03元，盘中摸到2628元，把茅台2021年2月18日创下的历史高点2627.88元一并越了过去。上市两个月，累计涨幅30.58倍，中一签的账面盈利125.19万元。第二天盘中冲到2777.77元，创下上市以来的盘中价纪录。
10月8日，联讯仪器跌8.19%，收1420元。10月9日，关于OpenAI年度经常性收入的数据口径出现争议，有报道称实际数字比此前透露的低约200亿美元。算力板块再跌一天，联讯仪器收1390元，跌2.11%。今日联讯继续下跌8%，报收1277元。
一个月，从2700多到1200多，中间还有除权因素。9月29日，联讯仪器实施每10股转增4.8股的资本公积转增方案，总股本从约1.03亿股增至1.52亿股。也就是说除权后的价格天然要比除权前打七折左右。复权之后看，这波从高点也是回撤约30%。
跌的不止它一只，最近几只高价科技股都回落不少。
“老三”源杰科技10月12日收报1122.11元，跌6.96%，当天盘中低点就落在收盘的1122.11元，几乎没有承接。它在9月18日盘中还创下1888元的高点，10月8日直接吃了一个20cm跌停，收1290.40元。节后三个交易日累计跌去三成。
源杰科技上半年营收9.25亿元，同比增351.40%；归母净利6.07亿元，同比增1212.20%；ROE达22.10%。但融资余额从9月18日高点的33.65亿元，降到9月30日的26.92亿元，降幅约20%，杠杆资金在撤。
值得一提是，实控人也在节前披露了减持计划。
再说寒武纪。这家公司去年8月就一度超过茅台，当时被市场捧成“AI芯片第一股”，市值一度冲上高位。目前已经退回千元以下。
寒武纪的问题不在于故事不够大，而在于故事太大、太远。AI芯片的想象空间确实足，可业绩兑现的速度跟不上股价跑的速度，一旦市场从“看远景”切换到“看订单”，最先被挤泡沫的就是这种高估值、高预期的品种。
等市场冷静下来，开始问“订单在哪”“政策风险多大”“估值合不合理”的时候，调整就来了。而北美对标寒武纪的英伟达股价还在不断新高。
中际旭创也一样。作为光模块龙头，它是这轮AI算力行情里最核心的标的之一，联讯仪器的客户名单里就有它。10月12日跌超5%，当天和东山精密、长鑫科技、兆易创新一起被主力资金抛售超45亿元。
中际旭创的基本面在光模块里算最扎实的，但问题是整个市场的科技股都出现了流动性问题。龙头尚且如此，跟风的小弟们就更不用说了。
茅台这一头，业绩谈不上亮眼，但18倍的市盈率、4.12%的股息率，在当下算得上踏实。9月28日，段永平公开表示买入3万股。四根阳线之后，1288元的股价把“股王”重新拿了回来。
茅台重新成为股王，不是因为它涨得有多猛，而是因为科技高价股在估值、政策风险、筹码结构三重压力下集体回落，资金重新回流到低估值、高股息、确定性更强的资产上。
