4月13日晚间，国晟科技一纸公告，宣布终止收购铜陵市孚悦科技有限公司100%股权。这场筹划近五个月的跨界锂电之旅，最终因并购贷款无法落地而戛然而止。
2025年11月25日，头顶“光伏+固态电池”多重概念的国晟科技，高调宣布以2.41亿元现金收购孚悦科技100%股权，试图切入高精密度锂电池结构件赛道。按照公司当时的说法，这是为了打造“风光储”一体化战略下的“第二增长曲线”。
然而，这笔收购从一开始就带着明显的资金压力。截至2025年6月末，国晟科技资产负债率已升至66.48%，同期经营活动产生的现金流量净额为-6360.68万元——流动性捉襟见肘，公司不得不把希望寄托于并购贷款。
按照收购方案，2.41亿元交易对价中，公司计划使用自有资金支付不超过4812万元，剩余约1.92亿元（占交易对价总额的80%）完全依赖并购贷款。然而，2026年1月15日，公司即公告称并购贷款仍在审批中，无法在原定期限前办结，将办理时间延长至4月15日。
最终，贷款没有等来。4月13日，国晟科技董事会审议通过了终止收购议案。公司解释称，截至公告披露日，本次交易先决条件中的并购贷款未达成，经与各方协商后决定终止协议。不过，公司同时强调，尚未支付任何款项，标的股权也未交割，“不存在违约情形”。
这场被寄予厚望的跨界收购，就此画上了一个并不体面的句号。
收购告吹，国晟科技向投资者展示了一份同样令人不安的业绩答卷。
公司前身是乾景园林，主营园林绿化业务。2022年9月，公司投资异质结项目，正式跨界光伏。然而，这次跨界并未给公司带来业绩增长。
Wind数据显示，国晟科技自2020年度至2024年度归属净利润连续为负。再加上2025年，公司即将迎来“6连亏”。
进入2025年，亏损不但没有收窄，反而急剧扩大。公司发布的业绩预告显示，2025年度预计亏损3.25亿元至6.5亿元，较2024年度的1.06亿元亏损大幅增亏。公司解释称，2025年光伏行业结构性产能过剩、供需矛盾突出，组件价格持续处于相对低位，导致主营业务收入减少、盈利能力下降。
更令人警惕的是，业绩滑坡还在加速。2025年前三季度，公司营收仅4.5亿元，同比大幅下滑57.79%；归母净亏损已达1.51亿元。与此同时，2024年全年营收为20.94亿元，净利润亏损1.06亿元，盈利能力持续承压。
从园林到光伏再到锂电，跨界赛道越换越宽，业绩亏损却一年比一年深。
亏损持续扩大的同时，国晟科技的资产负债状况同样令人担忧。
截至2025年三季度末，公司资产负债率已升至70.52%。同期，公司货币资金仅2.73亿元。流动比率低于安全线，短期偿债压力大，货币资金紧张，依赖外部融资支撑业务扩张。
更值得关注的是，即便连年亏损，公司仍在持续大举投入产能扩张。2025年前三季度，公司投资活动现金流净额持续为负，在建工程同比大幅增加。这种“以短融支撑长投”的财务结构，在行业下行周期中风险尤为突出。
2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额已为-6360.68万元。在主营业务造血能力持续失血的情况下，公司不仅缺乏自有资金应对运营开支，更无力支撑任何重大对外并购。
与惨淡的业绩形成鲜明对比的，是国晟科技在二级市场上的疯狂表现。
该股自2025年9月底以来，股价从约3.3元/股一路飙涨，最高一度涨近10倍。截至4月13日收盘，国晟科技报收33.10元/股，今年来已涨近90%，总市值达218亿元。而在去年，国晟科技股价全年涨幅达到480%，市值增长了4倍之多，被市场冠以“妖股”之名。
这一轮暴涨的核心驱动力，并非公司业绩改善，而是市场对“固态电池”“商业航天光伏”等热门概念的集中炒作。
在监管出手和业绩爆雷的双重打击下，国晟科技股价1月15日至20日连续四个交易日跌停。但即便如此，股价仍处于历史高位，估值与基本面严重背离的风险远未解除。
控股股东国晟能源的股权质押风险，同样是悬在上市公司头顶的一把利剑。
截至2026年3月下旬，国晟能源持有国晟科技1.08亿股，占公司总股本的16.49%。本次质押后，其累计质押股份已达7190万股，占其所持股份比例的66.39%，占公司总股本的10.95%。
更值得警惕的是，国晟能源未来半年内到期的质押股份数量高达2980万股，占其持股数量的27.52%，占公司总股本的4.54%。一旦股价大幅下跌，控股股东将面临补充质押或强制平仓的双重压力。
尽管公司表示控股股东计划通过自有资金、投资收益、出售资产及银行贷款等方式偿还融资，但在股价与基本面严重背离的背景下，这一承诺能否兑现仍是未知数。目前国晟能源还需履行此前的业绩补偿义务，合计需支付1.298亿元，目前仅完成6583.85万元支付。面对双重资金压力，控股股东的资金链能否扛住，值得高度关注。
这起夭折的收购案，此前已被监管层重点“关照”。
2025年11月25日，就在国晟科技抛出收购方案的同一天晚上，上交所火速下发问询函，要求公司核实并披露四大关键事项：交易公允性、交易对手方关联关系、内幕交易嫌疑以及交易后续安排。
问询函揭露的核心问题令人触目惊心，以2025年8月31日为评估基准日，孚悦科技的股东全部权益评估值为2.41亿元，评估增值2.22亿元，增值率高达1167.27%。而这家公司成立于2024年6月，实缴注册资本仅1000万元。一个成立仅一年多的公司，凭什么享受超11倍的溢价？上交所要求公司补充披露收益法评估下标的公司的评估参数，并说明业绩对赌条款设置的合理性、是否充分保障上市公司及中小投资者利益。
更令人不安的是时间线：在收购公告披露前的2个交易日（11月24日和11月25日），国晟科技股价已连续涨停并触及异常波动。上交所对此高度警觉，要求公司全面自查内幕信息知情人登记及内幕信息管理情况，说明是否存在内幕信息提前泄露的情形。
事实上，在收购公告发布前，公司股价已在12个交易日中收获8个涨停板。这种典型的“股价提前异动”模式，是内幕交易最显眼的信号之一。虽然公司12月9日回复称“经自查，不存在内幕信息提前泄露的情形”，但这一表态能否令市场信服，显然还要打上一个大大的问号。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
