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一纸66亿定增方案颁布后，亨通光电直线跌停，这一幕恰似两个月前的烽火通信。在市场视角中，本次亨通光电定增预案中的“补流”部分显得有些刺眼，而未来大量涌向光纤部分的新扩产计划，也将亨通光电靠着光纤行业供需失衡所取得的“上限”压低了。
9月24日，亨通光电披露定增预案，计划发起总额不超过66.36亿元的募资，主要用以光通信业务为首的项目扩张以及补充流动资金等。
消息公布后的9月28日，亨通光电大幅低开并迅速封住跌停，直至收盘。而这一幕，也令不少投资者回想到两个月前的7月10日。彼时，亨通光电的“同行”烽火通信宣布29亿定增扩产光纤相关项目，最终在方案问世后的首个交易日跌停，并在此后开启了连续数日的暴跌。
据了解，市场对于亨通光电不买账的要点之一在于，公司在业绩暴增之下现金流没有同步增长，而此次定增甚至还要向市场“伸手”接近20亿元“补流”。另外，光纤行业供不应求始终是亨通光电得以成为2026年“明星股”的根本原因，但这次公司定增剑指加大力度扩产，无疑冲淡了市场对于光纤整体景气高度的预期。
定增“追光”致股价跌停
光纤牛股亨通光电又向市场“要钱”了。
根据亨通光电公告，公司拟向不超过35名特定投资者发行不超过7.40亿股A股股票，募集资金总额不超过66.36亿元。亨通光电表示，发行股票数量按照募集资金总额除以发行价格确定，定增发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%。
据悉，自2003年上市以来，此前亨通光电已完成6次增发、累计净募超百亿元。而若本次定增足额实施，将是公司规模最大的一次股权融资。
公告显示，亨通光电计划把定增募资投向投资总额达93.66亿元的9个项目。其中，能源互联业务累计分配到14.98亿元、补充流动资金分配到19.9亿元。作为“大头”的光通信业务，则一共被分配到31.48亿元募资。
具体而言，在五大光通信募资项目中，AI先进光互联规模最大，将使用10.51亿元募资。内蒙古光学高端光学新材料、新一代光纤研发及生产分别将使用8.62亿元、7.58亿元募资，亨通数据智联通信、CPO先进封装研发则将使用募资2.81亿元、1.96亿元。
基于此，亨通光电未来或迎来大量光纤相关的产能落地。
例如，新一代光纤研发及生产项目将建设多种光纤产线，包括多芯光纤年产80万芯公里、超低损多芯光纤年产10万芯公里、保偏光纤年产3万芯公里、空芯光纤年产10万芯公里、多模光纤年产250万芯公里。内蒙古光学高端光学新材料项目依托现有基地扩产，拟新建800吨/年光纤预制棒、1200吨/年高端光学石英材料及600万芯公里/年光纤。
此外，数据智联项目年产5000万芯公里MPO高密度光缆、AI先进光互联项目将新增年产6300万片FAU。
针对此次定增光通信的有关目的，亨通光电提到，将进一步完善其关键材料供给和特种光纤制造条件，推动多芯、空芯、保偏及超低损耗等研发成果向工程化和稳定交付延伸，并完善精密光纤阵列、光电封装、样机试制和系统测试能力。
值得一提的是，在定增预案公布后的首个交易日，市场反映不佳。
9月28日，亨通光电早盘便低开近六个点，于十点前完全封住跌停；截至收盘时，该股仍有超十亿元跌停封单，报60.64元，市值相较前一交易日减少166亿元至1496亿元。
与此同时，亨通光电的“同行”也遭到波及，包括长飞光纤、中天科技、通鼎互联、永鼎股份、特发信息在内的不少光纤类上市公司也均于9月28日收于跌停。
资金为什么“不认”？
着眼业绩，2026年上半年亨通光电实现营业收入420.26亿元，同比增长31.13%，实现归母净利润31.20亿元，同比增长93.38%。其中，公司于2026年第二季度实现归母净利润20.14亿元，同比增长91%，环比增长82%，创单一季度创历史新高。
这背后，光纤为代表的光通信业务功不可没。据亨通光电披露，期内公司光通信业务营业收入同比增长超130%，毛利率超60%。
然而就是在如此高光的时刻，亨通光电在2026年上半年却实现经营活动现金流净额-8.65亿元，较2025年同期约490万元的正向流入相去甚远。
其实，在2026年中报披露伊始，有关亨通光电现金流质量的讨论就已有不少。但在此基础上，本次定增亨通光电还计划拿出接近二十亿元“补血”，也让市场进一步看到了公司现金流的“脆弱面”。
另一方面，亨通光电的光纤生意“贝塔”属性浓厚，即主要是依靠光纤行业衬托。所以，光纤行业的供需结构将直接决定公司景气度及市值空间。而结合此逻辑来看，此次亨通光电借助定增扩产的节点也非常“不巧”。
回顾2026年年初，考虑到光棒扩产完整周期约18至24个月、全球头部光棒产线普遍处于高负荷状态以及行业经历2023年到2025年价格竞争，市场对于亨通光电受益光纤行业的供不应求非常“笃定”。然而几个月过去后，现在光纤行业在供给侧却面临快速升温。
具体来看，在光纤二线厂商中，远东股份规划新建1800吨光棒产能、杭电股份拟募资28.8亿元建设1200吨超级工厂；通鼎互联则计划投资8亿元建设600吨光棒及2000万芯公里光纤产能，永鼎股份计划通过技改新增500吨/年。
在跨界厂商中，合盛硅业备案规模为3200吨，大族激光规划投资25.2亿元建设2000吨光棒及6000万芯公里光纤产能。
更重要的是，作为光纤第一梯队成员，烽火通信也于7月上旬发布定增预案，计划募集资金不超过29.13亿元，重点投向多模光纤、特种光纤、空芯光纤、光纤预制棒扩产、海外生产基地等项目。同样作为业内绝对龙头，亨通光电自身也曾在2026年5月份提及了扩产事宜，彼时其称计划对内蒙古基地光棒产能在内蒙古一期的基础上提升1.5倍。
因此，随着此次亨通光电再度宣布涉及光纤产能的大额定增，直接放大了有关光纤供需紧绷削弱的担忧，结合定增还会不可避免地会引起摊薄，最终引发了市场“用脚投票”。
多元化的亨通光电
光纤给亨通光电带来了巨大波动，但好在公司不是只做光纤。
以2025年亨通光电的产品收入结构来看，公司智能电网板块营收247.96亿元，占收入比例的37.09%，铜导体、工业与新能源智能板块分别贡献200.84亿元、73.08亿元收入，占收入比例的30.04%、10.93%。
同年，亨通光电通过海洋能源与通信板块取得营收57.37亿元，累计占收入比例超8%。但纵观近五年，其毛利率长期位居三至四成，高于上述其余板块，因此无疑是公司光通信业务之外的另一支柱。
拆解来看，海洋能源与通信板块目前主要面向海底电缆、海底光缆等下游。根据亨通光电描述，2025年以来，在海底电缆市场方面，公司获取了国内首个高电压大截面深水铜丝铠装海缆项目，并在海上光伏全系列产品、中海油动态缆系统实现了中标和业绩突破，另截至2026年上半年，公司在全球范围内实现海底光缆签约交付里程数已累计突破13万公里。
着眼行业格局，亨通光电在海缆界也属龙头。资料显示，公司在国内与东方电缆、中天科技主导海底电缆行业接近九成市占率，在全球跨洋海底光缆通信网络系统中，公司与美国SubCom、法国ASN、日本NEC同属四大巨头。
本次定增来看，海缆也是亨通光电的发力点，公司计划通过交易形成年产300公里海底电缆、150公里海底柔性软管及约200套附件的生产能力，并发起万吨级深远海敷设船投资建设，目的在于加码海底电缆制造能力以及深远海施工能力。
据悉，市场曾在2022年前后针对海缆有过高度关注，彼时的主要逻辑为新能源建设带动。往后看，海缆景气度有望得益于更新替换周期以及海上风电再度加码，这对于亨通光电的业绩而言算得上是一枚潜在的增量期权。
值得一提的是，在资本层面，亨通光电不仅定增一种手段，还通过分拆子公司募资。
2026年5月底，亨通光电再度发布公告称，启动分拆子公司亨通华海至科创板上市，进一步推进于海洋通信业务资本化的节奏。
数据显示，亨通华海体量不算庞大。2025年该公司实现营收27.17亿元，归母净利润3.65亿元，扣非净利润3.48亿元，截至2025年末，该公司总资产62.26亿元，净资产36.96亿元。
由此来看，如果长期置于亨通光电体内，亨通华海无法为亨通光电提高估值，但若成功实现分拆，有利于亨通光电通过股权再谋一条募资路径。
