8月10日，光模块龙头中际旭创股价继续承压下挫，盘中最大跌幅超9%。这已是该股自7月以来持续高位回调的延续，从6月22日1416.88元的历史高点算起，中际旭创股价累计下跌已达40%，A股市值在时隔几天后，盘中再次跌穿万亿。
2026年二季报数据显示，中际旭创以1662.53亿元的持仓市值蝉联公募基金第一大重仓股，被1816只基金重仓持有。二季度该股大涨123.30%，基金持股数量增至1.31亿股，较一季度末微增0.87%，持股市值较一季度末的738.79亿元增长125%。持仓股份占公司流通股比例已达11.79%。
这并非孤例。公募二季度前十大重仓股已全面被硬科技占领，中际旭创、新易盛、东山精密、寒武纪、北方华创等AI产业链标的包揽榜单，消费龙头贵州茅台已退居第30位。主动偏股型基金仓位环比上升至86.0%，电子行业加仓高达21.5个百分点。基金二季度增持市值最多的标的清一色为AI产业链，中际旭创单只个股即获增持923.75亿元。
“当连张坤都砍掉茅台买入科技股，意味着已经没有继续砍仓加AI的空间了。” 有市场人士直言，这种极致抱团意味着买方力量的阶段性衰竭。二季度被公募大举加仓的AI算力龙头，随后集体遭遇高位回落，平均跌幅达18.6%。
交易拥挤程度从成交数据中可见一斑。8月5日，中际旭创全天成交额高达675.11亿元，刷新个股历史单日成交纪录。近两周来，该股在900元至1000元区间反复震荡，除个别交易日外，单日成交额持续维持在400亿元以上，稳居A股交投热度之首。
近10个交易日，中际旭创主力资金净流出高达221.1亿元。7月28日，该股遭遇年内最大单日跌幅15.69%，成交516亿元，主力资金净流出超56亿元。有分析指出，“经过数倍涨幅后赛道筹码严重拥挤，机构调仓、中报预期、技术替代等多重压力叠加”。
随着科技赛道持仓集中度达到历史极值，部分基金经理已开始寻求“安全感”。二季报显示，傅鹏博和朱璘共同管理的睿远成长价值大举减持中际旭创、东山精密；谢治宇管理的兴全合润也明显减持中际旭创。
这背后是市场对“风格再平衡”的预期升温。随着本轮科技赛道的深度调整，市场后续大概率迎来风格再平衡行情。此前极致抱团科技股的格局正在松动，机构资金开始从高度集中的AI硬件赛道向其他板块腾挪。
从基本面看，中际旭创的业绩并非不佳。2025年年报显示，公司全年营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%。2026年一季度，营收进一步跃升至194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比大增262.28%，单季利润已超过2024年全年。
然而，业绩的高增长似乎已被股价充分定价。即使在深度回调之后，截至8月10日该股动态市盈率仍接近45倍。从6月高点1416元跌至860元附近，区间跌幅达40%，市场正在重新评估其估值与业绩增长的匹配度。
外部风险是近期压制股价的另一关键因素。8月5日，市场传出消息称美国联邦通信委员会（FCC）正在起草一项禁令，拟禁止美国进口中国数据中心新型号组件，包括光模块。受此影响，中际旭创当日大幅低开近14%。
中际旭创相关负责人回应称，经核实FCC尚未出台相关领域限制性文件，就禁令出台后的影响“因并未出台，暂时不予评述”。
但市场的担忧并非毫无根据，报道指出，若禁令生效，将对中际旭创造成冲击。该公司作为全球最大的光收发器供应商之一，占据全球数据中心收发器市场27%的份额，且90%收入来自中国以外的地区。
此外，公司客户高度集中、“两头在外”的业务模式（研发和市场均在海外）也被投资者视为隐忧。这种高度聚焦的业务结构，既是公司在AI爆发期快速崛起的原因，也埋下了风险隐患。
从基金第一重仓的极致抱团，到天量成交背后的筹码拥挤，从风格再平衡的资金腾挪，到美国制裁传闻的持续扰动，中际旭创当前面临的，是多重压力共振下的估值消化过程。
业绩高增长的光环并未褪色，但当“所有人都在船上”时，船身的每一次摇晃都会被放大。对于这只曾经14个月涨幅超20倍的AI算力龙头而言，市场正在用真金白银重新定价它的风险与回报。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
