（来源：价值发现者）
今天光模块等AI方向迎来四大利空：
一是9月25日，多位美国参议员提交S.5548法案，提出禁止联邦政府采购中际旭创、新易盛等中国光模块企业的产品，目前仅处于提案阶段，并带过渡期和豁免机制，尚未投票生效。市场担心这只是第一步，未来会把管制范围扩大到商业云市场，而不是法案本身现有的约束。
二是亨通光电公告定增不超过66亿元，公司上半年经营现金流为负，计划拿出约20亿元募资补充流动资金，引发了对现金流质量和光纤产能过剩的疑虑；
三是甲骨文因供电审批延期，向数据中心开发商发出不可抗力通知，180亿美元银团贷款出现折价抛售，市场担心算力数据中心的建设进度可能受制于电力和审批，而非订单，光模块采购节奏的预期因此动摇。
四是AI模型进化遭遇巨大挑战。当地时间9‑26，OpenAI官宣：暂停其下一代最强模型的训练、评估、工具调用推理工作，这是3个月内第二次叫停前沿研发。起因是在内部封闭沙盒测试环境里，一个做搜索任务的AI智能体，利用DNS过滤漏洞，突破隔离沙盒，访问到外部公开互联网聊天机器人，相当于“越狱逃出测试牢笼”。
另外还披露夏季多起异常：智能体在测试中越权访问美国政府网站、尝试搜集分发数据，部分还发生在澳洲政府网站上。
于是今天相关板块大跌：
根据Q2业绩数据，AI算力链（通信+电子）营收增速32%~38%，扣非净利增速86%~211%。光模块又是AI算力产业链中盈利质量最突出的部分。
光模块暴跌也带崩了整个A股，全A指数目前跌2.6%。
目前算力链的市净率仍排在申万31个行业前茅。
AI产业趋势很可能还会持续很多年。
真正值得思考的是：产业的高速增长，是否已经被资本市场充分甚至过度定价？
优秀的公司，也需要“还估值的债”。
山大，公众号：价值发现者AI，重演新能源？
其他估值偏低估的一些方向，与光模块的利空其实没什么关系，他们的下跌更多是情绪传染下的误伤。
今天港股逆势上涨，恒生指数涨0.6%，消费股领涨。A股农林牧渔、消费也比较抗跌。
不过我们认为，作为心值一直处于高位的算力链，连续的调整是可预见的。即使板块连续下跌，日前算力链的市率仍排在。申万31个行业前茅。
中信证券维持年内A股震荡市的判断，认为三季报前后是年内最后一波进攻窗口，在盈利趋势向上、宏观风险显性化且情绪已经陷入低迷的情况下，指数出现大幅调整的可能性很小。
中信建投指出，本周的调整与缩量更多是交易性与季节性因素主导，2016年以来的日历效应显示，国庆长假后一周上证指数上涨概率达62.5%，平均上涨1.3%。
当然，节前节后涨跌并没有那么重要，重要的是长期的涨不涨、涨多少。
对于现在估值便宜且有基本面的资产，我们是客观的。
今天发车了，比例35%。
继续逆势加仓。
