（来源：汇添富指数投资）
风格：上周市场震荡上行，宽基指数多数上涨，上证指数周度上涨0.61%，市场成交回暖升至2.1万亿左右水平。
资金：上周，ETF整体净流出，宽基ETF净流入，中证500净流入较多，科创板净流出较多，科技净流出较多。
行业：周度,“量价指标”显示电子板块出现边际改善，“分析师预期”显示非银行金融板块出现边际改善。月度量价指标显示有色金属占优，景气度指标显示非银行金融占优，分析师预期指标显示石油石化边际改善。行业量化配置月度模型9月推荐有色金属、石油石化、通信、非银行金融、电子。
大类：波动率模型对A股观点调整为“偏乐观”观点。宽基价值中枢模型显示，近期各指数远期基本面价值中枢小幅上行。
风格方面，成长因子表现较好，其他因子表现较差。
数据来源：Wind. 2024.1.1-2026.9.18
近期，各风格ETF均有流出。
数据来源：Wind. 2024.1.1-2026.9.18
ETF资金流向：
上周，市场ETF合计净流出86.17亿元资金。
宽基产品净流入68.1亿元，中证500净流入较多，科创板净流出较多。
行业主题板块净流出164.5亿元，科技净流出较多。
风格策略板块净流入10.2亿元。
数据来源：Wind. 截至2026.9.18 单位：亿元
波动率指标对权益市场调整为“偏乐观”观点。
截至2026.09.18，中证A500短/长期下行波动率水平分别为9.21%和18.15%，较2026.09.11分别下降4.93pcts和1.82pcts，市场短期风险释放较多，对市场调整为“偏乐观”观点。
数据来源: Wind. 2013.3.6-2026.9.18
上周市场震荡上行，宽基指数多数上涨，上证指数周度上涨0.61%，市场成交回暖升至2.1万亿左右水平。风格方面，市场风格分化，成长大幅领先价值，小盘相对大盘表现较强。考虑每季度估值窗口期调整后，近期各指数远期基本面价值中枢小幅上行。
数据说明：距离为正，代表指数较基本面反映不完全的程度；距离为负，代表指数超过该基本面的反映程度
数据来源：Wind. 中证1000、创业板50指数基于指数成分股近6年PEttm 10%分位点估计，其余指数基于15%分位点估计。截至2026.9.18
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HTF行业轮动模型9月推荐有色金属、石油石化、通信、非银行金融、电子。
月度量价指标显示电子占优，景气度指标显示非银行金融占优，分析师预期指标显示石油石化边际改善。
数据来源：HTF，行业分类标准：中信一级行业
注：行业先后顺序不代表实际行业排名
数据来源：Wind. 截至2026.9.18
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国际方面，本周中东局势延续博弈格局。伊朗击落一架美军无人机、扣押一艘多哥籍油轮；美国起草的涉伊制裁专家小组授权延期草案在联合国安理会遭否决；伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运走廊"接近达成协议"，但伊方明确表示这并不意味着海峡开放，原定本周的签署被推迟。与此同时，美方表示即将就是否升级对伊军事行动作出"重大决定"，并将在下周联合国大会期间与海湾国家领导人会晤。尽管海峡通航尚未实质恢复，但供给替代路径逐步打通、外交磋商窗口尚存，市场对短期供应中断的担忧明显缓解，本周布伦特原油期货收于每桶103.87美元，全周下跌约0.7%。美联储方面，本周FOMC会议加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4.00%，为2023年7月以来首次加息，12:0全票通过；点阵图显示多数官员预计年内还有一次加息，市场对10月再加息的定价由一周前的42.5%升至约55%，10年期美债收益率一度重回5%以上，美元指数升破100。风险资产方面，美股三大股指涨跌分化，加息冲击主要集中在利率敏感的传统价值板块，科技主线相对韧性，存储环节订单维持强劲与产业龙头公开驳斥"AI减速论"共同推动前期受扰动的情绪修复。贵金属周内剧烈震荡、议息后一度跳水，随后修复，全周小幅收涨。
国内方面，宏观基本面呈现"生产端边际改善、需求端延续偏弱"的结构分化，供强需弱格局未改，内需仍需政策端发力。本周国家统计局公布数据显示：规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月加快0.7个百分点，其中装备制造业增长12.1%、计算机通信和其他电子设备制造业增长17.2%，新动能支撑较为突出。需求端则进一步走弱：8月社会消费品零售总额同比增长0.4%，较上月回落0.2个百分点、环比下降0.13%。生产端改善主要由外需与新动能拉动，内需侧消费偏弱。本周央行公布金融数据：8月末社会融资规模存量464.8万亿元、同比增长7.2%，M2同比增长7.5%、M1同比增长4.1%，人民币贷款余额同比增长4.9%，规模总体平稳，但M1与M2增速剪刀差约−3.4个百分点，资金活化程度依然偏低。政策层面，本周房地产政策信号继续密集释放。国新办新闻发布会上，住房城乡建设部提出房地产出现"两个转变"：供求关系发生重大变化、行业进入存量时代，并给出判据：二手房交易占比由2020年的27%升至2025年的46%，今年前8个月已达52%，超过50%，标志着房地产进入存量时代"；同时首次披露房地产发展新模式内涵（"1234"），明确将推动项目公司制、主办银行制、现房销售制三项基础性制度落地。此外，8月已公布的《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》自9月20日起施行，制度框架重构与住房消费扩容共同作用，有望为房地产链条企稳提供边际支撑。配置上，短期内，业绩增速更为确定的板块在回调后或具备再平衡与逢低关注价值，可继续跟踪银行、券商、养殖等方向，并把握科技板块波动中的再平衡机会。坚持消化期后的性价比思维，在金融、消费等确定性方向回调中分批布局，对高波动成长与周期保持灵活应对。此外，产业层面受事件影响被动去产能的部分行业值得关注，其他传统行业预计仍将受制于宏观经济的弱复苏态势，需持续观察宏观政策的支持力度与微观层面的改善进度。
数据来源：Wind.截至2026.9.18
注：HTF资产配置指数是汇添富基于宏观因子的风险平价资产配置模型而来，其中主要配置于中证800全收益、中债-7-10年政策性金融债和AU9999股债黄金三类资产，并基于宏观因子情况赋予不同资产相应的风险权重进而得到相应的指数表现。
择时观点
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TF值
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基于TF指标，A股主要宽基指数仍处于谨慎区间，但小盘进入乐观区间；风格上，小盘优于大盘，成长开始优于价值；行业主题中，A股科技和港股科技开始进入乐观区间，新能源、有色和中药等维持相对谨慎。
数据来源：Wind，2021.1.1至2026.9.18，2021开始为TF策略指数样本外表现。
注：TF值是汇添富基于量价信息处理的独家技术指标，综合反应板块当前趋势和情绪强弱。新能源车、电池、光伏、红利、恒生科技、有色以及科创芯片TF策略指数均以TF值50为界限，上穿50乐观，下穿50审慎；中药TF策略指数以TF值30和70为界限，上穿30乐观，下穿70审慎
数据来源：Wind.截至2026.9.18
科创50、科创100 TF策略指数均以TF值50为界限，上穿50乐观，下穿50审慎；其余宽基指数均以TF值60为界，上穿60乐观，下穿60审慎
板块跟踪
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消费
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上周消费板块有所下跌，中证消费（000932）下跌1.09%。在细分领域中，食品饮料和农林牧渔均有所下跌。
数据来源：iFind，截至2026.09.18
宏观层面，本周国家统计局公布数据显示，8月份社会消费品零售总额为39824亿元，同比增长0.4%，环比下降0.13%。1—8月累计327569亿元，同比增长1.1%。结构上，必需消费韧性较强，8月同比稳定在5.4%左右;耐用品和石油消费略有下行，同比分别为-13.1%和-7%。整体上，消费内生动能偏弱，经济下行压力仍存。
行业层面，高端白酒需求整体稳健，批发价格稳中有升。本周白酒正式进入中秋国庆备货窗口，动销呈弱修复特征。供给端，酒企与渠道普遍不再压货，转为小批量高频备货，库存整体可控，渠道前期抛压基本结束。价格带分化进一步加剧；高端酒批价相对坚挺，龙头核心单品批价稳中有升、动销供不应求；次高端酒受商务场景疲软影响持续承压，部分需求下沉；大众酒动销同比恢复增长。总体上，行业正处于供给出清向供需再平衡过渡的阶段，二季度报表已基本确认底部，低基数下后续动销与利润有望逐步改善；但旺季成色偏弱说明需求端修复仍需时间，品牌与价格带之间的分化仍将延续，不宜线性外推行业性普涨。若科技成长行情反复震荡，内需消费板块的配置吸引力或阶段性抬升。
养殖业方面，本周生猪价格小幅回落。出栏均重持续上升、肥标价差持平，反映出前期看涨预期推动的压栏增重正持续向体重端兑现，短期对价格形成压制；消费端仍处温和恢复阶段，开学及双节备货等季节性需求不及预期，全国冻品库容率仍处于高位，"供强需弱"格局下猪价短期难以形成有效上涨。中期来看，产能去化持续深化，二季度末能繁母猪存栏已降至约3780万头、同比降幅约6.5%，去化正逐步传导至出栏端，叠加下半年腌腊、春节等消费季节性需求走强，供给端拐点确认后猪价有望迎来趋势性上涨。当前养殖板块的配置价值更多体现为左侧机会，趋势性反转仍需需求端进一步验证。
展望后市，8月社零数据显示内需修复偏弱、旺季成色不足，实体有效需求与居民消费信心的恢复仍是渐进过程；但物价温和回升、升级类与服务类消费保持韧性，为消费板块提供边际支撑。短期，消费板块更可能呈现结构性机会与底部反复，需关注扩内需与稳增长政策的落地效果，以及双节后动销与库存去化的验证情况；若科技成长行情反复震荡，内需消费板块的配置吸引力或阶段性抬升。
中期视角来看，主要消费作为消费板块中的刚需、内需属性板块，在物价温和、政策宽松空间仍在的环境下具备盈利韧性与防御属性；加之前期已经历了较大幅度的回调，可作为基本面防御型板块予以关注。
数据来源：Wind. 2026.9.18
数据来源：Wind. 2026.9.18
数据来源：朝阳永续. 2026.9.18
数据来源：Wind. 2026.9.18
数据来源：Wind. 2026.9.18
数据来源：Wind. 2026.9.18
🔺 相关基金：
消费ETF（159928）
（行业分布依据成分股最新权重及主营业务情况整理得出，截止2026年9月18日，与常规行业分类体系略有差异）
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医药
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上周医药板块整体上行，中证医药指数全周上涨2.16%，跑赢中证800指数。细分板块中，CXO及创新药板块领涨，生物科技（930743）、精准医疗（930719）分别上涨3.85%、6.81%；医疗器械（H30217）、互联网医疗（930720）分别上涨1.17%、1.32%；中药（930641）板块小幅上涨0.19%。港股医药中，港股通创新药（987018）全周上涨2.88%，恒生生物科技（HSHKBIO）上涨5.28%；美股纳斯达克生物技术（NBI）上涨0.66%。
板块估值上，中证医药卫生指数当前市盈率（TTM）为30.03x，处于近5年历史估值的55.86%分位数。板块成交进一步降温，上周日均成交878亿元，占全市场成交的4.85%。
数据来源：Wind，截至 2026.9.18
上周医药行业迎来顶层规划落地、临床成果突破与全球化价值兑现的三重共振，创新驱动发展主线持续深化。政策层面，工信部十部门联合发布《医药工业发展“十五五”规划》，提出多项预期指标：创新药产业规模年均增速达 20% 以上，首创新药（FIC）占全球比例达 25% 以上，到 2030 年规模以上医药工业企业营业收入突破 3.5 万亿元。规划聚焦抗体药物、新一代偶联药物、细胞与基因治疗、新型疫苗四大创新领域，推动 AI 等新技术赋能研发，标志着我国医药工业正式从规模扩张、跟跑创新向质量提升、原创引领阶段转型。
临床研发层面，2026 WCLC大会上国产 ADC 药物集中爆发，靶向 B7-H3 的 ADC 取得全球首个随机对照 III 期总生存期获益，治疗组中位总生存期近乎翻倍，死亡风险降低 54%，多款同赛道产品同步展现亮眼数据，印证国产 ADC 已跻身全球第一梯队；同期我国首款自主迭代研发的 mRNA 疫苗正式获批上市，实现 mRNA 技术平台从技术储备到商业化落地的关键跨越，具备快速迭代匹配病原体变异的能力，为后续拓展更多治疗场景奠定产业化基础。出海层面，国家药监局发布2026 年以来我国创新药对外授权交易总额已突破 1200 亿美元，同比增长 36%，国内药企在全球医药创新价值链中的位势持续提升。
医药作为刚性需求行业，兼具消费和科技属性。站在当前时点来看，医药行业受医保控费影响的预期已充分反映，多层次的支付体系逐步建立，2025年9月以来板块持续调整至相对低位，2026年仍有多重催化因素影响板块共振。建议关注两大方向：（1）高成长，近两年维持高盈利增速的创新药、CXO板块，政策加码的脑机接口、AI医疗板块；（2）预期改善，盈利能力有望触底回升的医疗设备、检测板块。
数据来源：Wind，截至 2026.9.18
🔺 相关基金：
医药ETF汇添富（159929）
中药ETF汇添富（560080）
生物医药ETF汇添富（159839）
医疗器械ETF汇添富（159797）
科创创新药ETF汇添富（589120）
港股通创新药ETF汇添富（159570）
恒生生物科技ETF汇添富（513280）
纳指生物科技ETF汇添富（513290）
生物科技LOF（501009）
精准医疗LOF（501005）
互联网医疗LOF（501007）
精准医疗LOF（501005）
（行业分布依据成分股最新权重及主营业务情况整理得出，数据来源：Wind，截止2026年9月18日，与常规行业分类体系略有差异）
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新能源
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上周，新能源板块整体上涨，CS电池(931719)、光伏产业(931151)、新能源车(930997)分别上涨2.6%、2.3%、1.0%。
数据来源：Wind，截至 2026.9.18
电池板块：产业链装机维持高景气，锂电板块性价比凸显。根据CNESA数据，2026年8月，国内新增投运新型储能项目装机规模达11.42GWh，同比增长20%；自6月以来，月度新增装机规模已连续3个月超过去年同期。随着容量补偿政策逐步落地，独立储能在部分地区的商业模式加快闭环，储能项目投资建设积极性持续提升。近期，受外部贸易政策扰动等因素影响，锂电板块阶段性回调，当前市场对2027年行业增速的预期已充分反映。从基本面来看，油价中枢长期维持高位，海外储能及新能源汽车需求依然强劲，国内商用车需求保持较快增长；同时，成本端碳酸锂价格中枢震荡下移，锂电板块盈利水平仍然稳健。随着三季度传统旺季临近，业绩改善预期有望与强劲基本面形成共振，板块当前的估值性价比进一步凸显。技术端，近期工信部启动钠离子电池针刺摸底测评，覆盖不同能量密度产品开展系统性安全核验，支撑行业标准体系统一落地，2027年钠电或将持续放量；与此同时，中国牵头固态电池首项国际标准在IEC正式立项，固态电池标准体系有望加速落地，后续随着技术突破，产业链有望整体升级，进一步打开电池板块估值空间。
光伏板块：行业“反内卷”稳步推进，太空光伏概念持续催化。近期，两次民营火箭卫星互联网星座组网任务相继成功，商业火箭发射频率持续提升。随着火箭可重复使用技术逐步成熟，商业航天板块有望获得持续催化，光伏太阳翼等相关环节的商业化应用前景逐步显现。其中，具备钙钛矿等先进技术储备的光伏企业有望率先受益。展望后市，传统光伏行业整体仍处于供给过剩阶段，产业链盈利能力承压。随着“反内卷”系列政策逐步见效，叠加北美产能扩张以及太空光伏等新兴需求持续释放，行业供需格局有望边际改善，板块景气度有望稳步回升。
新能源是典型的周期成长板块，在反内卷的大背景下，行业产能逐渐出清，供需结构持续优化，板块有望迎来景气上行。长期视角下，全球对能源安全及新能源发展的重视程度不断提升，在产业政策激励与新型技术迭代的推动下，新能源板块有望迎来更广阔的发展空间。
数据来源：Wind. 2026.9.18
🔺 相关基金：
新能源车ETF汇添富（516390）
光伏ETF汇添富（516290）
电池ETF汇添富（159796）
（行业分布依据成分股最新权重及主营业务情况整理得出，截止2026年9月18日，与常规行业分类体系略有差异）
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周期
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上周细分有色指数（000811.CSI）下跌1.44%；800能源指数（000928.SH）下跌3.39%。
当前细分有色指数市盈率为16.10倍，处于近五年28.8%位置。一致预期净利润同比增速83.74%；一致预测ROE 21.73%，处于中信一级行业前10%水平。
数据来源：Wind. 2026.9.18
800能源指数市净率为1.40倍，处于近五年77.9%分位数。股息率（TTM）为3.67%，中证红利股息率4.31%，具有红利属性。
数据来源：Wind. 2026.9.18
宏观：美联储时隔三年重启加息25个基点至3.75%-4.00%，点阵图暗示年内或再加一次，海外流动性收紧压制资源品估值。地缘端，中东冲突持续，霍尔木兹海峡、曼德海峡通行受阻，能源价格高位运行加剧全球通胀压力。国内央行开展逆回购维稳流动性，人民币兑美元升破6.70、创两年多新高。海外收紧与国内宽松对冲，资源品呈结构性行情；中长期看，美联储加息后政府支出上升，法币超发趋势未改，周期资源品“实物稀缺性+战略安全性”的双重价值凸显。
工业金属：【铜、铝】上周沪铜主力合约周涨0.88%，伦铜周涨2.26%，沪铝周涨0.85%，伦铝周涨1.44%，加息落地后利空出尽、内外盘价格集体反弹。供需方面，铜：美国关税预期持续推动全球铜流向集中，非美市场可流通货源被结构性抽紧，SHFE库存单周大幅去化13%至5.5万吨，需求端AI算力中心建设带来结构性增量而传统需求偏弱；铝：国内产能增量受限、供应刚性凸显，氧化铝成本对价格形成支撑，铝加工开工率小幅修复、社会库存持续去化。权益端，申万有色金属板块上周上涨1.44%。短期看，铜价核心关注美国精炼铜关税落地与库存变化（本周白宫决定仍未落地、铜价冲高回落），铝价关注能源成本与开工率变动，宏观压制与产业支撑博弈下维持高位震荡；中长期看，AI、新能源需求增量叠加供给强约束支撑价格中枢，相关权益资产相对宽基偏弱，估值修复空间可观。
能源金属：【锂】上周碳酸锂主力合约下跌5.08%收于12.72万元/吨，周内大幅震荡，12.5万元/吨附近支撑较强。本轮下跌的直接触发因素是SMM升级库存统计口径，锂盐总库存一次性上修至约16.9万吨、较旧口径多出近10万吨，隐性库存显性化引发市场担忧；机构认为这属于口径扩容引发的情绪共振而非基本面骤变，但绝对库存抬高后价格重心已经下移。供需方面，津巴布韦锂精矿持续到港、澳洲矿山复产爬产，港口锂矿库存回升、原料边际趋宽松；需求端多地收紧新增动力与储能电池产能备案，压制远期增量预期，部分头部电池厂9月排产下修，国庆前补库力度有限。锂价已回落至15万元/吨中枢下方较深位置，且低于部分高成本边际产能的成本线。短期看，关注国庆前下游补库力度、非洲锂矿到港节奏与江西矿端复产进度；中长期看，库存显性化后价格弹性收敛，但供给端出清逻辑反而更加清晰，权益资产反映的悲观预期较为充分、仍处偏低估值区间。
25年Q4以来，相比商品价格，股票涨幅普遍一般，体现出市场对于金属处于高价的持续性有较大分歧。我们始终认为，美国货币、财政纪律趋于松散是导致美元信用下降，以贵金属为首的各金属金融属性受益的根源。基本面上，供给侧缺乏弹性：工业金属中铝产量受控、产能利用率稳定在高位，铜受自然资源条件和地方保护主义资本开支不及价格上涨，产能增长有限；能源金属中锂、钴、镍等金属主要矿源所在地资源保护主义抬头。需求侧，新能源、AI等新质生产力相关的“新需求”对传统需求有效补充。美国将锂首次纳入国防储备、商务部升级战略矿产出口管制至全社会监督，进一步印证核心金属的战略属性。因此各金属估值中枢有望趋势性上行。当分歧转向，股票端有望修复估值。
煤炭：【动力煤、焦煤】动力煤方面，安监高压常态化下复产进度偏慢、全年增产空间有限，在产煤矿优先保供长协，随着看涨情绪降温部分煤矿库存累积、部分地区窄幅下调10-20元/吨，秦港5500大卡现货综合价格947元/吨高位企稳；电厂库存处于安全水平、集中补库意愿不高，冬储预期与贸易商挺价支撑下方，发改委稳产保供表态短期压制市场情绪。焦煤方面，铁水产量小幅波动，山西安泽低硫主焦出矿价2510元/吨、环比回落4.2%，高位回调消化前期涨幅。权益端，煤炭行业指数上周下跌约0.64%。短期看，煤价缺乏大幅涨跌基础、维持区间震荡，供给收缩逻辑下焦煤性价比更高；中长期看，全年供需紧平衡延续，价格中枢维持在800-1000元/吨区间，当前处于区间上沿附近，关注高股息标的的配置价值。
原油：【油】上周布伦特原油下跌1.10%收于98.85美元/桶，WTI小幅收跌，周内地缘事件一度推动布油突破109美元/桶，冲高回落后风险溢价部分消化。供需方面，美国打击伊朗油轮后伊朗反击并划设新的海上制裁区域，胡塞武装控制也门摩卡港威胁红海航运，沙特东西向输油管道遭袭关闭、利比亚三个油田暂停运营，供给不确定性显著提升；但伊朗与阿曼就霍尔木兹安全通道谈判取得实质性进展，伊拉克出口回升、阿联酋启动替代物流通道，供应端多空交织。需求端北半球柴油消费旺季临近，美国炼厂开工率97.8%维持高位、柴油库存处于历史低位，需求存在支撑。权益端，申万石油石化指数上周微跌0.09%。短期看，美伊冲突或进入拉锯状态，油价大概率转入宽幅震荡；中长期看，低库存背景下油价中枢维持高位，能源公司“强劲自由现金流+高股息+持续回购”的红利属性凸显，权益资产有较大涨幅空间。
（行业分布依据成分股最新权重及主营业务情况整理得出，截止2026年9月18日，与常规行业分类体系略有差异）
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上周全球科技板块普涨。科创芯片指数（000685）上涨8.47%，芯片产业指数（H30007）上涨7.49%，SHS云计算指数（931470）上涨1.91%，恒生科技（HSTECH）上涨1.97%，纳斯达克100指数（NDX）上涨0.94%。
数据来源：Wind，截至2026.9.18.
硬件方面，海内外云厂商资本开支保持高增长，北美头部云厂商持续上调全年CapEx指引，预计2026年达8000亿美元，算力龙头业绩进一步验证AI需求高景气，Q2数据中心业务同比增长117%，云厂商持续加大GPU采购，算力需求广泛向推理、Agent及具身智能延伸；收入端，海外云厂商及下游业绩持续超预期，AI商业化兑现加快。材料设备端，韩国长期约1.3万亿美元半导体投资计划持续强化设备材料需求，先进制程及先进封装加速扩产，先进封装逐步成为新的供给瓶颈，AI数据中心高速互联需求进一步向网络、交换芯片、通信等环节扩散。存储端，AI服务器推动HBM、DRAM及NAND持续紧张，海外龙头预计供需偏紧格局仍将延续，国内存储产业链高端产品量产持续推进。制造端，先进制程及封装投资持续扩张，产品ASP、厂商毛利率超预期增长，产业链量价共振趋势增强。国产自主可控方面，国产大模型与芯片适配持续深化，国产存储及AI芯片加速进入量产和规模化应用阶段，有望进一步释放国产算力需求。整体来看，AI需求持续向推理及具身智能扩散，产业链景气由GPU向HBM、先进封装、光互联及设备材料延伸，叠加国产替代加速，行业景气度有望延续上行。
软件方面，近期国产模型调用规模快速增长，AI产业竞争焦点向工程化效率与专业场景交付延伸。模型端，据OpenRouter数据，9月7日至13日国产模型调用量达61.2万亿，接近美国同期的3倍，海外企业规模化接入国产模型；Vercel数据显示，开放权重模型Token份额由4月13%升至8月56%，主要厂商使用支出年内增长超10倍。应用端，AI加快向金融、法律、生命科学等专业场景渗透，Anthropic、OpenAI、Kimi等推出行业方案及研发合作；飞书与豆包深度融合，推出团队智能体，推动Agent进入企业工作流。整体来看，AI产业正由模型能力竞争向模型、工程化与专业场景协同演进。
数据说明：指数市盈率和股息率来自Wind，预期增速来自朝阳永续数据计算，仅计算指数的A股部分成份股
注：行业分布依据成分股最新权重及主营业务情况整理得出，截止2026年9月18日，与常规行业分类体系略有差异
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上周金融板块整体有所下跌，其中证券公司指数（399975）下跌0.22%，银行业指数（399986）下跌1.85%，金融地产指数（000934）下跌1.26%。
数据来源：iFind，截至2026.09.18
上周A股市场日均成交额约为18101.74亿元，相比前一周环比减少约4.38%，交投活跃度延续回落。
宏观层面，本周央行公布数据显示，8月末社会融资规模存量为464.8万亿元，同比增长7.2%，M2余额356.81万亿元，同比增长7.5%，均高于名义GDP增速；M1余额115.77万亿元、同比增长4.1%，低于M2增速，M1-M2剪刀差仍为负，反映企业资金活化程度偏温和；人民币贷款同比增长4.9%，低于社融增速，结构上，前8个月债券与股票融资在社融增量中的占比升至50.31%，已明显超过贷款占比。总体上，社会融资条件总体宽松，但融资结构由信贷向债券、股票等直接融资加快切换。
券商板块方面，景气度与市场活跃度直接相关。上半年证券交易印花税收入同比增长97.3%，印证交投活跃下的行业高景气。本周中证协发布《证券公司并表管理调研报告》，为落地满一年的并表管理指引首次系统性披露行业实操全景：参与调研的24家设有子公司的券商多数已搭建基础管理框架，但受1至3年过渡期差异影响推进进度分化明显，头部机构的集团化管控优势进一步凸显。行业并购整合进入"多案并进、落地提速"阶段，市场对"一流投行"导向下行业集中度抬升、ROE中枢上移的中期叙事保持关注。短期内，成交额连续缩量对板块业绩与估值修复节奏形成压制，板块或维持震荡，宜把握回调后的再平衡机会；中期看，并购重组提速、直接融资占社融比重过半带来的投行业务扩容，叠加业绩高增与龙头高分红，估值仍有支撑，调整后的板块兼具安全边际与向上弹性。
银行业方面，经营业绩持续修复。上市银行半年报业绩韧性超预期，二季度银行业净息差出现多年来首次环比回升，负债端高息存款持续置换，市场对息差持续下行的担忧明显缓解。本周银行板块的回调主要来自科技成长板块反攻带来的风格切换以及前期涨幅较大后出现获利了结，基本面逻辑并未改变。流动性层面，本周公开市场延续"价稳量调"基调：政策利率维持不变，央行以等量方式续做5000亿元6个月期买断式逆回购，结束了此前两个月的加量续做，反映出在短端资金利率持续低于政策利率的背景下，央行更注重引导市场利率围绕政策利率平稳运行。需注意的是，受中长期流动性工具停止加量、短端工具地量操作影响，9月以来DR001均值较上月小幅上行、1年期同业存单到期收益率略有走高，银行批发融资成本出现边际上行，负债端成本压力尚不能判定为单向缓解。后续若降息降准落地，资产端收益率与存款成本的下行节奏将共同决定息差走向。综合看，盈利修复的确定性叠加高股息属性，银行板块在成长行情波动的背景下仍具配置价值；稳楼市与财政金融协同促内需的政策取向，对资产质量的中期预期亦有支撑，中长期投资逻辑仍然成立。
数据来源：Wind. 2026.9.18
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🔺 相关基金：
银行ETF汇添富 (512820)
金融ETF汇添富（159931）
（行业分布依据成分股最新权重及主营业务情况整理得出，截止2026年9月18日，与常规行业分类体系略有差异）
汇添富国证港股通互联网ETF联接(A:027319;C:027320)正在发行中，认购截止日期为2026年9月24日。
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恒生生物科技ETF汇添富、恒生科技ETF汇添富、汇添富恒生科技指数投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
汇添富北证50指数基金投资于北交所上市股票，将面临中小企业经营风险、股价波动风险、退市风险、集中度风险、流动性风险、交易规则变化等特有风险。
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