A股节后开盘仅两个交易日，鸿蒙智行体系三家核心上市公司便遭遇了一场罕见的资本“踩踏”。江淮汽车连续两日跌停，股价从节前的27元以上直落至22.25元，市值缩水至502亿元；赛力斯两日累计跌超15%，10月9日盘中一度探至44元附近；北汽蓝谷10月8日单日下跌5.92%，9日继续走弱，总市值已跌至292亿元一线。
10月8日，懂车帝发布的尊界V800制动测试视频显示，三台全新尊界V800在“100km/h-0基础制动性能实验”中，制动踏板支架先后断裂，车辆失去刹车制动能力。消息迅速冲上热搜，江淮汽车当日开盘即封死跌停，超30万手卖单压在跌停板上。
尊界官方当晚紧急回应称“自首批车辆交付以来，在用户实际使用场景中，未发生制动踏板支架底座断裂故障”，并承诺为已交付用户提供免费升级。不过，资本市场用脚投票的态度显示，投资者真正担忧的，并非单一零部件的工艺问题，而是尊界品牌乃至整个鸿蒙智行体系在“高端化叙事”与实际质量问题之间的巨大落差。
2025年12月，尊界S800单月交付达到4376辆的峰值，彼时市场一度将其视为中国品牌冲击百万级超豪华市场的里程碑。然而进入2026年，销量一路走低。从峰值到谷底，跌幅超过90%。江淮与华为为尊界组建了超5000人的研发团队，建设了年产能20万辆的专属超级工厂，截至6月底累计交付却不到2万辆，产能利用率不足10%。
如果说尊界的困境尚可用“超豪华小众市场”来解释，那么问界的失速则直接动摇了鸿蒙智行的根基。赛力斯2026年9月产销快报显示，问界品牌当月销量25370辆，同比下降38.5%；1-9月累计销量227272辆，同比下降17.72%。
问界在经历了M7、M9等车型的爆发期后，产品周期的红利正在消退，而华为智选模式下多品牌并行的资源分流效应，使得问界难以再像2024年那样独享渠道与营销资源的集中倾斜。
不仅如此，赛力斯2026年上半年归母净利润预计亏损15亿至18亿元，而上年同期为盈利29.41亿元。核心子公司问界汽车由盈转亏，二季度单季归母净利润亏损达19亿至21.5亿元。
北汽蓝谷旗下的享界品牌同样未能幸免于增速滑坡。2026年6月，享界整体交付量已降至2859辆，环比5月3300余台下滑超12%，同比跌幅接近45%。8月数据进一步走弱，享界S9 EV当月仅售出217辆，环比下降31.76%，同比下降16.86%。享界S9 REEV当月销量72辆，同比暴跌94.86%。
财报显示，北汽蓝谷2026年上半年实现营业收入115.97亿元，同比增长21.86%，但归母净利润仍亏损19.38亿元。极狐品牌的放量在一定程度上对冲了享界的疲软，不过享界作为北汽蓝谷“高端化”的核心载体，其销量曲线的持续下行，意味着北汽与华为联合打造高端品牌的商业验证远未完成。
2026年9月，鸿蒙智行全系交付37490台，较2025年9月的52916台同比下滑29.2%，环比8月的42101台下降10.95%，这已是鸿蒙智行连续第四个月同比下滑、连续第三个月环比下滑。
问界的规模红利见顶、尊界的超豪华天花板显现、享界的高端化迟迟无法突破临界点，鸿蒙智行的整体增速曲线已经转向，曾经支撑鸿蒙智行估值逻辑的“华为赋能+多品牌矩阵放量”叙事，正在被市场重新审视。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
