（来源：东兴基金微固收）
9月28日，A股主要股指全线走低，成长风格跌幅居前。上证指数收于3823.62点，跌1.67%；深证成指收于12858.75点，跌3.44%；创业板指收于3139.82点，跌4.53%。沪深两市合计成交约1.70万亿元，其中沪市成交8045.44亿元。板块层面，前期涨幅较大的科技成长方向调整明显，半导体、存储、光通信等方向承压，银行、煤炭等低估值防御板块相对抗跌。上周A股已连续调整，三大股指周内分别累计下跌0.6%、2.37%和2.48%；临近长假，本周仅剩3个交易日，资金观望情绪加重。
本轮调整主要受节前避险情绪与海外利率环境双重影响。一方面，中秋国庆双节临近，资金兑现收益、降低仓位的意愿上升，市场做多意愿不足；另一方面，美联储9月加息后，点阵图与官员表态整体偏鹰，CME数据显示市场对10月进一步加息的定价升至七成左右，10年期美债收益率维持在5%以上的高位，全球高估值成长资产估值持续承压。上周五美股三大指数虽集体收涨，道指涨0.93%、纳指涨0.48%、标普500指数涨0.51%，但未能传导至A股。
债市方面，央行当日开展1390亿元7天期逆回购（利率1.40%）、6610亿元隔夜逆回购和3000亿元14天期逆回购操作，因6000亿元MLF和6603亿元逆回购到期，公开市场净回笼1603亿元；9月24日已开展8000亿元1年期MLF超额续作，并宣布9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作。资金面平稳偏松，Shibor 1周报1.3893%，FR007报1.42%，DR007最新为1.3946%，低于政策利率。截至发稿，10年期国债收益率较9月24日上行0.25个基点；30年期国债受机构止盈情绪影响震荡回调，截至发稿，收益率上行约1.2个基点。
整体来看，本轮调整更多源于节前交易性因素与海外利率高企对成长股估值的压制，国内基本面与流动性环境并未明显恶化。债市在避险情绪与资金面呵护下获得支撑。往后看，长假期间海外市场仍将交易，油价、美债收益率与海外政策预期的变化可能影响节后开盘情绪，市场关注点或逐步转向三季报业绩、9月PMI数据与国内政策落地节奏。
利率方面
截止日期：2026年9月28日
信用方面
“债券通”（南向通）扩容一揽子措施宣布后，境内资金配置离岸债券明显提速。上清所数据显示，截至8月末，互联互通模式、自贸区离岸债及玉兰债合计托管余额已达10138.22亿元，首次突破万亿元大关；当月净增约565.91亿元，较7月净增的530.26亿元进一步提升，年内净增达2893.7亿元。二级市场方面，近一个月南向资金在存量TMT板块延续配置兴趣，阿里、腾讯、百度、美团中长端债持续受到资金关注，腾讯音乐5年期与10年期美元债、国家电网、哈萨克斯坦国家石油天然气公司10年期点心债等近期新增可投标的交投活跃，资阳发展投资、太古地产、友邦保险、快手点心债，以及万科27年、香港铁路55年超远端美元债亦维持一定活跃度。
转债方面
9月28日,中证转债指数收469.73，较前一交易日下跌0.45%。今日转债市场成交额361.03亿元。股市方面，上证指数收3823.62，较前一交易日下跌1.67%；创业板指收3139.82，较前一交易日下跌4.53%。
英伟达一改此前对玻璃基板的谨慎态度，正式切入供应链管理。据韩国媒体报道，英伟达已要求韩国、日本及中国台湾地区的基板厂商在两年内完成玻璃基板的开发与验证，最快于2028年前实现落地。同时，英伟达联合德国设备厂商SCHMID进行技术攻关，并与康宁达成多年战略合作，最高投资27亿美元获取认股权证，以保障未来上游核心材料的供应。这一系列举措为玻璃基板的产业化进程注入了确定性，标志着其从技术储备阶段正式迈向量产倒计时。以京东方为代表的国内厂商在玻璃基板领域取得实质性进展。京东方已建成面板级玻璃基封装载板试验线并实现全线贯通，成功开发出24层、超100×100mm的大尺寸样品，完成厂内可靠性测试并推进客户验证。公司明确表示，目标在2027年上半年达到量产投资决策条件，目前良率较年中已有大幅提升。
