接连交出两张“倒车成绩单”的，正是A股老牌智能交通设备商金溢科技。
根据公司4月27日披露的财报，2025年全年金溢科技实现营业总收入4.64亿元，同比下降22.15%；归母净利润亏损1.30亿元，而上年同期还盈利7875万元，同比跌幅高达264.55%。扣非净利润亏损更为惨烈，达1.72亿元，同比下降399.01%。
刚刚出炉的2026年一季报同样不容乐观，当期营业收入1.02亿元同比上升22.15%，但归母净利润从上年同期亏损699万元逆向扩大至亏损2522万元，扣非归母净利润也从亏损1177万元扩大至亏损2669万元。
与其他A股公司费用压缩求生路径截然相反，金溢科技在营收锐减超两成的年份里，期间费用不降反升。
2025年全年数据显示，公司销售费用高达7506万元，管理费用6624万元，研发费用更飙升至7995万元，“三费”合计超过2.2亿元。以全年4.64亿元的营收规模衡量，三项核心费用的总占比已逼近50%，这意味着公司每获取100元收入，仅销售、管理和研发开支就要消耗近50元，远超智能交通行业惯例水平。
如果说费用问题关乎盈利结构，那么营运效率恶化则正在侵蚀金溢科技的流动性安全区。在营收持续萎缩的背景下，金溢科技存货和应收账款周转天数同比上升达18%和28%。
值得注意的是，金溢科技去年力推的收购案，眼下正从扩张标的演变为利润黑洞。
2025年3月，金溢科技宣布以现金7442.40万元收购车路通科技（成都）有限公司100%股权。作为“退路进车路云一体化”的战略落子，这笔交易采用溢价估值逻辑，并于协议中绑定三年代理承诺：业绩承诺方承诺标的公司2025年、2026年、2027年实现扣非后净利润分别不低于629.82万元、1569.87万元、2332.32万元，营业收入分别不低于8428.49万元、13485.58万元、19554.10万元。
然而，接受金溢科技重金对价的车路通，交出的成绩单堪称惨烈。
根据专项审计报告，2025年度车路通扣除非经常性损益后的净利润为-2248.67万元，不仅未达到629.82万元的承诺基准，反而陷入深度亏损，完成率为-357.03%；营业收入仅录得1508.43万元，完成比例仅为17.90%。这意味着，这家被金溢科技寄予厚望的并购子公司，在业绩对赌的首个考核年度便全面崩盘。
车路通缘何暴雷？金溢科技解释称，行业性因素与自身经营难题交织共振，“车路云相关行业政策落地节奏慢于预期，各地项目从规划、招标至落地实施周期较长，部分试点城市项目推进延迟”，同时“客户采购计划、产品定价和固定成本投入”也在拖累经营成果。但无论理由如何，并购资产业绩失速所激发的连锁反应已露出水面。
最直接的冲击力体现在商誉减值。公司已在2025年度一次性计提商誉减值损失8964.79万元及资产减值合计10208.24万元，该两项合计占扣非净利润绝对值的111.49%。这只是已经爆发的财务冲击，未被计提的风险仍在积累。截至一季报末，资产负债表中仍有超过3亿元递延所得税资产及大规模经营性应收账款悬浮在管理层审慎判断之上，未来是否存在后续减值追加，取决于车路通2026年业绩能否出现逆转。
市场有理由担忧，车路通连首年承诺都无法触及，后续2026年需实现近1570万元的扣非净利润增量、以及超过1.35亿元的营收增量，在已落后的情况下能否逆风翻盘？一个更为敏感的挑战在于，即便触发业绩补偿条款，补偿方所能动用用以对冲的资金总额仅为其在交易中取得的税后交易对价净额上限1797万元，与其亏空体量之间存在悬殊差异。若2026年车路通经营恶化继续无法收窄，金溢科技无异于将另一轮商誉减值的铁球再度抛向自己的报表，届时扣非盈利能力的受损或远超本期。
纵观全局，金溢科技的危机已不是短期波动，而是系统性压力下的积重难返。营收持续萎缩叠加三费刚性膨胀，驱动核心业务深陷亏损泥潭；营运效率下降叠加资产减值压力，侵蚀公司流动性与持续性安全区间；并购成报表负累，商誉风险尚未完全解除。外有行业政策落地节奏慢于预期、内有并购后遗症持续发酵，面对持续亏损，金溢科技最艰难的时刻，或许远未过去。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
