来源 ：富凯财经
富凯摘要
股价不到一个月翻倍。
作者|川扇假
排版|十 一
一粒指甲盖大小的MLCC（片式多层陶瓷电容器），近期正搅动A股风云，相关上市公司接连掀起涨停浪潮，而SpaceX，恰在最佳的时机，往最干的柴堆上掷下了一根火柴。
伴随SpaceX启动IPO，业内目光不止聚焦商业航天，更锁定火箭与卫星共需的军规级MLCC，MLCC概念随之急剧升温。身为军工电子老兵的火炬电子自然成为资金追捧的对象，近一个月内接连封住6个涨停，股价直接翻倍。
“电子工业的大米”紧俏
SpaceX从不生产一颗MLCC，却硬生生将它推入资本的聚光灯下。据悉，星链卫星单柜MLCC用量高达44万至60万颗，一旦星舰试飞节奏提速，商业航天对MLCC的需求将呈指数级爆发。
不止商业航天，MLCC在业内素有“电子工业的大米”之称。一部手机内嵌800至1200颗，一辆新能源车吞下近两万颗，一台普通服务器也要消耗一两千颗。过去MLCC是典型的周期品，涨跌与电子产品出货量亦步亦趋，手机市场更是其最大需求腹地。
然而如今，MLCC的商业逻辑正在被改写。当SpaceX在夜空划出尾焰，以1.75万亿美元估值叩响纳斯达克大门，首日市值便冲破2万亿美元，缔造人类史上最大IPO纪录，资本市场看到的不只是航天梦，更是商业航天井喷后对MLCC的确定性需求与涨价潮的双重预期。
不仅如此，单台AI服务器的MLCC用量是传统服务器的数倍，MLCC高容产品已现供不应求之势，随着AI服务器建设驶入快车道，MLCC中高端市场的缺货信号愈发强烈。
中国对稀土出口的管控也直接拉高海外MLCC的成本底线，国产替代从“可选项”一跃变为“必选项”。在“涨价+份额提升”的双重红利交汇处，国产MLCC上市公司虽业绩尚未完全兑现，股价却已先行吃尽红利。
即将杀进AI服务器
若仅将火炬电子近期的股价上涨归因于SpaceX的情绪催化，显然低估了这家公司。回溯其近年业绩轨迹，一轮完整的周期轮回清晰可辨。
2021年至2023年，火炬电子经历了最艰难的三年。受军工行业订单调整和电子元器件去库存双重冲击，火炬电子年营收从高位一路下落，净利润同样大幅缩水。当时，整个军工电子板块共渡寒冬，火炬电子亦未能独善其身。
拐点降临于2024年。下游需求回暖叠加MLCC自产业务开始放量，业绩触底反弹。至2025年，增速全面井喷，当年火炬电子营收同比增长47.09%，归母净利润同比增长64.39%，公司在整个军工电子板块中稳居第一梯队。2025年堪称火炬电子近年来最耀眼的高光时刻，也正是这份成绩单，将市场的期待值推至新的峰值。
公开数据显示，截至2025年底，火炬电子自产MLCC收入占主营业务比例约17%，其中特种MLCC收入接近6亿元，是公司在该业务的主力，产品已配套国家重点工程等，在国内军用MLCC市场中，与鸿远电子、宏明电子三足鼎立。
民用MLCC方面，火炬电子规模仍有限，但凭借军规级可靠性，火炬电子的MLCC杀入消费电子与AI服务器领域，堪称降维打击，不仅如此，火炬电子还是国内极少数能从陶瓷粉体到MLCC成品实现全流程自研自产的企业，这正是其切入商业航天和算力市场最硬的信任背书。
与此同时，火炬电子在业务延伸上也在加速，旗下四川中星的薄膜产品型号齐全，广泛应用于工控、清洁能源、新能源汽车、消费及其他市场领域，超级电容已落地AI服务器电源和储能两大高增长场景。火炬电子业务版图正从单一电容元件向多元化高端电子元器件平台延伸，加上今年62.92亿元大额银行授信落地以及第五期员工持股计划覆盖80名核心骨干，公司在资本运作层面也在为下一轮增长蓄力。
概念丰满业绩骨感
随着下游需求井喷，MLCC已进入涨价周期，信达证券研报指出，AI算力建设对高端MLCC的需求正从量变迈向质变，叠加日韩厂商产能转向与涨价浪潮，已布局高端MLCC业务的国内厂商有望承接订单溢出与国产替代红利，建议重点关注具备高容高压MLCC量产能力的国产被动元件龙头。
倘若MLCC涨价周期延续至2027年，超级电容在AI服务器与储能场景实现规模化放量，火炬电子成长逻辑便成立。但这些远期预期已在一定程度上被股价提前透支，公司动态PE已飙升至200倍，6月16日股价更创出2023年以来新高。
更值得警惕的是，火炬电子2026年一季度业绩并不理想。报告显示，公司一季度营收13.50亿元，同比增长77.16%，但归母净利润仅3966.24万元，同比骤降62.82%。
市场对MLCC涨价周期的乐观预期，尚未转化为火炬电子报表上的实质受益，预期与现实之间，仍横亘着一道未兑现的鸿沟。若后续季度无法持续兑现高增长逻辑，火炬电子200倍动态PE的支撑将极为脆弱。
