全球资产定价围绕美联储9月加息预期反复博弈，加息预期牵动美债收益率、股市估值和黄金定价。A股缩量轮动，关注量能能否有效恢复。具体来看，本周市场有以下几个重要方面：
01
权益方面，本周A股缩量轮动、周一回升后持续回落，主要指数多数收跌、结构分化极致；农业、银行、军工及 AI 应用等低位/主题方向占优，前期拥挤的半导体、光模块等科技硬件波动加大、显著回撤；资金转向存量博弈"游击战"。后续关注量能能否有效恢复、科技主线筹码消化，以及 FOMC会议结果及季末资金面扰动。
02
债市方面，本周市场整体震荡修复。资金面来看，央行呵护流动性的态度明确，带动短端修复。基本面来看，8月制造业PMI为49.8%、较上月回升，但仍在荣枯线下方，回升基础仍需巩固，对债市影响偏中性。供需面来看，9月2日财政部续发超长期特别国债，目前新增专项债发行进度落后于去年同期，9月或成为全年政府债净融资高点，对债市整体有一定压力，但从认购情况看配置力量也较为充裕。情绪面来看，近期风险资产波动加大，资金避险对冲诉求增强。
03
商品方面，本周黄金先抑后扬。上周美联储主席沃什就遏制通胀压力发表讲话，交易员随之加大对加息的押注，COMEX黄金承压触及近一个月低位，本周下半段，因美元从近期高位回落，且美联储理事沃勒表示如果通胀压力缓解，他支持维持利率不变，加息预期下行，金价反弹。全球最大黄金 ETF（SPDR）持仓截至9月3日持仓1053.48吨,相较上周增加。
04
海外方面，美联储加息预期成为本周市场的题眼，上周五至本周四，沃什讲话、中东冲突升级带来10年期收益率再走高，后半周小非农低于预期、沃勒的讲话又带来长期美债收益率的下降，美元指数先涨后跌。美股也走势相似，多数指数先跌后涨，周度呈现小幅震荡，从结构来看，能源、金融等板块上涨，工业、材料、信息技术等板块下跌。
从26年中报整体情况看，A股盈利呈回升态势，但全球长端利率高位 + 美联储政策预期扰动+ 日央行月内加息预期，压制成长板块估值，同时海外科技股波动也加大了A股科技方向的交易分歧，科技成长板块整体仍明显承压。资金由前期拥挤的科技成长板块向红利、消费和资源品方向再平衡。本周量能呈现先降后升特征，但整体活跃度仍低于前一周，当前仍处于高拥挤后的调整阶段。策略上以“控制仓位、重视业绩、避免追高”为主，等待科技主线完成筹码消化后的二次确认。
短期看，债市以震荡偏多、波段操作为主，月初资金宽松与偏弱基本面构成支撑，但9月政府债供给高峰、政策性金融工具首批投放落地与海外高利率环境形成压制，空间或有限。中期看，基本面弱复苏、货币政策"适度宽松"与资产荒延续支撑债市，国内经济尚处巩固期，货币政策难转向，债市维持震荡偏强格局，需持续跟踪油价地缘、全球债市利率与财政发力情况。
短期来看，黄金开始重新体现美元信用替代逻辑，同时短期反馈美联储加息预期变化，后续关注美联储政策、加息预期与市场对美债信用态度的边际变化。中长期视角，央行购金，全球储备多元化、美元信用再定价、地缘避险等逻辑仍存，构成了黄金的中长期配置价值。
沃什"实鸽假鹰"的政策倾向或能得到数据的配合，关注周五晚上美国非农就业数据，FOMC之前市场仍会围绕加息预期反复波动。英伟达财报引领预期，AI科技产业趋势未有显著变化，资本投入仍在持续。海外资产仍然是我们资产多元配置中重要一环，在QDII基金的日申购限额较低的环境下，配置型投资者可考虑通过投资组合的形式参与海外投资，做好大类资产多元配置和地区与风格的平衡。
后续内容为本周市场量化数据汇总，欢迎大家查阅参考。
股票市场情况
主要指数表现
本周A股市场多数下跌。宽基指数中，上证50周度涨幅较大，中证500周度跌幅较深。
数据来源：wind，截至时间：2026/9/4
注释：市盈率PE(TTM)=∑(成分股,总市值2)/∑(成分股,归母净利润(TTM))
市盈率历史分位数=（i-1)/(n-1)*100，其中i为PE(TTM)值从小到大排序当前值所在的序数，n为2005年以来总天数。即，该指标代表当前PE估值在历史数组中的分布点。
交投活跃度
成交额方面，两市成交额周度均值对比前周下降。成交结构上，其他股票成分股成交额占比周度均值较上周上升，沪深300成分股、中证500成分股与中证1000成分股成交额占比周度均值较上周下降。
宽基指数换手率方面，沪深300指数、中证500指数、中证1000指数换手率均上升。沪深300指数、中证500指数、中证1000指数周度平均换手率高于过去三年以来平均水平。
数据来源：wind，截至时间：2026/9/4
注释：指数成交占比计算方式：对应指数成分股成交额/两市成交总额；
换手率计算方式：[测算区间内对应指数成分股成交量(手)*100／对应指数成分股的流通股总股数(股)]*100%
数据来源：wind，截至时间：2026/9/4
数据来源：wind，截至时间：2026/9/4
指数波动率
宽基指数波动率方面，沪深300指数、中证500指数、中证1000指数波动率周度均值均较上周下降，中证500指数、中证1000指数周度平均波动率在过去三年以来波动率平均水平以上，沪深300指数周度平均波动率低于过去三年以来波动率平均水平。
数据来源：wind，截至时间：2026/9/4
注释：波动率计算方式：对应指数滚动前推20日收益率数据的标准差
本周行业表现
行业周度表现方面，申万一级行业中，传媒、银行、农林牧渔表现突出，涨跌幅分别为+6.03%、+4.03%、+3.34%。
数据来源：wind，截至时间：2026/9/4
数据来源：wind，截至时间：2026/9/4
本周股票市场热点事件
【《促进中小企业发展“十五五”规划》发布】工业和信息化部会同国家发展改革委、科技部、财政部、人力资源社会保障部、商务部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会共十部门联合印发《促进中小企业发展“十五五”规划》。
【美联储理事沃勒：若通胀继续降温 9月倾向维持利率不变】财联社讯，美东时间周四(9月3日)，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果即将公布的数据确认通胀压力正在降温，他倾向于在美联储下一次货币政策会议上支持维持利率不变。
【美元体系面临信任危机】央视新闻讯，荷兰中央银行2日公布，该行今年3月至8月将约86吨黄金储备从美国纽约和加拿大渥太华转移至英国伦敦，以分散风险，做好危机应对准备。
【俄乌双方均对和平前景作出乐观表态，芝加哥小麦期货大跌逾4%】财联社9月4日讯，俄罗斯总统普京当地时间周四表示，俄乌双方有可能达成结束战争的协议;与此同时，乌克兰方面声称，和平谈判预计将迎来新进展。受此消息影响，芝加哥小麦期货日内大跌超4%。
【首部AIGC上星长剧《后西游记》火了】证券报刊9月1日讯，国内首部AIGC长剧《后西游记》第一季“花果山篇”正式上线芒果TV，并于20时登陆湖南卫视电视剧黄金档，“剧好看”大屏点播专区同步首发。
02
本周银行间资金面转松，交易所资金面转紧，利率债和信用债均走强，国债期货走强。
数据来源：wind，截至时间：2026/9/3，本次数据统计区间：2026/8/28-2026/9/3
【8月PMI数据公布】8月31日，国家统计局公布8月PMI指数，制造业PMI为49.8%、前值49.2%；非制造业PMI为49%、前值49%。
【央行8月公开市场国债买卖净投放500亿元】9月2日，央行公布2026年8月各项工具流动性投放情况：MLF净回笼1000亿元、PSL净回笼521亿元、其他结构性工具净投放650亿元；公开市场业务方面隔夜/7天逆回购净回笼6415亿元，公开国债买卖净投放500亿元，中央国库现金管理净投放700亿元。
【美国8月ADP就业3.8万创年内新低】9月3日，ADP报告显示美国8月新增就业3.8万人，前值4.6万，创今年以来最低单月增幅；同日公布的8月ISM制造业PMI降至54.6。
03
南华商品指数周度上涨1.65%。分板块看，周度上涨板块为：南华能化商品指数+6.69%、南华黑色商品指数+1.04%、南华农产品商品指数+0.20%，周度下跌板块为：南华贵金属商品指数-4.14%、南华有色商品指数-0.65%。
数据来源：wind，截至时间：2026/9/4
数据来源：wind，截至时间：2026/9/4
沪金周度下跌2.80%，原油周度上涨8.22%。
数据来源：wind，截至时间：2026/9/4
注：布油当周涨跌幅取截至日期15:00（中国时间）时刻价格/一周前15:00（中国时间）时刻价格-1，上周涨跌幅同理
数据来源：wind，截至时间：2026/9/4
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