近日，川发龙蟒发布公告，公司董事会审议通过终止德阳川发龙蟒设立全资子公司投建年产10万吨磷酸铁锂项目的议案。而三年前，正是2023年10月，公司高调宣布这项扩产计划。
川发龙蟒2025年年度报告显示，公司全年实现营业收入99.56亿元，同比增长21.74%，超额完成83.8亿元的营收预测目标。然而，规模扩张并未带来利润增长，归母净利润仅为4.14亿元，同比下降22.31%；扣非净利润4.25亿元，同比下降16.95%。营收与净利润的明显背离，成为公司2025年财务表现最突出的特征。
盈利能力下滑的根源在于成本端的多重挤压。年报显示，磷化工主业原材料成本上涨、新能源材料业务产能爬坡及战略性投入增加等因素，共同拖累了盈利水平。2025年公司毛利率为13.74%，较上年同期下降0.58个百分点；加权平均净资产收益率仅为4.35%，较上年下降1.42个百分点。期间费用则大幅攀升至7.14亿元，同比增长1.66亿元，其中财务费用同比暴增69.30%。
随着新能源项目持续投入，公司有息负债规模不断扩大，财务费用同比增幅近七成。在盈利能力持续下滑的背景下，债务成本的攀升正在侵蚀本就微薄的利润空间。
此次终止的10万吨磷酸铁锂项目，只是川发龙蟒新能源版图的一角。公司早在2022年3月即启动了德阿产业园锂电新能源材料项目，规划建设年产20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁及配套产品。2023年10月，因德阿产业园工业用地紧张，公司决定在绵竹市新市化工园区另设全资子公司，加码10万吨磷酸铁锂产能。
然而，三年过去，已建成产能的利用情况令人堪忧。
据披露，川发龙蟒目前已建成6万吨/年磷酸铁锂产能，但2025年产能利用率仅20.83%；磷酸铁方面，规划总产能15万吨/年，2025年整体产能利用率也仅为26%。2025年全年新能源材料产品产量仅为2.55万吨，在已建成6万吨磷酸铁锂、15万吨磷酸铁产能的背景下，如此低的产出意味着大量固定资产处于闲置状态，折旧与维护成本持续侵蚀利润。
川发龙蟒终止项目的直接原因是“市场环境发生变化”。这背后，是整个磷酸铁锂行业从狂热到寒冬的急剧转折。
2022年底至2025年8月，磷酸铁锂材料价格从17.3万元/吨暴跌至3.4万元/吨，跌幅高达80.2%。2024年国内磷酸铁锂正极材料产能逼近470万吨，实际产量仅230余万吨，产能利用率约50%，全行业连续亏损超36个月。据川发龙蟒2025年年报披露，“磷酸铁、磷酸铁锂行业开工率增长、出货量增加，但行业整体产能过剩，结构性分化加剧，板块盈利能力较弱”。行业盈利企业占比仅16.7%，远低于其他锂电核心材料。
在这样的大环境下，川发龙蟒的新能源材料板块自然难以独善其身。公司年报坦言，新能源材料业务“盈利水平有所承压”。继续推进10万吨新产能，不仅面临更大的资金压力，更可能加剧已有产能的闲置。
值得关注的是，在终止自主投建10万吨磷酸铁锂项目的同时，川发龙蟒并未完全退出新能源赛道。公司选择将更多资源聚焦于与富临精工的合资合作，双方合资公司计划在德阿产业园投资建设年产17.5万吨高压密磷酸铁锂项目，预计总投资约19.61亿元。
从“单打独斗”到“借力合资”，川发龙蟒的新能源战略正在发生微妙的转向。在当前行业产能严重过剩、价格持续低迷的背景下，通过合作分担风险、聚焦高端产品，或许是更为理性的选择。
然而，已建成的6万吨磷酸铁锂和15万吨磷酸铁产能如何消化、有息负债如何化解、盈利能力如何修复，仍是摆在川发龙蟒面前的现实难题。时隔三年叫停10万吨项目，与其说是主动收缩，不如说是被财务数据和行业现实逼退的无奈之举。当“第二增长曲线”变成“第二亏损来源”，这家磷化工龙头的新能源梦，正面临前所未有的考验。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
