（来源：华泰柏瑞指数投资）
📌A股方面，三大指数早盘低开低走，沪指跌近2%考验3800点支撑，创业板指一度跌超4.5%。算力硬件、半导体芯片、有色金属等方向跌幅居前，网络安全概念拉升，猪肉概念局部回暖，石油、汽车、银行、电力板块逆势飘红。截至午盘，上证指数跌1.74%报3820.82点，深证成指跌3.37%，创业板指跌4.32%，北证50跌2.17%，科创50跌4.0%，中证A500跌2.50%。A股半日成交1.17万亿元，上日同期成交1.08万亿元，场内近4800股下跌。
📌港股方面，恒生指数上涨0.54%，报24642.51点，恒生科技指数下跌0.37%，报4296点。恒生中国企业指数涨0.63%。石油股、消费股表现活跃，黄金股、光通信概念股跌幅居前。全日市场成交额为1775亿港元。
*以上资料来源：WIND，截至2026/09/28
新一个交易周，我们来看市场最新观点。
中信证券：指数修复的可能路径
中信证券认为，美股在新一轮应用扩散和硬件修复推动下创下新高，外围市场不应再作为A股影响因素考虑。尽管情绪暂时相对低迷，但仍然维持年内A股震荡市的判断，三季报前后或是年内最后一波进攻窗口，指数年内修复的概率实际上比创新低要大很多。事实上，在盈利趋势向上、宏观风险显性化且情绪已经陷入低迷的情况下，指数出现大幅调整的可能性很小。同时，上证指数修复的条件并没有想象中苛刻，其情景测试了上证指数年内修复的5种可能路径，在符合产业景气且考虑到短期增量资金有限的情况下，以科技龙头、资源能化和金融权重为主的上涨结构或能兼顾基本面和流动性。在市场犹豫期或应保持乐观，配置上以AI+能化做应对。
——节选自2026.09.27《中信证券A股策略聚焦：指数修复的可能路径》
东吴证券：国庆假期的“季节效应”
东吴证券指出，历史上A股具备一定的“国庆效应”，可以总结出四条规律：1）大势方面，节前两个交易日往往是布局的最佳窗口期，节后大盘可能会出现快速上涨；2）量能层面，有望呈现“节前缩量、节后放量”的特征；3）风格维度，国庆节前大盘、消费风格相对占优；节后指数有望普涨，小盘弹性或更佳，金融风格明显更强；4）行业维度，食品饮料、医药生物等消费方向表现较好，节后关注大金融板块的弹性——A股的日历效应并非简单的数据统计，其背后隐含着较为底层的交易行为逻辑和经济运行规律。
因此，维持当前市场已经进入情绪面修复期的判断，反弹或将持续。若后续AI/宏观层面出现重磅利好，则可能上修反弹的预期。从配置方向上来看，AI 硬件即期景气度坚实、远期增长并未证伪，叠加股价调整相对充分，依然是获取超额收益的重要抓手，关注：国产算力和芯片半导体产业链，PCB 链，服务器，液冷，云/算力租赁，光模块等。此外，伴随着AI产业发展以及大模型渗透率不断提升，需要重视AI中下游的机会，可以关注AI应用渗透带来的配套工具、AI中间层赛道，以及具备扎实原生SaaS底座的Workflow/Agent编排平台。
——节选自2026.09.26《东吴证券策略周评：国庆假期的“季节效应”》
华泰证券：沿盈利、低拥挤与低波动再平衡
华泰证券指出，目前A股或处于震荡修复阶段，考虑到前期调整已释放较多估值及交易风险、历史规律表明节前回撤后复市修复概率偏高，本轮持股过节的赔率有所改善，但由于假期内美国就业、PMI等数据或集中公布，配置重点或应转向盈利确定性较高、估值消化相对充分的方向：1）科技内部或优先配置估值消化较充分、盈利能见度较高的光通信、PCB及部分国产算力龙头，降低对盈利下修和纯主题品种的暴露；2）同时关注配置较低、价差改善的化工和造纸链，以红利资产作为组合稳定器。节前宜保留基本面较强的核心仓位，适当压缩高波动交易仓位，持股结构的重要性高于总仓位。
——节选自2026.09.27《华泰证券国内周报：节前布局赔率有所提升》
申万宏源：梳理26Q4值得关注的事件窗口
申万宏源认为，短期市场对石油价格、美债收益率和美联储加息预期敏感度仍较高。中期展望不变，科技和非科技都还无法成为重建大波段行情的结构主线，坦然面对暂时找不到突破方向的阶段。26年剩余时间的基调偏向于震荡休整期。四季度值得关注的事件窗口包括：1）26Q4-27H1是全球政治周期关键窗口。2）26Q4国内政策布局期：五中全会、中央经济工作会议，关注各地房地产政策增量布局。3）科技产业催化层面，重点关注A股三季报期业绩消化估值初步到位，海外AI链四季度业绩验证。
当下有效的AI链审美不变：1）少数基本面预期能够超过6月底的方向（CPO和GPT 6催化产生的少数新算力通胀，PCB产业链顺价等）。2）27年景气相对26年继续改善的，是10月底三季报验证，业绩消化估值后，可能分化走强的方向。重点关注存储、高端 CCL、PCB和电容。3）重视科技和非科技的主题投资。
——节选自2026.09.27《申万宏源策略一周回顾展望：梳理26Q4值得关注的事件窗口》
国金证券：纠结的场景还在继续
国金证券指出，全球权益市场在上半周如期修复，而后在地缘反复和美国经济超预期共同带动美债利率创新高后出现反复波动，最终美股明显强于非美市场，即使产业链充分受益于AI的日韩市场，表现也明显弱于美股。一定意义上，对于中国相关硬件资产在本轮反弹中的落后可能并不仅仅是因为筹码原因，而是全球共同特征。这背后对应的是“强美元、高利率”环境下资金回流美国的逻辑正在逐步演绎，即今年以来的重要特征：AI硬件加速推动美国投资需求扩张，但美国自身储蓄不足并不能单独支撑投资需求，用相对高回报吸引全球资本回流美国成为最重要的手段，这也是利率上行的重要原因，这也是有别于2025年科技巨头尚能用自由现金流支撑投资时全球金融资产可以协同上涨的场景。近期，9月美国经济数据的超预期进一步从经济基本面侧验证了美元回流的基础，导致市场对美国经济的叙事转向过热并支撑了实际利率的上行，并上调10月对美联储加息的预期，这几乎对美国以外的所有资产形成了有效压制。
市场趋势性机会仍然不明确，结构性的应对仍然是主要思路，推荐：第一，有色金属（金、铜、铝）作为美元对立面资产，长期看当下科技或并不具有再加速能力，而在极致的加息预期落地与地缘矛盾缓和后，阶段性反弹正在孕育；第二，本轮油价的波动反而可能释放全球对能源的补库需求，石油、油运和炼化为代表的能化链条有望继续受益。
