近日，万控智造宣布拟以现金方式分两步收购浙江东爵精密科技有限公司（以下称“浙江东爵”）100%股权。其中第一步以2.754亿元对价收购标的51%股权；剩余49%股权将在业绩承诺期满后，根据业绩完成情况进行收购。
对于此次并购，万控智造表示将有助于双方业务协同发展，同时完善公司产业结构，并提升公司盈利能力。
不过，万控智造近年来的经营状况不容乐观。2025年年报显示，公司全年实现营业收入18.87亿元，同比下降6.93%；归母净利润8915.87万元，同比下降7.16%；扣非净利润8287.37万元，同比下降11.89%。核心产品电气机柜实现收入12.47亿元，同比大幅下降11.90%。
从更长的时间维度看，万控智造2022年上市，次年2023年以来净利润已连续三年下滑。盈利能力持续恶化，公司毛利率从2023年的24.83%降至2024年的21.98%，2025年进一步降至20.58%。
进入2026年，形势更为严峻。一季度公司实现营业收入3.51亿元，同比下降13.39%；归母净利润亏损1910.94万元，同比下降305.87%；扣非净利润亏损2165.45万元，同比下降344.57%。毛利率进一步下滑至14.96%，同比下降6.13个百分点。
根据公告，本次交易采用收益法评估结果作为定价依据。以2026年4月30日为评估基准日，浙江东爵股东全部权益评估值为5.41亿元，较账面净资产2.07亿元增值3.34亿元，增值率高达161.81%。
更值得关注的是标的公司在收购前的系列“运作”。天眼查信息显示，2025年9月，浙江东爵原股东郑元华（创始人）、章彩凤退出，其子郑巨克与另一自然人李佳成为公司新股东。随后，标的公司经历更名，由“浙江东爵线缆有限公司”变更为“浙江东爵精密科技有限公司”。注册资本2025年12月由1000万元增至3000万元，2026年4月再由3000万元进一步增至5000万元，更是在短期内完成“两级跳”。
短短四个月内，浙江东爵注册资本增至原来的五倍；从郑巨克接手企业到“卖身”万控智造，尚不足九个月。这种“突击增资”后迅速高溢价出售的操作模式，难免引发市场对估值合理性的质疑。
本次收购最大的争议点，在于交易对方郑巨克的同业关联关系未在公告中充分披露。
公开信息显示，郑巨克系浙江东爵原实控人郑元华之子。早在2011年，郑巨克便合资成立了同业公司江西源华电器有限公司，该公司主要生产电刷线、裸铜绞线等产品，与浙江东爵的主营产品“铜软连接”高度同质化。
就在收购公告发布前不足一个月（2026年5月28日），郑巨克才从江西源华退出。这一时间点不仅晚于本次交易的评估基准日（2026年4月30日），且距收购公告发布不足一个月。而时至今日，江西源华似乎仍在向浙江东爵供应同类铜软连接产品。
有律师指出，评估基准日时郑巨克同时持股两家同业公司，双方交易属于关联交易，直接影响标的业绩真实性与独立性。交易对手方近三年的同业履历、标的关联交易等信息均属于强制披露内容，本次未完整披露已涉嫌信息披露违规。
市场对这笔充满疑点的收购给出了直接回应。在连续3个交易日涨幅偏离值累计超过20%后，万控智造于6月18日开盘火速跌停，全天被“焊死”在跌停板上，收盘封单超1.4万手，报收16.34元/股，总市值跌至约66亿元。此后股价继续承压，6月22日再度跌停。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
